嘉亨家化冲刺创业板研发投入未达认定标准
创业板实施注册制后，申报企业明显增多，为各类化妆品品牌提供代工的嘉亨家化股份有限公司也来到创业板门前，将10月30日上会。金融投资报记者注意到，自称高新技术企业的嘉亨家化研发费用率明显低于同行不说，研发投入还未达认定标准；与此同时，公司客户集中度明显偏高，募投项目消化存疑。
研发费用率低于3%
公开资料显示，嘉亨家化主要从事日化产品OEM/ODM及塑料包装容器的研发设计、生产，具备化妆品和家庭护理产品的研发、配制、灌装及塑料包装容器设计、制造的一体化综合服务能力。
招股书称，公司为高新技术企业，享受减按15%企业所得税优惠。2017-2019 年、2020 年 1-6月，公司研发费用投入分别为1006.10 万元 、 1441.73 万元 、1816.86万元和811.39万元，占当期营业收入的比例分别为 1.89%、2.01%、2.31%和2.07%。
金融投资报记者查询高新技术企业认定标准发现，企业近三个会计年度的研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例有如下要求：a、最近但一年销售收入小于5000万元的企业，比例不低于5%；b、最近一年销售收入在 5000 万元至 2 亿元的企业，比例不低于4%；c、最近一年销售收入在2亿元以上的企业 ， 比例不低于 3% 。 而2017-2019年、20202年1-6月，公司营业收入分别为5.33亿元、7.18亿元、7.86亿元和3.92亿元。按此标准，其研发投入占营收比重应该高于3%，然而公司报告期研发费用率均低于3%。
即便与同行相比，公司研发费用率也明显处于最低水平 。2017-2019年，通产丽星的研发费用率分别为4.72%、5.31%、4.30%，锦盛新材为3.57%、3.87%、3.75%，诺斯贝尔为3.05%、3.25%、3.26%。
过于依赖前五名客户
在研发费用率不及同行的同时，嘉亨家化客户集中度却大幅高于同行。
招股书称，公司主要客户为强生、上海家化、郁美净、贝泰妮、百雀羚、壳牌、益海嘉里等国内外知名品牌公司，客户集中度较高。2017-2019年、2020年1-6月，公司对前五名客户的收入分别为4.44亿元、5.56亿元、5.58亿元和2.87亿元，占公司各期营业收入的比重分别为83.38%、77.44%、70.97%和73.28%。尤其是强生、壳牌和上海家化，公司对此三家客户的销售额占公司各期营收的五成以上。
对比而言，2017-2019年，通产丽星的前五名客户销售占比分别仅为40.18%、39.65%、30.16%；通锦新材的前五名客户销售占比也仅为49.58%、47.99%、52.58%。
对前五名客户的依赖，嘉亨家化也心知肚明，其在招股书中提醒，“如果主要客户因市场竞争加剧、经营不善、战略失误等内外原因导致其市场份额缩减，或如果公司在产品配方、生产设备、质量控制、交货时间等方面不能满足客户需求导致主要客户转向其他厂商，公司的业务收入会随之受到较大影响。”
产能利用率有所下降
此次IPO，嘉亨家化拟募资43800万元用于化妆品及塑料包装容器生产基地建设项目、技术研发中心升级建设项目和补充流动资金。其中的化妆品及塑料包装容器生产基地建设项目主要为扩能项目，拟总投资3.57亿元，项目建设期24个月，达产后预计可实现年产38000吨化妆品及30000万件塑料包装的产能。
据招股书披露，2017-2019年，公司化妆品产能分别仅为4000吨、9000吨、11000吨，产能利用率为105%、105%和96%；塑料包装容器产能分别为 70000 万个、83000万个、87000万个，产能利用率为 103%、108%和 84%。很明显，从2018年开始，公司每年新增几千吨化妆品容量后，产能利用率明显未能饱和；塑料包装容器产量在2019年小幅扩容之后，产能利用率也降至84%。
在此背景下，公司募投项目将一次性新增3倍余的化妆品产能和三分之一的塑料包装容器产能，如何消化？研发费用率远低于同行的原因是什么？对于上述问题，截至金融投资报记者发稿时，公司仍未有回应。那么，嘉亨家化能否顺利过会？本报将持续关注。
