新一轮中概股回归是价值的再创造

新一轮中概股回归正当时，但相较于早年的回归潮，此时的中概股回归，人们看到的更多是价值的再创造。

6月8日，京东集团在港交所发布公告称，于8日上午9时正式启动公开发售，公开发售价将不超过每股236港元，预期定价日为6月11日，并将于6月18日上午9时正式在港交所上市交易。这家在国内近乎家喻户晓的互联网零售巨头，终于向国内投资人打开了方便之门。而在此之前，网易已于6月2日正式启动在港交所的首次公开发行，预计6月11日在港交所交易。

有声音认为，触发此轮中概股回归的导火索是瑞幸咖啡财务造假事件。今年初，瑞幸咖啡遭浑水做空，随后公司自曝虚假交易，在此之后，爱奇艺、跟谁学等中概股企业也接连被做空机构盯上。

我们认为，瑞幸事件的影响固然存在，但对于中概股回归的大势来说，这显然构不成主因。

首先，从时间轴来看，本轮中概股回归潮中，最先落地的是阿里巴巴。早在2019年11月，阿里巴巴阔别7年终于重返港股，对于这一天，不论是阿里巴巴，还是港交所，亦或是投资者，都等待多时。毕竟，阿里的回归，最大“东风”是港交所2018年推出25年来最重大的上市制度改革，即《新兴及创新产业公司上市制度》。而当时的境外资本市场，还没有瑞幸风波。

其次，从公司实力来看，2019年11月26日回归港股“二次”上市后，阿里定价为每股176港元，开盘即报187港元/股，较发行价上涨约6.25%，市值超4000亿港元，一举夺得2019年全球新股集资和港股冻资双冠王，并成为港股史上第三大新股。

同样，就网易而言，公开信息显示，网易此次配售获得了多家长线基金超1亿美元的认购，公开发售部分有超37万人申请，初步录得逾300倍超额认购，更甚于阿里回港上市时40倍的超额认购和21.5万的认购人数。火爆的公开认购，反映出的是国内投资人对回归中概股的信心。

从国内资本市场的环境来说，港交所修改上市规则后，为诸多同股不同权的新经济公司打开了方便之门。同时，A股市场也推出了科创板，进行创业板注册制改革，使得上市灵活性大大加强。并且，就阿里、网易的回归案例来看，无论是在融资效率、融资金额上都有质的提升。

我们认为，以阿里巴巴为代表，包括网易乃至京东，当前回归的这批中概股，大多都有着丰厚的家底和强劲的实力。而选择此时回归，更多也是借助政策改革的东风，为的是能够更加靠近主体市场，以便创造更大的价值，获取更好的发展。

对他们而言，回归也是价值的再创造。

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