钢铁行业：全球定量宽松矿石面临重新定价
钢铁行业：全球定量宽松矿石面临重新定价 更新时间：2010-10-15 7:00:54 维持“增持”行业评级。本周重点推荐金岭矿业、创兴置业、宝钢股份。 我们认为中央政府督查各地节能减排工作完成进度还将有后续动作，因此我们认为地方仍有动力限制行业产能，尤其是落后产能的产量释放。我们依然循着小钢厂淘汰-建筑钢材受益的逻辑，判断建筑钢材将成为受益程度最大的品种，重点推荐建筑钢材比例较大，受益落后产能淘汰弹性大的莱钢股份、凌钢股、河北钢铁。 国庆节前后，国内钢材市场呈现先抑后扬的走势。 如我们在近期邮件中所说，随着国庆节的临近，贸易商出于对节后库存回升的担心，纷纷采取降价走货的策略。这导致节前市场价格节节走低。在短短六个工作日中，上海二级螺纹9月30日较9月21日下跌了80元左右。国庆假期结束后，市场的基调是回暖。各主要国家准备再次定量宽松的预期刺激金属等大宗商品价格上涨，带动了国内钢材期货市场上涨50元/吨。现货市场在期货的鼓舞下也开始提高价格，各地成交价格普遍较上周提高30-50元左右。 钢铁行业供需关系改善空间有限，行业维持“增持”评级。 随着节能减排工作高峰的过去，国内部分区域的“双限”政策开始放松，检查力度缩减令钢企复产迹象较为明显，9月下旬日产量较中旬低点的155万吨上升至170万吨左右。我们认为四季度钢企复产势头将持续，建筑钢材需求提升带来的钢铁全行业盈利空间相对较为有限，行业评级依然维持增持。 全球二次定量宽松，以矿石为代表的资源品上升为四季度投资重点，重点推荐金岭矿业、创兴置业。 我们的观点是自上而下的，第一，近期国际主要国家再次放松货币政策，提高避险资金对大宗商品需求；第二，国内宏观政策将重新转向宽松，财政政策的再刺激和货币政策的相对宽松可以预期；第三，经济回升具备可持续性，进一步提升国内对钢材和矿石的需求。从另一方面来看，钢铁供给持续增长的趋势必然会反映为矿石需求，矿石股相对钢铁，刚性的供给将赋予更大的价格涨幅，而刚性的成本赋予矿石股较高弹性，因此我们对四季度钢铁行业投资主线看法是重回以铁矿石为代表的资源类企业，重点推荐金岭矿业、创兴置业，此外西宁特钢、酒钢宏兴和凌钢股份等矿石自给率较高的钢铁公司亦可关注。 钢铁行业中重点关注业绩稳定公司，首推宝钢股份。 宝钢前三季度EPS估算约为0.57-0.61。从月度数据推算，宝钢股份前8月净利润98.3亿元，该盈利数据基本在我们预期之中；11月份出厂价格平盘开出的概率较大，12月份大幅下跌的可能也极小；从汽车家电等主要下游行业来看，宝钢的订单再度饱满，部分产品甚至出现催单情况。我们认为宝钢股份2010年取得0.7元以上的业绩的可能性极大，公司6.8元的股价存在明显低估。
