牛360讲下A股牛市格局未变短期器重滞涨低估行业

股市预测 牛360讲下A股牛市格局未变短期器重滞涨低估行业 2021-02-09 176 0 根据海通策略荀玉根团队的最新意见，和牛360对05/6-07/10、08/10-10/11和12/12-15/6的牛市调整进行了回顾。指数因情绪困扰下跌5-10%，跌幅超过10%与流动性或基本面有关。年报预测显示，短期利率在企业利润提升期间趋于稳定，此次调整的特点是牛市小调整。a股牛市格局没有改变，短期偏重滞胀和行业低估，全年看好科技大众消费。

核心结论：回顾2005年7月10日、08日、10日、11日和12日、12日、15日、6日的牛市调整，指数因情绪困扰下跌5-10%，跌幅超过10%与流动性或基本面有关。年报预测显示，短期利率在企业利润提升过程中趋于稳定，这种调整在牛市中表现为小幅调整。a股牛市格局没有改变，短期偏重滞胀，低估行业，全年看好科技大众消费。

1月26日以来，a股开始调整，上证综指涨跌-3。5%，a股价格中位数为-7。6%。市场担心这次调整会不会很大。我们如何描述这种调整？借鉴分析，牛市的历史，认为牛市的大格局并没有改变，这次调整可能是牛市过程中的一次小调整。

牛市行情调整是正常的。我们统计了过去牛市的调整，用时间和空间两个标准筛选。一是时间上，指数从最高点跌到最低点超过5个交易日，10个交易日未能再创新高；二是在空间上，指数跌幅超过5%。根据牛市中调整的幅度，我们可以将调整分为两类。第一类是小调整，最大跌幅为5%~10%，主要是由于短期市场情绪的扰动，第二类是大调整，最大跌幅超过10%，主要与流动性、基本面等因素有关，将成为本文的重点，具体如下：

回顾05年6月至7月10日的牛市行情，上证综指经历了5次10%以上的调整。具体来说，第一次调整是从2005年6月9日到2005年7月12日，降幅最大的是12。4%，当市场处于牛市启动的初始阶段时，市场仍处于底部阶段。第二次调整是从2005/09/20年度到2005/12/5年度，降幅最大的是12。8%，属于牛市1波上涨后的2波回撤，是因为基本面跟不上市场表现，工业企业累计利润从20。7%，在2005年11月略降至19.5%。4%。第三次调整是2006年5月16日至2006年8月7日，降幅最大的是12。3%，当市场处于牛市时，经过一段时间的上涨后，横向震荡，这是由于宏观流动性收紧。2006年7月5日，央行将存款准备金率上调0。5个百分点，投资者担心央行将进一步开始加息。第四次调整是2007年1月24日至2007年3月5日，降幅最大的是15%。1%，这是由于央行大幅提高了基准利率。为应对经济过热，央行于2006年8月19日开始首次加息，将基准利率上调0。8个月后，央行于2007年3月18日再次开始加息，将基准利率上调0。18个百分点，然后不断加息。这种调整可以被描述为牛市的4波回调，因为货币政策显然已经转向收紧。第五次调整是2007年5月29日到2007年6月，降幅最大的是21。当时股市开始进入第三阶段泡沫期，大部分股票开始非理性上涨。央行未能通过加息和提高存款准备金率来阻止市场上涨的步伐。2007年5月30日，财政部将股票交易成本中的印花税税率从1上调至3，市场开始大幅回落。回顾2008年10月10日至10月11日的牛市，上证指数和中小板指数经历了4次超过10%的调整。这个牛市很复杂。上证指数从2008/10/28上涨到2009/08/04，之后进入震荡整理期。中小板指数继续接力，涨到2010/11/11。具体来说，第一次调整是2008/12/9到2008/12/31，上证指数跌幅最大的是13。6%，中小板指5。8%.在4万亿投资计划的刺激下，a股于2008年10月开始快速上涨，进入一波上涨，但当时基本面跟不上，a股回归母公司净利润从7。0%在09年第一季度继续下降至-26。2%，市场开始进入2波回撤。第二次调整是2009年2月17日至2009年3月3日，上证指数最大跌幅为15。2%，中小板指13。9%。这一调整源于央行在公开市场收紧流动性。2009年2月累计净提款3475亿元，流动性收紧影响股市表现。第三次调整是从2009年8月4日到2010年4月3日。上证指数全线波动，跌幅最大的为10。8%，中小板最大回撤指18。4%之后，继续攀升至新高。这次调整可以定性为牛市4波回调，因为宏观政策开始转向收紧。国务院上调固定资产投资资本金比例，银监会7月23日发布《固定资产贷款管理暂行办法》，检查贷款去向，加强贷款管理。在一系列微调政策的影响下，7月和8月新增人

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