【推荐】汽车行业点评9月车市低迷新能源销量超预期

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乘联会发布数据: 9 月乘用车批发销量下跌 12%,新能源乘用车销量上涨 70%。

点评:

9 月批发销量同比-12%,环比+15%,略低于预期。零售(190 万辆,同比-13.2%)弱于批发(202 万辆,同比-12.0%),说明终端库存还在增加。结构上轿车下降明显, 7、 8 月轿车增速均高于车市整体增速,但 9 月批发同比-12.9%,拉低总量,suv 增速下探,本月同比-10%(上月-4.7%)。今年 9 月份汽车销量数据较差由 3 方面原因共同造成――1)社会消费能力不足、2)17 年后半段销量基数抬升、3)目前渠道库存压力较大。我们预计今年最后 3 个月市场环比会继续回暖,但同比大概率依然为负。

车企分化,龙头集中度微升,上汽总销量 61.1 万辆,同比-8%,其中上汽自主+4%,通用超预期-2%,上汽大众-14%,吉利总销量 12.4 万辆,同比+14%。

9 月新能源乘用车销量继续回暖,乘联会数据为 9.9 万辆,同比+70%,环比+18%,超过我们此前 8.5 万辆的预期。今年以来中高端车型放量明显,尤其 10 万元级主打零售需求的 a0 和 a 级 bev (如元 ev、北汽 ex360),以及主打限购城市中高端需求的 phev(如比亚迪、上汽荣威的若干车型),单月销量均能突破 4000 台。我们预计 9-12 月,由于 a00 级车型重新向市场供给,占比将较三季度回升,但全年来看依然回落接近 20个点到 30%-35%。

投资建议:

我们对乘用车全年维持小年判断, 4 季度数据压力仍然较大,汽车消费周期由去库存走向去产能,龙头扩张已成必然之路,剩者为王、赢家通吃的格局明显利好龙头,长线维度看好【上汽集团、吉利汽车】 。

新能源汽车方面,重视中高端化趋势,重点关注相关产业链 【旭升股份、三花智控(家电覆盖)、银轮股份、中鼎股份】 。

风险提示:汽车景气度低于预期,新能源汽车政策调整幅度过大等。

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