【推荐】美元有多安全

美元有多安全?

美元有多安全? 更新时间:2010-3-15 23:57:22   中国官员和全球的私人投资者正在担忧美元投资是否安全。尽管金融市场的一些偶然动荡会导致美元上升,我预计美元兑欧元,兑日元的汇率还会下滑,甚至兑人民币也会下滑。中国当然关注美元兑欧元汇率的下滑。 中国官员和全球的私人投资者正在担忧美元投资是否安全。由于中国政府持有的2万亿美元的外汇中的大多数是美元,他们有理由担心未来美元的走向。对于那些持有少量美元的投资者来说,虽然可以较容易地转成其他币种,他们也在反思是否应该转成非美元资产 —— 或者是完全抛弃美元。   对美元未来的担忧原因各有不同,但也相互关联。美元的走势长期处于下滑通道么?美国政府的不断攀升的赤字是否会导致通胀甚至是破产?随着经济的复苏,商业银行的过多储备是否会导致通胀出现?   虽然可以担忧的问题还很多,但也不能过于夸大。让我们从最有可能发生的负面结果说起:美元汇率下降。虽然近期美元兑欧元的汇率止跌回升,但和十年前相比,美元和其他一篮子主要货币的汇率下滑了15%,和25年前相比,要低30%。   尽管金融市场的一些偶然动荡会导致美元上升,我预计美元兑欧元,兑日元的汇率还会下滑,甚至兑人民币也会下滑。美元汇率的下滑对于美国政府巨额赤字减少是有好处的。   让我们设想一下,如果美元兑人民币的汇率下滑,中国会有什么影响呢?现在中国持有1万亿美元,如果人民币兑美元的汇率上升10%,中国就会损失10%的外汇,这是一个很大的损失。但并没有影响中国购买美国产品或是投资美国的房产。   中国当然关注美元兑欧元汇率的下滑。如果一直持续下去,他们的美元资产在欧洲的购买力将减少。我们还不知道下滑到何时才会停止。目前1欧元兑换1.4美元,如果在未来的几年内下跌20%都不会令人惊奇。   投资者最大的担心是通胀迫使货币贬值。这在1970和1980年代发生过。墨西哥1990年150比索只相当于1980年1比索的购买力。   这倒不会在美国发生。政府的巨额赤字导致其不能发行长期债券,只能多印钞票来冲抵,这样就会产生通胀。这不是美国的情形。美国在1980年底出现巨额政府赤字时,当时的通胀率趋于下滑。   美联储主席伯南克当局试图在经济复苏期降低通胀。他还表示,美联储将出售大量的房贷证券,以吸收市场的流动性资金;同时要求商业银行控制信贷,并支付其储备资金的利息,以防止过度借贷。当然,最大的问题来自于国会反对货币收紧政策。   投资者可以通过购买政府通货膨胀保值债券来抵抗通胀。TIPS 是将利息和消费品价格上涨直接挂钩。目前此种债券的实际利率和传统的30年债券利率的微小差别显示出市场预期未来 30 年只有约2.5% 的通胀。   这么说,好消息就是美元投资是安全的。但安全并不意味着高而安全的回报率。在接下来几年内,如果美元兑欧元持续下滑,投资由德法政府发行的欧元债券将会得到更高的安全回报。即便美元非常安全,投资者最好还是分散投资货币品种,以规避风险。

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