上周申万印制电路指数涨跌幅5.18%,传统pcb制造升级(胜宏等7家)组合涨跌幅4.76%,数通pcb组合(深南东山沪电生益)涨跌幅7.27%。
ces展如期举行,工信部表示2019年将发布5g临时牌照,政府方面不断推出货币财政产业政策缓解经济下行压力,使得市场处于幅度待确认的反弹行情中。2019年h1将是经济退、政策进的时期,是布局pcb高端制造两大主线的良机:传统制造升级和数通下游景气。
数通下游变化:华为表示其波兰销售总监被捕是个人行为导致,公司已解除与其雇佣关系;ces展发布多款5g上下游产品,技术应用多方面联动不断加强;中国移动与吉林省签署协议加快5g建设、4g升级;湖南联通5g体验走在全国前列;5g建设逐步纳入新基建范畴;临时牌照预计相当于试商用牌照,会在2019年年中发放,运营商招投标可能4-5月份就会开始。正式商用牌照2019-2020年都有可能发放。需关注相关行业催化;5g全周期建网投资市场预期大概1.2万亿,比4g增长55%;2019年中国三大运营商资本开支总量同比增长的可能性小于同比下降,原因是5g量还不大,提速降费压力大;4g升级的需求是2019年的主要需求之一,比如移动有可能需要重耕1800mhz来避开2.6ghz频段4g5g的共用冲突。
深南电路业绩弹性分析:假设2019年深南电路pcb非5g业务、载板业务、电子装联业务、其他业务不增长,2018年净利润6.9亿的情况下,2019年净利润在8.1-8.7亿元,同比+18%-27%;假设2019年深南电路pcb非5g业务、电子装联、其他业务不增长,载板龙岗厂不增长,无锡项目亏3000万元,2018年净利润6.9亿的情况下,2019年净利润在7.8-8.4亿元之间,同比+13%-22%。
给予pcb行业“增持”评级。
风险提示:下游需求不及预期、下游投资进度不及预期、行业竞争加剧。
