金牌券商2010年行情预言大PK 德邦证券最精确
金牌券商2010年行情预言大PK 德邦证券最精确 更新时间：2010-12-29 8:26:35 本报记者 张晓峰 张 颖 编者按：2010年，即将过去，2011年，即将来临。回顾和展望成了岁末年初的热门话题。券商们又开始通过各种推介形式，纷纷预测2011年A股走势。但2011年的预测需要时间来验证，我们不妨利用现在这份岁末收获的闲暇，为您翻翻过去一年里近20家券商对2010年度行情的预测“旧账”，挑出6家具有特色观点的券商，看看他们的众生相，晒晒券商的精准度。 德邦证券最精确 沪指在2400-3400点波动 2009年12月25日，在圣诞节的喜庆之中，与之前券商动辄4000点的2010年沪指预测不同，德邦证券谨慎而又十分低调发布了2010年策略报告，预计，2010年上证指数波动区间在2400-3400点，呈V形走势。这份独树一帜的预测，也当之无愧的成为了最为精准的预测报告。 这份题为《复苏初期的宽幅震荡中侧重避险和平衡》的策略报告出自于德邦证券的首席策略分析师雷鸣之手，他认为，虽然2010年中国经济增速将高于9%，但是复苏初期的资本市场充满不确定性，股市未来充满变数。主要原因是：复苏初期政府、银行、企业三个主体的行为充满不确定性。政府在经济复苏后寻求经济刺激政策退出，银行受政府影响减少放贷，企业看到市场复苏需要资金投资实业，共同造成实体经济流动性紧张。 从政策去向看，该报告认为，2010年宏观政策定调为“调结构、促消费”，宏观政策已经由积极转向“中性”。由于复苏初期市场力量依然十分脆弱，政策力度减弱就可能致使市场失去支柱。历史经验也显示，2001年、2002年宏观政策转向中性，股市曾出现大跌。 明年仍需密切关注流动性指标中的热钱流入、企业存款和居民储蓄活化。报告中表示，热钱流入取决于人民币升值预期，取决于美元中长期走向，预计美元将出现持续升值，缓解人民币升值压力。预计企业存款增速将显著回落，而居民储蓄活化更因“羊群效应”而极其不稳定。 宏观预测方面，2010年经济增长率9.5%左右，企业盈利增长20%左右，其中扣除银行的A股盈利增长30%左右,银行盈利增长15%，大蓝筹业绩增长放缓，中小企业业绩增长加速将是基本趋势。这种分化，将无助市场整体估值大幅提升，由于大蓝筹股价上升动力不足，将致使市场整体估值上行压力巨大基于此，该报告认为，在2010年上市公司赢利增长20%的情况下，明年国内股市估值下限是PE约15倍，PB约2倍，若触及估值下限上证指数约为2400点。预期明年上证指数波动区间大约在2400点到3400点，呈V形走势，重要低点大概率出现在6、7月间。 投资策略上建议，2010年要避免简单的在强防御和强周期中做重点配置，要在防御和周期之间寻找相对平衡的配置，估值偏低的服务行业或许是安全的配置方向。估值偏低的金融服务、航运和增长确定的电气设备、通信设备、乘用车等行业值得重配。 中信建投最失准 A股有望上5000点 对于新的一年，每个人都怀揣着期望和梦想，在中信建投给予A股有望上5000点的预言破灭之后，其也不幸的成为了这一年预测最为失准的券商。 中信建投认为，有四方面的原因支持股市冲高，2010年A股有望上5000点。在经济复苏状况良好、盈利增长与2009年持平的情况下，2010年上证指数有望突破5000点。 从基本面来看，世界经济在确定的复苏路径上缓慢前行，而中国经济也将继续延续复苏之路。虽然2010年的投资将较2009年出现一定回落，但进出口的复苏和消费的启动将继续支撑GDP超过8%的增速。 而从企业盈利来看，企业利润增长也将得到进一步改善。因此，经济复苏之路在一定程度上将支持股指继续攀升。从估值来看，虽然PE和PB较国外还存在一定的高估，但就A－H股的溢价来看，已经接近2008年指数最低时候的低点。作为最早复苏、复苏情况最为理想的经济体，A股市场较高溢价将在一段时期内存在。 因此，相对估值溢价的低点也为股指继续攀升提供了空间。他们判断，在经济不出现二次探底的情况下，2010年的市场仍将延续2009年上涨的态势，行业和个股方面存在重大投资机遇。 在流动性方面，对比2009年而言，2010年资金面供给增量将有所收减：新增贷款将受制于资本充足率的限制，全年为8万亿元左右；M1与M2增速缺口将在明年一季度左右出现钝化；国际经济体的复苏使得国际资本存在比较大不确定性。从资金需求来看，2010年的融资需求将进一步启动，经济复苏将进一步推动企业和上市公司的融资需求，市场的向好也将进一步刺激大小非减持的冲动。所以，从整体的流动性格局来看，资金供求较2009年将呈现此消彼长局面，2010年流动性将处于一种合理状态，而不会像2009年这样成为推动市场上行的主要力量。 根据各行业利润增速预测情况计算，2009年上市公司整体利润增速为23%，2010年增速为18.9%。而从估值来看，对应2009年和2010年业绩，目前市场整体估值处于合理区间，但存在结构性失衡。结合上市公司2010年盈利与市场估值情况，他们判断2010年上证指数运行区间为2700-5000点。 投资思路上，建议关注产业结构调整带来的机会。2010年将是结构调整年，结构调整之一为消费与投资比例结构的调整，重点关注大消费概念；结构调整之二为投资内部结构调整，包括对过剩产能行业的限制和新兴产业的升级：淘汰落后给钢铁、水泥、光伏发电行业带来改变；而产业升级中，通信服务、新能源、新材料等行业的投资机会是最为明确的。 在大消费概念下，最为看好的依然是房地产消费和汽车消费。其他如商业零售、生物医药、食品饮料等在政策支持下也存在局部的机会，但是增长超预期的可能性不大，只能保持稳定的增长。 长江证券最靠谱 二季度震荡贯穿整体景象 如果把股市的点位预测准确，可谓之精准，如果能把股市的运行节奏预判准确，那是更不易，更精妙，更具有操作和实战性，堪称最靠谱。 2009年11月25日，长江证券在南宁召开了以“复苏与机会”为主题的投资策略研讨会，并发布了2010年宏观经济展望和整体A股市场判断。 长江证券表示，2009年第4季度至明年初市场存在逐步上升的空间；2010年2季度之后，市场具有调整的特征，并将成为贯穿明年证券市场的整体景象。 他们认为，未来中国证券市场将伴随着实体经济复苏中的结构性变化，依次出现三个阶段。在这三阶段中，消费、外需、创新型需求将依次成为投资的重要主题。 第一阶段是内需的扩散与外需的弱势复苏阶段，时间节点为2009年4季度到2010年1季度。长江证券认为，在第一个阶段，内需消费伴随着就业状况好转而呈现强劲扩散，制造业整体利润缓慢恢复，这决定了银行业具备一定的配置价值。当然，政策调整会引起人们对房地产行业产生分歧，这意味着市场进一步的上升需要借助另一个额外因素，也即外需。在这一过程中，首选的周期性行业是化工。 第二阶段是全球需求恢复的阶段，时间节点从2009年2季度开始。长江证券认为，2010年上半年，各发达国家失业率将先后触顶，引发真实消费回升。由于发达国家去库存过程极为漫长，因此，当真实消费开始出现时，相应的补库存力度会加大。长江证券预计，全球真实消费需求有望在2010年2季度出现明显回升，资源品价格也将再度上升。 第三阶段是本币升值与慢牛起步阶段，时间节点将依托于投资增速回落以及消费的稳定性。长江证券认为，2010年大部分时间可能处于第二阶段，市场具有调整的特征。当投资增长回落到合适水平时，资源价格也终将回落到平稳阶段。在经济对外需和投资依赖性逐渐降低，对消费依赖性逐渐加强时，本币升值对于实体经济的贡献会是上升的，市场将出现出慢牛的特征，进入第三阶段。 综合而言，长江证券对于2010年整体市场的判断是：2009年第4季度至明年初市场存在逐步上升空间，当美国消费需求伴随失业率回落而加强时，资源价格会再度上升，将给中国资本市场带来新的调整压力。由于中国目前具有较大的投资依赖性，第二阶段向第三阶段的过渡时间将会被延长，这也就意味着从2010年2季度开始的震荡调整，将成为贯穿明年证券市场的整体景象。 回过头来看，上证指数确实是从2009年第四季度到2010年的第一季度，整体上属于整体的上升态势，而从第二季度开始，出现了持续的下跌，调整趋势得以确立，并由此贯穿到年末的行情。长江证券的预言得到了接近完美的印证。 湘财证券最离谱 沪指极限挑战6000点 俗话说，“乐极生悲”。湘财证券2010年的策略报告，再次印证了这句古话。在多数机构预计高点在4300点至4700点区域之时，湘财证券大胆的预测，全年行情在2600点至6000点间震荡，这也无疑是2010年A股市场“天花板”的判断，成为年初最为乐观的券商，而临近至年末，这份报告却人为之汗颜，成为了最离谱的预测。 2009年末，正当货币政策退出引发不少券商对A股市场的判断转为谨慎时，湘财证券发表了2010年沪指极限将达6000点的积极观点，成为当时最乐观券商。 2009年末，湘财证券在上海举办了名为“透视低碳热点 关注世博机遇”的2010年度投资报告会。会上湘财证券证券首席经济学家、副总裁兼研究所所长李康指出，中国宏观经济2010年GDP增长将达10.3%。其中，投资拉动GDP约4.7个百分点，来自消费拉动4.9个百分点左右，净出口对GDP的拉动约0.7%。全年通胀总体温和，假设国际油价维持85-90美元每桶的区间内，全年CPI为4.5%，PPI为3.0%。美国刺激政策在今年上半年退出的可能性较小，但在国内，当CPI预期接近5%的同时GDP接近潜力增速水平时，将触发央行政策收紧。 经济快速增长、适度通胀、业绩可期的机遇将推动市场趋势向上，湘财证券指出，2010年上市公司净利年增幅在25%至32%之间，沪指核心价值中枢为3291点至4723点，合理运行区间为3148点至4936点。创新业务推出将使A股市场波动区间放大。考虑热钱流入和人民币升值的可能性，假定人民币升值峰值7%，世界平均回报率20%-30%，A股市场将获得约2.8倍于世界平均回报指数的回报，即2010年高点将达5940点。 如何在市场大幅波动中把握机会？湘财证券认为，业绩预期和金融创新是今年A股市场动力。建议投资者保持较高仓位，中长期持有战略性品种，积极参与市场创新改革受益性板块和个股。在市场投资方向选择上，建议选择经济快速增长下经济周期新阶段的盈利超预期和利润转移方向的路径。主要包括：业绩超预期的周期性传统优势行业、产业整合与调整、低碳经济、世博主题方面。 与此同时，湘财证券还重点推荐了十大价值股、十大潜力股。十大价值股包括中国石化、中国平安、兴业银行、海通证券、武钢股份、潞安环能、中海发展、上海机场、青岛海尔、中金岭南。十大潜力股包括湘电股份、南玻A、荣信股份、豫园商城、烽火通信、国元证券、秦川发展、上海莱士、江西水泥、金钼股份。 银河证券最务实 配置六大行业 关注四大主题 正所谓，团结起来力量大。在2009年的最后一天，银河证券研究团队推出了他们的2010年投资策略报告。这份研究报告凝聚了集体的智慧，确定了在2010年的震荡市中，由“调结构”和“业绩推动”组成的两条投资主线，建议配置六大行业，以及低碳经济、智能中国、消费普及与高额群众消费、新城镇化四大主题投资。 此前，银河证券发布了2010年度系列投资研究报告，预计今年GDP增速为9.5%，CPI、PPI涨幅分别为2.1%、4%，形成高增长、低通胀局面。 银河证券研究团队认为，2010年上市公司净利润增长有望达到25%，而沪深300成分股市场一致预期净利增长29%，业绩改善成为股指上行的驱动力。但同时，受股市基本实现全流通、刺激政策退出预期和 2011年经济重新为“保八”而战等因素的影响，预计市场估值水平进一步提高的空间不大。鉴于此，股指仍将维持震荡，预计运行中枢为沪综指 3300-3400点，核心波动区间2700－3900点，A股动态市盈率合理估值为16－22倍，中枢为19倍。 与此同时，银河证券还整理了2003年以来各个行业的市场表现情况，总结出以下规律：弹性最大的板块：采掘、有色的估值弹性最大，在一轮大的上涨行情中涨幅最大，在一轮大的下跌行情中跌幅居前，金融服务、交运设备、家用电器、房地产、商业贸易板块位居其次。上游与下游的行业更易于具有高弹性。弹性最小的板块：医药生物、公用事业、信息服务、交通运输等非周期性板块具有较强的防御性，牛市中的涨幅不大，熊市中跌幅也最小。弹性居中的板块：化工、纺织服装、建筑建材、钢铁、轻工制造，这些大多数是中游行业。 从2009年情况来看，涨幅榜前四位是交运设备、有色金属、采掘、家用电器，涨幅均超过130%，其中两个是上游、两个下游行业，家用电器已经连续三年表现居前。由于明年市场的推动力已经不是估值弹性，因此这几大板块继续领涨的概率将大幅下降。 根据银河证券对重点公司的业绩预测，2010年各行业的利润将实现稳定增长。他们认为，其中，航运与港口、有色金属、钢铁三大强周期板块由于基数较低获得最高的业绩增速，预计增速都超过100%。汽车与配件、农业、石油与化工、水务与环保、房地产、食品饮料、造纸、商业贸易、航空与机场等净利润增速在30%以上。公路、证券信托、医药行业利润增速相对落后 在上述基调下，银河团队认为2010年指数投资收益可能比较有限，从策略上来讲，应重个股、轻指数，变分散投资为相对集中投资，寻求阶段性机会，并更加重视业绩。为此，银河团队确定了由“调结构”和“业绩推动”组成的两条投资主线，结合行业股指、市场表现、基本面变化、业绩增长等因素，建议超配信息技术、化工、钢铁、航空与水运、电气设备和商业贸易六大行业，以及低碳经济、智能中国、消费普及与高额群众消费、新城镇化四大主题。 兴业证券最太极 不确定性因素决定震荡牛市 的确，2010年的股市与其他年份相比，不确定性因素显得更加突出，由此给机构们的预测带来了巨大的挑战。在一个肯定的主题判断之下，往往会附加很多不确定的假设和推理，人们称之谓自圆其说或善打太极。 展望2010年，兴业证券认为，A股将步入正常化进程中的震荡牛市。2010年中国经济将步入快速增长、低通胀的扩张阶段，预计2010年GDP增速将达到11%。A股市场整体将维持宽幅震荡市，2010年上证综指3200-4300点可能是主要波动区间。 他们预期，2010年上半年的一段时间，政策仍将偏暖，属于早调小调阶段，若二季度有过热之虞，调控或将适度加力。因为，伴随着经济复苏，要保持经济平稳增持，既防“二次探底”又防过热，政策必然从极度宽松逐步恢复正常化，调结构和保增长并行是确定性的方向。但是，加息、严控信贷等全面、关键性政策退出会更慎重，不单要等待中国经济数据，还要考虑海外经济，最早也要到2010年中期。 值得关注的是，经济进入扩张期，企业盈利加速，流动性仍属适度宽松，实际利率偏低，有助于A股市场维持牛市格局。但是，影响行情，特别是是影响估值水平的不确定性因素较多，可能导致行情的大幅震荡。升值预期、通胀预期、A股市场的融资需求、金融创新的推进、货币供给和实体经济需求的动态匹配关系等，都为A股估值带来变数。 综合考虑到估值和盈利的波动区间，A股市场整体将维持宽幅震荡市，上证综指3200-4300点可能是主要波动区间，因此，需要把握好风格切换，可以适当反向、前瞻性博弈。 尽管在整个预测过程中，附加很多的不可预期的因素分析，但在具体的投资思路上却相对明确和清晰。兴业证券认为，中期震荡之后，下半年可以继续寻找高Alpha行业，博弈周期股。 当前经济转型的趋势，以及广大农村和中西部人均GDP梯度性迈入新阶段后，爆发性增长的机会将集中在消费升级、产业结构重组、节能减排、产业升级等。 声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。
