钢铁行业：出口如预期下滑减产利好供需
钢铁行业：出口如预期下滑减产利好供需 更新时间：2010-9-15 6:08:21 事件：2010年8月我国粗钢产量5164万吨，同比下降1.1%，年内首次出现负增长；当月生铁产量4884万吨，同比下降0.9%，钢材6968万吨，同比增长11.5%。8月份我国钢材出口280万吨，环比减少175万吨；进口135万吨，环比减少5万吨；钢坯进口8万吨、出口2万吨；合计粗钢净出口147.7万吨，较上月净出口329万吨下降181万吨。 我们的观点： 1、8月粗钢日均产量为166.6万吨，较上月减少0.32万吨，年化产量达6.08亿吨，产能利用率下降到83%左右，主要是在全行业盈利低迷情况下钢企减产、检修引起的产量下降。1~8月生铁、粗钢和钢材产量分别为42577万吨、40363万吨和53558万吨，同比分别增长15.3%、12.6%和21.4%。保守估计全年粗钢产量6.36亿吨，同比增长近12% 2、8月国内粗钢出口环比下滑符合预期，在部分钢材出口退税取消后，国内钢材价差有所缩小。从国际市场上看：前期一直处在上升阶段的OECD领先指标连续两月下降，似乎预示着国际国际需求难有起色，我们预计下半年出口整体呈下降走势。 3、今年1-8月，钢材出口3292万吨，进口1226万吨，合计粗钢净出口2065万吨，接近我们对全年净出口2500万吨的预计。这相对于09年1-8月净进口169万吨有大幅改善。尽管未来出口压力较大，但是仍有望实现月均至少100万吨的粗钢出口量。 4、8月国内粗钢表观消费为5016万吨，同比下降3.8%，年内连续三月出现负增长，将有力缓解钢厂和贸易商库存。基于以上产量和出口的假设，全年表观消费在6.1亿吨左右，同比增长8%。 5、8月份进口铁矿石4461万吨，比上个月减少659万吨，同比下降10.21%。1-8月累计进口40504万吨，同比增长0.1%。在三大矿大幅提价后矿石进口维持在低位，矿石对外依存度由62%下降至49%左右。 6、近期各地的节能减排政策执行力度明显超市场预期，对钢铁供给影响在10%以上，如果政策继续执行，钢价和股价调整实际提供了良好的买入机会。基于政策后续执行减弱但不取消的假设，钢价将在四季度继续小幅上涨。从未来6个月看，节能减排政策将逐步淡出，较好的盈利刺激供给迅速释放，在钢材消费不旺的冬季，钢价可能有所回调。 7、从上市公司看，此事件将对建筑钢材比重高和盈利弹性大公司短期股价产生正面驱动，能耗指标较好的大钢厂受冲击的程度也明显小于中小钢厂。
