牛市来了？“绩优生”公募基金们更认可结构性行情他们推荐了这些板块
决策层不会希望市场出现类似2015年的疯牛/水牛。
近日，在“牛市风向标”券商股的带动下，沪深两市持续上攻。7月3日，上证指数站上3100点。“现在A股市场已逐步从上半年的局部牛市转向下半年的全面牛市。”前海开源基金首席经济学家杨德龙判断道。
“下半年一开年就突破3000点且突破了3100，券商股马上就启动，我认为这就是量变到质变的一个累积过程。”杨德龙表示，在房住不炒的背景下，居民储蓄要寻找新的出口，央行又采取的是低利率宽流动性的政策，这会使得大量资金需要寻找出口，A股市场无疑是唯一能够承接楼市这么大量资金的市场。
不过，并不是所有公募基金都认为“全面牛市”来了，更多认可的是“结构性牛市”。
“当前市场已经进入到比较明显的结构性牛市中，我们认为未来也仍然是以结构性牛市为主，看好科技+消费作为结构性牛市的主线。”诺德基金总经理助理郝旭东告诉界面新闻，全面的牛市需要经济增速大幅度回升，或者是资金面极其宽裕出现类似于上一轮全面牛市的“水漫银行间”的情形，而目前从经济基本面和增量资金两方面来看都表明市场更像是结构性牛市，并且有持续的趋势。
郝旭东分析，今年以来经济呈现弱复苏状态，上市公司盈利有所分化，并没有出现全面盈利大幅回升的情形，整体上市企业的盈利水平将制约A股由业绩推动带来的高度。从国内的政策看，目前的货币政策与财政政策都较为克制，主要是在稳增长与防风险之间不断平衡，以预调、微调的渐进式宽松为主，在这样的政策力度下，经济弱复苏状态也将持续，企业盈利自然也不会全面回升。从市场的增量资金来看，今年市场的增量资金主要是外资与公募基金，这些资金的投资周期一般比较长，也比较理性和偏好价值。
“A股目前的估值是少数股票很贵，多数股票不贵甚至很便宜。” 南方基金副总经理兼首席投资官史博表示，资本市场改革、宽信用这些对权益资产方向性利好的政策要素不会有太大的变化。“但另一方面，决策层也不希望市场出现类似2015年的疯牛/水牛。因此市场大概率还是结构性行情，我们预计会逐渐向一些中小盘的个股扩散，因为股权融资的大背景有利于中小企业成长的。”
史博认为，下半年市场的结构有两种可能性，第一种是领域不变，但是行情从一线龙头扩散到二三线；第二种是领域切换，金融地产周期大幅补涨。
史博更倾向于第一种可能，他列举了两大原因。其一是“补短板”、调结构、资本市场改革、再融资兴起，在方向上都是支持这些产业的，这个过程不只是强者更强，更重要的是在整体国民经济中份额要更大，因此中小企业也会迎来很好的发展机会；其二是市场在上半年已经探出了这个方向，中证500的表现显著好于上证50，在基金发行火热、增量资金入市的背景下，这个方向延续的可能性比较大。
“因此下半年我们会专注在新兴科技和消费领域里面挖掘长期成长空间和估值水平匹配的个股。对于金融地产，绝对估值确实很低了，但是股价的驱动力还不清晰，一些资金回报率要求不高的长期资金更可能去配置这些行业板块。”史博表示。
史博认为，下半年市场主要风险有两个。一个是海外市场波动的风险，另一个风险是国内自己涨出来的风险。“决策层显然不希望金融体系过度加杠杆、市场走疯牛。因此如果市场情绪过于狂热，会引致相应的监管举措出台，进而带来市场节奏波动的风险。”
浦银安盛基金研究部副总监蒋佳良则向界面新闻表示，长期看好在此行情下获益的消费、医药和科技三大行业，但要关注有可能出现的均值回归，建议保持平衡的思路，当前可以关注大盘价值蓝筹板块；以及有强竞争力但估值偏低的细分行业龙头和隐形冠军；此外依旧建议关注代表长期方向的医药消费科技等板块回调机会。
博时基金经理王衍胜认为，从中长期的角度来看，经济长期修复的态势基本已经基本确立，若经济数据能够持续超预期再叠加未来疫苗研发消息的落地，这将会强化经济复苏的预期，部分新增资金将会转向金融周期等板块，那么周期和金融地产等板块将会具备反弹的条件，那时TMT、消费和医药等抱团板块可能会面临一定的调整压力。
