4月降准后，A股后市如何？

继续宽货币，力拓宽信用。全面稳增长模式已经启动，二季度既需要财政基建"花钱"，又需要货币宽松"放钱"。预期未来三季度，还有降准降息的可能和必要，短期内如果实际利率仍在上升，则五月降息概率大增。同时央行和银监会将加大力度促进银行信贷的提升。

一、A股难以降温，配置金融股。

证监会紧急澄清以及央行降准对冲证监会禁止券商参与场外配资、伞形信托的不利影响，我们认为政策监管只会引发短期波动，后续市场趋势仍然向好，配置金融股；未来引发中期调整的因素反而在于经济企稳，所以冲高之后需要减配蓝筹，市场调整阶段加配小盘股。

1、监管是白天鹅。目前每日融资融券交易占市场交易金额的15%以上，高杠杆导致市场波动加大，引发监管。

2、后续仍有政策使"股市降温"，投资产品可能成为重点监管对象。资金"脱实就虚"严重，货币放松并未降低实体经济融资成本，大量资金流入股市（可统计部分就达1.7万亿）.

3、但是慢牛的梦想与快牛的现实难以调和，只要政策维持慢牛的基调，对个体来说一定是越早入市越受益，个体理性形成集体非理性，造成股市快牛。而且资金具有惯性，96年12道金牌，07年5月开始的打压，到最后的高点都有时滞。

4、结论：经济退、政策进的宏观背景为市场提供了下跌期权，这是牛市上半场的根基，资金流向是结果而非原因，因此监管杠杆资金并不会逆转市场趋势。随着货币政策的放松，短期财政政策的力度也将增强，水利、电网等方向值得关注。未来引发市场中期波动的因素在于经济企稳回升之后，政策进入观察的空窗期，市场缺乏提估值的动力，预计在6月份左右。

二、投资风格不会全面切换，大盘蓝筹股大涨减仓，小盘股下跌加仓。2007年5.30之后市场投资风格显著切换至蓝筹股，但目前的背景与5.30不同，投资风格不会全面切换，反而大盘蓝筹股出现大涨的话，可以逐步减仓，而小盘股出现显著下跌的时候可以加仓。

三、短期港股面临内忧外患，但调整后仍可买入，短期方向在于小盘股，长期方向在于大盘股。