嘉实基金戴京焦：料明年热钱流入1200亿美元
嘉实基金戴京焦：料明年热钱流入1200亿美元 更新时间：2010-12-22 9:16:12 在日前于三亚举行的嘉实基金2011年投资策略会上，嘉实基金副总经理兼投资总监戴京焦认为，2011年国内将呈现较高增长、较高通胀的状态，海外市场虽有波澜但不改复苏趋势，内生动力温和推动着美国经济达到潜在的增长率，欧洲经济也将稳步增长。与此同时，美国将长期维持宽松货币环境，欧洲对危机国的大规模援助可以期待。总体来看，2011年国内市场估值会趋于合理，盈利增速也将兑现预期，A股市场结构性繁荣仍将持续。 股票资产吸引力较强 戴京焦认为，信贷总量上，市场的流动性或将由于上半年信贷的集中投放而显著改善。而明年上半年通胀继续上行的可能性不大，同时节能减排告一段落也将会使抑制需求在年初得到释放。 在这样的大背景下，她预计，经济增长的三驾马车明年都将出现不同程度的回升。在2011年具体的经济数据预测上，她给出的是GDP增长9%，FAI20%，消费18.5%，新增贷款在7.5万亿元左右，CPI增长4%。 除三大经济引擎的复苏，宽裕的流动性也将有利于2011年市场。 “从宏观流动性上看，高通胀持续负利率，催生了货币活化和人民币升值两大背景，支持流动性的相对宽裕。在人民币兑美元年升值5%的假设下，预计2011年全年热钱流入1200亿美元。” 在微观层面，股票资产相对其他资产估值有较强的吸引力，且房地产市场和期货市场都对资金的进一步炒作进行了限制，微观层面资金流动支持股市这个相对估值洼地。 戴京焦认为，2011年新增信贷总量将下降，银行有很强的提前放贷的冲动，因此，明年一季度由信贷投放带来的流动性会显著改善。 此外，2011年的政策基调是“积极财政、稳健货币、缓步升值”，更强调针对性和灵活性。“除了总量政策按部就班平滑下行的经济，财政未来也将更多鼓励和支持转型和结构调整”，戴京焦预计，从今年末到明年，政策调整将出现从紧、放松、再紧的过程。 不过，戴京焦强调，明年通胀的走势及变化直接影响到政策调控的松紧，对市场有着重要影响。“2011年翘尾因素为2.1%，上半年高下半年低。总体上半年高位平稳，今年11月单月CPI创5.1%高点，未来一季度通胀呈现下降趋势。另外，政府设定全年通胀目标为4%将有助于稳定预期，给政策调整更多的空间。” 紧抓住四大投资主线 针对2011年的投资线索，戴京焦在结合对经济中长期判断的基础上，指出2011年的四大结构性方向。 一是大消费。“该领域是经济结构调整战略看好的领域，由于过往两年整体的亮丽表现，2011年将更偏重自下而上的选股和一些高速增长的子领域。” 二是新兴产业、“十二五”专项规划。她认为该主题将获得国家战略的支持，以主题形式贯穿全年。 三是大宗商品。2011年海外经济复苏、国内增长、全球长期保持宽松流动性等背景，都支撑了该主题有较多机会。 四是高端装备制造。“该板块集中国经济转型、出口升级、新一轮投资周期展开三主题于一身，主要包括航空、航天、高速铁路、海洋工程和智能装备等行业”。
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