嘉实基金陈勤：关注“城镇化+新兴产业”双轮驱动
嘉实基金陈勤：关注“城镇化+新兴产业”双轮驱动 更新时间：2010-5-8 0:15:36 近日股市的强势调整使得悲观情绪再度弥漫市场，而价值投资往往在最悲观时成为人们的依靠。据悉，以相对价值投资为核心理念的嘉实价值优势股票基金将于5月5日起公开发行。日前，在由嘉实基金举办的“红酒品鉴论道价值投资”媒体见面会上，嘉实价值股票拟任基金经理陈勤就表示，近期市场下跌的同时，也存在局部结构和个股活跃的现象，这正说明今年结构性机会大于系统性机会。如果市场有调整，每次调整正好是发现价值并买入的机会。 轻指数，重个股 受融资、加息等利空因素侵扰，A股本周遭遇黑色星期二。虽然上证指数2900点关口两个交易日最终勉强失而复得，但收盘点位还是创出6个多月来最低水平。对此，陈勤认为，难以趋势性看空股票市场。他表示，宏观基本面虽不支持指数持续性上升，但也对指数有一定支撑作用。 陈勤指出，目前A股的证券化率已经接近100%，未来随着证券化率不断提高，估值中枢可能不断下滑，短期来看市场融资压力较大，未来估值可能受到压制。市场目前对2010年一致盈利预期为31%左右，自下而上的看这个盈利预期基本稳定。， 他同时表示，目前A股估值合理，但上行空间受制于流动性。沪深300指数2010年市盈率是16倍，低于历史均值19倍；股债收益率对比显示当前股票吸引力仍然大于债券； A-H股溢价水平是13%，低于历史平均水平30%。这些因素表明目前A股存在一定吸引力。 陈勤认为，短期风险更来自于结构，而非系统。中小板和创业板的动态估值都在40倍以上，成长股股价也即将接近历史最高，中小板综合指数目前达到6000点，距离历史最高6500不到10％；中小盘股相对大盘股的超额收益达到40%，接近历史最高点46%。超涨时间达到5个月，追平历史记录。种种迹象表明中小盘股结构分化将越来越明显，对于行业增长空间巨大又有业绩增长保证的绩优中小盘股，调整空间有限。从全年来看，中小盘相对大盘的超额收益是存在的。 总体而言，陈勤认为A股市场今年以来是结构性市场，政府从4月15日开始的地产调控政策力度超出了市场的预期，在信贷政策配合下市场可能出现阶段性的调整，但整体来看调整空间有限。“今年的A股投资策略应把握结构性机会”。陈勤表示“也是专业投资人员能够为投资人创造投资机会与超额收益的一年”。 相对价值投资追求超额收益 “在市场震荡和恐慌过程中，一些中长期看有价值的东西，可能由于非基本面的因素造成短期内价值和价格之间的脱离，从而形成价值投资机会。把握住这些投资机会就可以带来一定的投资回报。”陈勤表示。 同样是价值投资，陈勤所擅长的相对价值投资有别于我们普遍意义上理解的价值投资，在他眼里，价值无处不在。“相对价值投资机会可能存在于价格与价值之间的差异、基本面改善、抑或市场预期改变所提升的投资价值等等，因此相对价值投资适用范围广泛，在各种市场、各种行业都能挖掘出价值型投资机会。”他说。 陈勤表示，相对价值投资者信奉“市场中短期无效、长期有效，价格长期来看会像真实价值回归”，因此不放过短期、中期与长期的任何机会。相对价值投资策略利用市场中短期的无效性，以前瞻性视角精选投资标的，并通过市场价格最终反映投资价值的过程，来实现投资获利。 对于相对价值投资，陈勤有着自己深刻的体会：“我追求长期稳定优良的投资业绩，希望做恒星而不是流星。作为主动型基金，我采取的是积极管理的方式。我相信长周期是由无数的短、中周期组成的。如果能在短、中期持续地捕捉到很多的投资机会，并且能够获得超额收益，那么将周期拉长，累计起来的效益也会较好，从而积小胜为大胜。” 即将于5月5日发行并拟由陈勤执掌的嘉实价值优势基金正是以相对价值投资理念，以价值发现为核心，用全面价值优势策略精选个股，挖掘市场价值回归、基本面改善及市场预期改变的投资价值提升机会。此外，该基金同时关注市场成长趋势及投资热点，从资产配置、行业选择及个股精选层面，全面采用价值驱动策略，创造投资优势。 关注“城镇化+新兴产业”双轮驱动 对于今年的结构性机会及未来投资关注的方向，陈勤表示，在政策调控预期和流动性趋紧过程中，资金将在局部寻求突破性机会，全年来看中小盘相对权重股有超额收益。围绕政策重心调整结构，尤其关注“城镇化+新兴产业”双轮驱动。 陈勤介绍，首先，扩大居民消费需求。一是加大国民收入分配调整力度，二是继续实施家电和汽车以旧换新政策，增加农机购置补贴，三是增加普通商品住房供给，支持居民自住和改善性购房需求。其次，发展战略性新兴产业。包括新能源、节能环保、电动汽车、新材料、新医药、生物育种和信息产业等。再次，推进节能减排，抑制剩产能。加强节能减排重点工程建设，坚决管住产能过剩 行业新上项目，开展低碳经济试点。此外，促进区域协调发展。继续实施西部和东北的开发和振兴、扶持老少边穷地区的发展等。让各族人民共享改革发展成果。 其他重点关注的行业和板块：医药商业，科技创新，航空，智能电网设备，高铁建设相关，大消费，低碳经济相关，文化传播，以及相对估值具有较大吸引力的板块和个股。 基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
