钢铁行业：取消出口退税短期不利长期有利
钢铁行业：取消出口退税短期不利长期有利 更新时间：2010-6-24 0:00:35 报告要点： 自2010年7月15日起，部分钢材品种取消了9%的出口退税。 经国务院批准，自2010年7月15日起取消热轧、中厚板以及厚度大于等于3mm的大强度冷轧卷材、冷热窄带以及型钢原有的9%出口退税。由于当前我国板材与型钢在我国钢材出口中的占比已接近70%，本次出口退税政策的出台将对我国钢材出口以及国内钢价都形成一定的负面影响。 出口退税的取消与外需增速的放缓，将使得我国出口复苏趋势减慢。 受益于外需复苏，前5个月我国净出口量不断恢复。只是近期持续回落的国际钢价与我国钢材各品种出口价格都显示近期外需复苏的步伐有所放缓。在这一背景下出台出口退税政策，对于出口复苏来说是个不利因素。虽然我们无法对出口退税政策的影响进行精确量化，但粗略估算来看，2010年的净出口量可能会低于之前预期的2000万吨。 加剧国内竞争，国内钢价再添利空因素。 受制于需求增速放缓本身就上涨乏力的国内钢价在出口退税取消后，短期更难有上涨的动力。 长期来看有利于行业的转型、整合以及落后产能的淘汰，短期不利于出口占比较高的公司。 国内粗钢产量自2001年的1.52亿吨仅8年时间就扩大到了5.68亿吨。在一个行业的主要增长期，由于回报相对较高，行业增长的同时往往伴随着集中度的下降。在目前行业转型处于风口浪尖的时候，解决因为集中度过低导致的过度竞争问题是钢铁行业未来的主要出路。而且，本轮周期成本的坚挺显然加剧了钢铁在加工制造环节上盈利的难度。因此，虽然目前国内钢铁行业已经面临着亏损，但国家依然坚持出台了取消出口退税的决定，以期利用市场力量对国内过剩的产能进行调整，加速淘汰技术落后、成本无优势的落后产能，有利于钢铁行业长期的整合及并购重组。 短期来看，出口退税政策的调整直接对出口收入占比较高的公司带来了一定的负面影响，同时对国内钢价的负面影响将会扩散至全行业。目前钢铁行业盈利预测所对应的估值水平并无优势，出口退税的取消使得各钢铁公司未来还有可能面临进一步下调盈利预测的可能。 维持行业“中性”的评级。 短期来看，虽然股价已经处于低位，但实体目前正处于兑现悲观预期时期。虽然伴随着取消出口退税政策的出台，我们认为短期内继续出台超预期调控的负面因素概率不大，但需求的环比下滑目前还需要时间去观察。因此，依然维持行业的“中性”评级。
