有色金属：受加息影响估值将出现回落

有色金属：受加息影响估值将出现回落 更新时间：2010-10-21 6:54:25 　　央行上调人民币利率 0.25 个百分点，短期内有色金属板块将出现调整。自2010 年10 月20 日起金融机构一年期存款基准利率上调0.25 个百分点；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点。有色金属作为对宏观指标反映灵敏的板块，投资属性决定了其将出现调整。　　目前有色金属板块对外围经济宽松货币政策反应基本充分，短期价格反弹空间有限。从三季度外围主要经济体表示有望重企宽松货币政策以来，铝价格反弹20%，铜价格反弹30%，黄金价格上涨18%，锡价格上涨50%。根据我们对过去20 多年有色价格去除美元资金量分析发现大部分有色金属创下09 年新高，基本反映了外围经济放松货币政策预期。由于加息对价格的反映是短期利空。我们对有色金属未来1 个月价格持向下小幅调整的看法，由于对3-6 月的基本面预期没发生改变，对3-6 月价格预期仍没发生改变，仍持高位震荡上行看法。　　下调行业评级为同步大势，建议减持估值较高的个股。目前A 股有色金属行业平均PE 70.72 倍，比我们9 月初初推荐时上涨了25%，平均PB 8.10 倍，和H 股平均PE 36.06 倍、PB 2.60 倍相比，明显高估。由于前期板块涨幅较多，我们认为当前行业估值较高。受加息影响估值将出现回落，下调行业评级为同步大势，建议减持估值较高的个股，对于前期涨幅较高的锡业股份，西部矿业的评级从推荐调为中性，依然推荐估值相对较低的江西铜业、新疆众和中金黄金。　　风险提示。美元大幅下跌，主要有色金属出现较大供给问题。

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