焦作万方2010业绩投资电厂利在长远

焦作万方:2010业绩 投资电厂利在长远

焦作万方:2010业绩 投资电厂利在长远 更新时间:2011-2-23 11:30:43

公司EPS大幅低于市场一致预期和我们的预期,主要原因是公司大幅计提了下属焦作电力的资产减值损失,达3.19亿元,致净利润减少2.39亿元。排除此非经常性因素后,公司经常性的业绩符合预期。  与此同时,公司公告计划在焦作电力投资建设2台30万千瓦热电机组,预计总投资约2.8亿元,建设期2年。预计建成后年发电量约30亿度,自供电比例将由目前的约18%提升至约2/3。项目建成后,将有望使2013年综合电力成本下降约0.028元/吨,降低电力成本约1.7亿元,同时会增加折旧每年约1.4亿元。若煤价稳定甚至略有回落,或网电价格上涨超出预期,则此项目将节约更多电力成本。  公司在11、12年依然面临电力成本上升的压力,并有望在13年获得缓解,在预计11、12年电解铝均价为17200、18000元/吨的情况下,预测公司11、12年EPS为0.83、0.77元。维持中性评级。。

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