广发基金:2011年追逐复苏趋势 布局转型方向
广发基金:2011年追逐复苏趋势 布局转型方向 更新时间：2010-12-24 7:42:50 守望复苏的大类资产配置：权益性资产具有绝对优势 从资产配置的角度来看，应抛开前期劫后狂欢期间市场极度乐观的思维方式。劫后狂欢之后，经济需要深度的整合才能重启新的增长。从债券的投机机会来看，由于各国基准利率只是加息时间不确定而已，所以基础利率产品的整体机会已经相当渺茫，债券的突破机会将主要来源于信用债信用风险的降低或和可转债产品的转换收益。从股票资产的机会来看，尽管黎明前的黑暗让人质疑经济复苏的进程，但我们要相信当前的短波下滑是中波周期底部的小波动，一个中波周期底部需要2个乃至2个以上短波周期方能演绎完成。 全球宽松的新格局：短期利率产品价值凸显 我们认为，传统宏观经济学理论框架已经不足以解释当前的经济现象。正如1929年大危机诞生了凯恩斯主义，1970年代的滞胀催生了货币主义的成熟、供给主义的成长和宏观经济学流派的百花齐放，当前全球宏观经济格局势必推动宏观经济学理论的大发展。 经济持续回升下的趋势投资：寻找戴维斯双击 经济持续复苏下的趋势投资是最简单的投资，只要买入经济景气敏感性行业并长期持有至经济繁荣，就能获得可观的收益。既然认为2011年的整体经济趋势是持续回升，那么我们就要寻找新一轮回升过程中的经济景气敏感性行业。 在我们对经济持续回升的判断下，趋势投资的一个重要工作就是寻找戴维斯双击，这是追逐复苏趋势的有效方法。鉴于这一思路，我们首选与经济景气相关度最大的煤炭、有色金属、汽车、化工、机械、钢铁等行业。当然，戴维斯双击不仅仅是周期性行业的特权。当稳定性行业的公司估值有所调整，盈利预期有所下滑之后，同时可能面临戴维斯双击的可能。为此，我们认为，在市场开始追逐周期性行业的时候，稳定性行业必然暂时失去光华。当其估值和盈利预期经历调整之后，将再度出现机会。 全新环境下的主题选择 当前全球经济的关键特征是生产体系中劳动者分配比重的上升，这将改变发达国家和出口导向型国家的经济结构，直接导致全球范围内中产阶层的扩大，与中产阶层相关的消费领域将获得发展。从中国的具体情况来看，一方面，技术追赶和经济结构转型决定了新兴战略产业发展将是经济发展的另一主脉络；另一方面，人口结构、就业结构、收入结构，及其消费结构的变化将成为经济社会变迁的主要特征。
