新闻晨报：股市资金面仍偏紧
新闻晨报：股市资金面仍偏紧 更新时间：2011-5-13 12:42:02 很多人注意到了一段时间来股市的一路下跌，也有不少人注意到了近期大宗商品价格以及贵稀金属的下跌，但同时一定还有人注意到了今年以来资金价格的逐渐上涨。现在我们需要讨论的问题是，股票、商品价格的下跌与资金价格的上涨，彼此之间是一种什么关系呢？而资金价格的上涨，对股市又意味着什么呢？
就广义的资产配置而言，无非是在资金与其它实物资产以及有对应实物标的的虚拟资产之间作出选择，能够及时地重点配置价格能够较快上涨的资产，也就是取得了成功。对于普通投资者来说，2009年社会上的资金非常宽松，这就使得资金价格处于低位，受此推动，而其它资产价格都纷纷上涨。在这一年，中国经济只是走出底部，逐渐回升，可是股指的最大涨幅却超过了100%。显然，这是资金面宽松的结果，所以这波行情也被称之为资金推动型行情。而到了2010年，年初央行就提高了准备金率，表明资金面开始收紧，于是也就有了供求关系方面的变化，结果资金价格开始上涨，相应的股市走势就比较艰难。而这种状况，如今表现得更为突出，不仅是股票等虚拟资产的价格下跌，现在实物商品的价格也下跌了。
可能有人会问：现在资金价格高吗？四次升息以后，不也就是3.25%吗？的确，这个价格不算高。但是，首先它是无风险收益，相对于其它风险类资产，它没有风险补偿。其次，现在实际上的无风险收益率早就突破了3.25%这个基准利率。各商业银行发行的期限为一个月的货币型理财产品，年化的收益率基本上都在4%左右，如果发行期是在月末、季末，那么期限仅为一周的货币型理财产品，年化的收益率可超过6%。还有，如果是在商业银行向央行追加缴纳存款保证金的时候，那么货币市场上的短期回购利率甚至会飙升到年化10%以上。诚然，这样的利率期限结构并不合理，是受到一些政策性因素的干扰。但是，反过来必须承认，现在市场上的资金价格并不便宜。
大家都清楚，资金价格之所以会上涨，其原因在于宏观紧缩以后的流动性不足。而这种态势，是一定会影响到股市的。人们发现，原本年初都是基金份额增加的时段，今年这个时候却出现了超过1000亿元的缩减；还有，平时申购新股的资金大体会稳定在10000亿元左右，而现在只有2000多亿元了；再有，在今年以来的股市起起伏伏中，成交金额一直没有有效地增加，各券商普遍反映新增客户开户数量少，而且客户的资产规模也不大。无疑，导致这些现象出现的原因是多种多样的，但是都离不开资金供应这个关键点。举个简单的例子就明白了，如今购买银行的货币型理财产品可以稳稳当当地获取超过4%的年化收益，而申购新股却是打三个破发两个，这样谁还会来打新股呢？
资金面的紧张、资金价格的上涨，反映在股市上，就是对股市走势构成了抑制。现在，股市资金面堪忧，投资者入市的信心低落，不但缺乏增量资金，存量资金也在撤出。与此同时，扩容还在以前所未有的速度推进。在这种情况下，人们只能对后市走势表示谨慎，甚至感到某种悲观了。
