电子板块依然是经济转型升级的基础
随着三季报陆续发布，在智能手机等下游需求趋弱、资金面趋紧与中美关系不明朗等因素影响下，部分具有核心竞争力的电子企业仍交出亮眼的答卷。我国电子产业发展迅速，但资金与人力优势较前几年弱化，资源逐步向核心产业与龙头企业集中，优质企业便肩负了我国经济发展、制造业实力提升的重任。我们认为我国电子产业发展仍有较大空间与潜力，一方面尚未突破的半导体产业具有国家战略层级的重要性，另一方面具备一定技术门槛的中等制造环节等待我国电子企业耐心参与，防止技术断层，而门槛较低的相关业务或随产业转移朝东南亚等地转移。我国想要摆脱劳动密集、资金密集型的制造业发展模式，电子企业的创新与转型尤为重要。
消费电子：mate20 持续创新，为供应链创造新价值
本次华为 mate 旗舰被广泛称赞的主要是可与骁龙系列、 a 系列正面对抗的高性能麒麟 980 芯片、浴霸式三摄强大的夜拍效果以及 40w 快充+15w 无线充电。从 a 股手机供应链的角度出发，本次我们可以看到 mate20 为三摄光学、无线充电以及屏下光学指纹识别三个领域创造了新的价值。不仅 bom 快速增长，且可以观察到这些领域的竞争格局较好，且未来面临新增竞争对手的可能性较低。具体来说，高端光学领域舜宇、光宝（立讯）、欧菲，无线充电模组立讯、东山、信维，屏下指纹识别汇顶、欧菲，将持续享受硬件创新的成长逻辑。
pcb：日本 pcb 产值 11 个月来首见萎缩，软板大减 15%
日本前五大 pcb 厂商除了名幸，旗胜、住友电工、藤仓、揖斐电都不是纯 pcb厂商，其中住友和藤仓两家全球前五的 fpc 厂商，其 fpc 业务占比仅为 5%和20%。因此在全球 pcb 产业持续向中国大陆持续转移而日本 pcb 产业规模及全球占比持续下滑的背景下，日本 pcb 行业公司的多元化经营模式，使其未来在 pcb 业务领域投入有限，恐难在全球 pcb 竞争获得持续性的竞争优势。
标的推荐
消费电子：大族激光、东山精密、蓝思科技、欧菲科技、立讯精密、锐科激光；led：三安光电；半导体：三安光电、北方华创、兆易创新、精测电子、至纯科技、韦尔股份；pcb：东山精密、景旺电子、沪电股份、胜宏科技；被动器件：艾华集团、法拉电子、火炬电子、顺络电子；显示：京东方 a、精测电子。
风险提示：
1. 消费电子下游出货量、创新不及预期；
2. 集成电路技术节点突破不及预期。
