银价飙升 冶炼企业“大尝甜头”

银价飙升 冶炼企业“大尝甜头” 更新时间：2011-4-12 11:20:52 此信息共有2页[第1页][第2页]　　导读　　银价飙升冶炼企业尝甜头　　国内金价首破每克310元银价逼近每公斤9000元　　国际现货黄金白银再创历史新高　　三金属频创新高银、铅、铝携手迈进新时代　　【机构观点】：　　银河证券：有色金属板块看好白银和铂金　　国信证券：继续看好小金属和贵金属的投资机会　　浙商证券：白银长江后浪推前浪荐3股　　【潜力股点评】：　　驰宏锌锗:资源扩张,宏图大展　　驰宏锌锗:资源扩张迈出实质步伐　　驰宏锌锗:资产注入为长期增长奠定基础　　恒邦股份:看好公司资源与冶炼并重的发展战略　　*ST威达:资产置换缔造白银第一股　　中金岭南:海外布局渐入佳境　　中金岭南:继续加快海内外矿山开发　　豫光金铅:铅业龙头,银业翘楚,再生铅值得等待

银价飙升冶炼企业尝甜头　　银价接连飙升，让冶炼企业尝到了甜头。　　昔日还是亏损产品的白银，去年却因为价格的飙升一下子变成了豫光金铅最大的利润贡献者。　　2009年，作为全球最大的白银生产企业，豫光金铅白银冶炼的毛利率由2008年微幅盈利1.2%转为亏损0.2%。因为2009年铅、银均价分别为13811元/吨、3307元/千克，同比分别下降18.6%和7.7%，导致公司这两大主导产品都不赚钱，相反当年的主要利润贡献来自黄金、氧化锌、粗铜等副产品。　　去年前三季度，这家公司的铅、白银平均价格分别为15678元/吨、4167元/千克，同比涨幅为20.31%、34.98%，产品价格的上涨让营业收入同比增长23.36%。　　加大采购销售力度　　豫光金铅是亚洲最大的电解铅生产企业，电解铅产能达到40万吨，也是全国最大的白银生产企业，白银产能750吨左右，产量约占全国比重的5.8%左右。　　虽然公司去年年报尚未出炉，但是根据东莞证券刘卓平对豫光金铅的研究，去年公司白银收入占比高达25.28%，仅次于电解铅业务，也是最大的利润贡献者，2010年毛利贡献比例高达20.27%左右。　　豫光金铅董秘办苗经理昨天说，公司白银生产方面暂时还不会加码，不过采购和销售方面已有部署，力度会加大，公司将会把握采购时机，在价格较低时加大采购矿的力度，然后加工成白银。　　这家公司的白银产出主要来自铅精矿的分离，白银计价成本主要以铅精矿的含银量来折算，销售则按照市场价格，因而公司的白银业务属于加工模式，盈利以提炼加工的差价为主。刘卓平表示，豫光金铅的白银毛利率相对原矿提炼而言较低，2010年预计为4.93%。　　冶炼企业提高生产热情　　不只是豫光金铅，白银价格的上涨普遍对上市公司业绩有较大贡献。根据一家券商的研究，按照上市公司白银产量的多寡、自产率和对利润的贡献程度，主要上市公司有ST威达、驰宏锌锗、恒邦股份、中金岭南和豫光金铅等。　　驰宏锌锗去年的营业收入为48.5亿元，其中银的产量为134吨，银锭收入达3.6亿元，营业利润率高达45%，远高于锌、铅等的收入和增长幅度。　　目前，国内白银生产企业的银矿普遍依靠铅锌铜矿的副产品，因此国内主要的白银生产企业其实是以生产铅锌和精铜为主营业务的冶炼企业，如豫光金铅、江西铜业等，只有部分企业以白银为主营业务，如湖南金贵有色和湖南鑫达银业。　　上海有色网分析师成佳告诉本报，对于上游冶炼企业来说，银并不是影响企业业务收入的主要部分，所以一般都是以比较低的价格直接卖给贸易商，只是赚取一个加工费而已。　　2010年，国内银的总产量为11600吨，年增速一直保持在10%左右。成佳认为，近期银价的大幅攀升使一些冶炼企业提高了生产热情，今年银的产量可能会加快增速。　　作为国内最大的铜产品生产基地和重要的硫化工原料及金银产地，江西铜业去年的营业收入为764亿元，其中贵金属的营业收入为7.1亿元，同比上涨27%。江西铜业董秘潘其芳告诉本报，去年江西铜业的白银产量达400多吨，2011年计划扩产至540吨。

国内金价首破每克310元银价逼近每公斤9000元　　随着国际市场上黄金、白银价格连续向上突破，国内金银价也接连创出新高。11日，国内金价首度突破每克310元大关，而银价更达到创纪录的每公斤8900元，直逼9000整数关口。　　11日，上海黄金交易所黄金Au99.95以最高价收盘，达到每克310.50元，黄金Au99.99盘中最高曾达到每克311.50元，收盘价为310.55元，这是国内交易所金价首次突破每克310元大关。　　而国内白银继续疯涨，上海黄金交易所白银Ag在11日盘中最高曾达到每公斤8959元，收盘价也达到每公斤8903元，单日上涨高达336元，4月以来仅5个交易日已上涨千元，屡次刷新历史纪录。　　随着交易所金价上涨，国内许多地方黄金零售价也水涨船高，记者从上海黄金饰品行业协会获悉，从12日起上海将上调黄金零售价，黄金首饰零售价将从每克373元上调至每克382元，铂金首饰零售价也将从每克496元上调至每克502元。而国内有些地区近期则出现了黄金零售价每克上调数十元的情况。　　在黄金、白银价不断刷新历史纪录的背景下，业内专家提醒消费者冷静对待、量力而行，不要盲目追高，毕竟贵金属价格波动幅度很大，近期大涨大跌的可能性加大，风险不可小觑。

国际现货黄金白银再创历史新高　　欧央行加息，美联储担忧经济复苏力度，尚不敢实施退出政策，美元指数昨日虽止跌，但近日持续下跌。黄金和白银价格昨日竞相创下纪录高点。截至昨日20时27分，伦敦现货金和现货银最高价分别报在1476.4和41.95美元/盎司。　　国内方面，上海金交所Au9999金昨天已经最高报在311.50元/克，上涨1.25或0.4%。美元指数昨天低位徘徊，在75附近交投。　　继中国央行加息后，4月7日欧洲央行自金融危机后首次宣布加息25个基点，预示着除美国外全球主要经济体都开始采取退出宽松的货币政策。　　不过欧央行行长特里谢随后公开表示，这次加息不一定是一系列加息的开始，暗示欧洲尚未步入加息周期，再加上加息消息符合市场此前普遍预期，利空很快被市场消化，美元上周五走贬创16个月新低，黄金震荡上扬。　　纽约期金的成交量和价格都在急剧放大，说明金价短期内还会继续攀升，下一个目标位可能是在1500美元/盎司，白银也会跟随黄金上涨。广发期货黄金分析师冯亮认为。　　不过巴克莱资本则认为，银价去年9月还处于每盎司15美元区间，而现在已升破了40美元，不到六个月升幅达到160%，这必定暗示着投机过度，价格已经忽略了基本面。

三金属频创新高银、铅、铝携手迈进新时代　　在北非和中东局势紧张，欧洲央行加息的影响下，国际银价昨日盘中首破40美元/盎司的关口，截至发稿时仍强势站稳该关口，这让此前业　　内认为40美元的魔鬼关口轻松告破，同时还带领大宗商品的铅和铝本周频繁刷新反弹新高，成为大宗商品市场最为抢眼的两大品种。A股市场的相关个股也是闻风而动，概念较为纯正的白银股*ST威达昨日早早站上涨停板，而相关的行业个股也都出现不同幅度的上涨。　　信达证券行业分析师范海波指出，目前银的投资需求逐步加大，加上工业对银的需求增大，银的价格有望继续上涨，另外铅行业供需平衡失调、铝行业需求旺季来临，都将刺激价格继续上涨。《每日经济新闻》将为投资者剖析三个行业的供需情况，甄选潜力个股。　　投资价值凸显白银帝国迎来40时代　　在一片惊叹声中，国际银价在本周大刀阔斧地迈入了40美元/盎司的时代，周五，在欧洲央行加息，美元疲软的影响下，截至发稿时，白银现货价格最高创下40.26美元/盎司的新高，且本周走势一直很强势，在周三跳空高开后，盘整两个交易日便出现了大涨，同时也带领国际金价刷新历史纪录。　　信达证券行业分析师范海波认为，银价大涨，除宏观原因外，基本面的供需改变也是主要原因，从国内投资需求井喷，以及工业对银的需求加大，便能看出一些端倪。　　加息成白银上涨催化剂　　今明两年银价有望达到50美元，远期来看到100美元也不为过。高赛尔贵金属首席分析师王瑞雷指出，由于美国3月非农就业报告强于预期，但美联储却不打算立即改变政策，这导致美指持续处于疲软水平，助涨金银价格。全球通胀威胁、欧债危机、利比亚紧张局势和日本地震所造成的避险情绪仍然在起作用，贵金属受到追捧。　　王瑞雷指出，黄金/白银价格之比已跌至37.2，上一次达到该水平是在1983年9月。虽然银价存在涨势过快的风险，但目前投资者并没有显示出愿意抛售的迹象，许多乐观投资者甚至预计银价将上看50美元/盎司。现货银周三亚市早盘继续窄幅盘整上升，全球最大的白银基金SilverTrust周二持仓量继续大幅增加22.93吨，增至11162.45吨。　　王瑞雷指出，随着银价的节节攀升，世界上最大的白银基金--SLV非常看好白银，周五再次加仓30.35吨，目前持仓为11192.80吨。　　回顾去年，新兴市场加息，白银立刻产生回调的行情。而今不管是发达国家，还是新兴市场加息，对白银都影响甚微。以中国本周加息25个基点，欧洲央行加息为例，并没有抑制银价上涨，相反对白银起到推波助澜作用。王瑞雷认为，由于全球的投资环境产生较大变化，从而引起投资者的偏好转变。　　投资、工业需求双增长　　自从今年宋鸿兵在其《货币战争3：金融高边疆》中大力推荐白银的投资价值后，目前国内已掀起了一股白银投资热。　　由于白银市场需求巨大，去年工商银行、交通银行、兴业银行等纷纷推出白银T+D业务，近期，各大行T+D业务交易量、开户数均出现明显的增长。在实物银方面，不少银行的投资银条、投资银币已经紧缺，部分银条甚至连续数周断货，投资者购买必须提前预订。　　王瑞雷认为，白银作为投资品，群众基础好，参与人群多，现在通胀波及了几乎每一个家庭，所以这轮白银走势非常强悍。　　民生证券行业分析师黄玉指出，白银主要用于工业、摄影业以及首饰、银器和银币的制作。按照世界白银协会数据，截至2009年，工业用银量占总体消费的40％，珠宝首饰占18％，摄影占9％，隐含净投资占15％。特别是需要高可靠性、更高精度和安全性的高技术行业，在近几十年工业发展中，消耗了全球大部分的白银开采量。　　范海波指出，近年来白银在太阳能光伏行业的应用逐渐加大，每年对于银的需求增幅维持在20％左右，未来这一比例有望继续增加。在需求放量之时，供给却难以放量增长，这也是银价持续飙升的一大主因。　　中原证券行业分析师何卫江告诉记者，白银一般作为铅锌、铜、黄金的伴生产品，其产量受到其余金属产量的控制，并不会出现单独大幅放量的情况，除非全球资源开采也都加速。就我国来看，银矿来源主要是独立银矿、铅锌铜金副产、再生回收三个领域，从产量构成来看，独立银矿约占15％，矿产银伴生铅锌约占40％~50％，伴生铜矿约占20％，伴生其他矿约占15％左右。独立银矿占全球银矿储量比不高。　　黄玉指出，根据上市公司目前产量，豫光金铅的白银产量遥遥领先于其他公司，江西铜业、驰宏锌锗、云南铜业白银产量紧随其后。白银价格上涨将提升以上公司业绩，按照2009年产量数据计算，假设2010年平均价格为4.3元/克，约合19美元/盎司，2011年均价为7元/克，约合27.4美元/盎司。对应上市公司EPS将增加0.001~0.184元不等，*ST威达、豫光金铅、驰宏锌锗、恒邦股份等最受益于白银价格上涨。

银河证券：有色金属板块看好白银和铂金　　我们的分析与判断：　　1、国内清明小长假期间，白银价格又创新高。我们坚持在贵金属中首要看好白银和铂金的观点。我们认为，驱动相关上市公司的逻辑有两点：一是对于本身拥有资源的上市公司，相关产品价格上涨对公司最为利好；二是对于加工行业的上市公司，由于存货的价值重估，产品价格的上涨也能显著提升利润。　　2、我们短期关注豫光金铅，*ST威达，长期关注贵研铂业。　　3、豫光金铅2010年第三季度存货高达24.4亿元，较年初19.7亿元大幅增加。由于白银的上涨主要是2010年第四季度，且涨幅十分惊人，加工企业具有采购之后生产成本相对固定，如果价格上涨，对利润影响十分明显的特点。公司对存货发出时采用加权平均法核算，使得业绩释放相对平缓，2011年业绩仍将受益于2010年末的价格上涨，加之清明小长假期间白银价格持续上涨，铅价保持强势，短期交易性机会十分明显。

国信证券：继续看好小金属和贵金属的投资机会　　我们的综合判断是，全球主要经济体加息周期的不均以及消费担忧的存在使得大宗金属价格更加动荡，但均不能给出一个方向性的选择。对于大宗金属子板块我们需要关注的是受益于主题性投资机会的个股行情，提示在保障性住房主题投资和预期电价上调背景下可能出现的电解铝行业投资机会。我们依旧维持对有色行业呈现的将是结构性投资机会的判断，并继续看好小金属和贵金属子板块。具体投资品种方面，继续推荐小金属子板块中的包钢稀土、辰州矿业；贵金属子板块中的山东黄金和中金黄金；加工型企业中的东阳光铝，新疆众和，博威合金。在电解铝行业可能出现的短期性投资机会下，推荐产业链一体化的云铝股份和长三角地区铝型材重要供应商栋梁新材。

浙商证券：白银长江后浪推前浪荐3股　　白银：长江后浪推前浪　　同属于贵金属的白银，在金价高位震荡期间加速上扬，涨幅远大于金价，创31年新高。2011年以来，现货白银涨幅为13%，而同期现货黄金涨幅仅1%；最近一个月银价涨22%，同期金价涨7%。3月3日，受北非动荡影响，推升银价至34.99美元/盎司的历史新高。　　过去5年黄金/白银平均比值为58.4倍，自2008年10月出现峰值84.4之后，金价/银价比值呈现震荡下滑态势，2010年3月3日随着银价创出历史新高，黄金/白银比值达到了历史新低的41.3倍，说明2008年10月之后，银价的表现逐步强于金价。　　作为白银价格走势的风向标，Ishares白银ETF持仓不断攀升。Ishares silver trust持仓量不断攀升将支撑银价不断走强，我们认为银价短期仍将震荡走高。　　保值、避险需求推升银价上涨。白银具金属和金融属性，工业用银量占总体消费的40%，珠宝首饰占18%，摄影占9%，隐含净投资约占15%。工业需求增长缓慢，投资需求增长是银价上涨主动力，Ishares白银ETF持仓量不断攀升则是白银投资需求旺盛的表现。　　银价强劲上扬，对白银的开采、冶炼企业形成利好。推荐资产置换造就白银第一股ST威达、白银产量和盈利能力较强的驰宏锌锗和白银产量最高的豫光金铅。

驰宏锌锗:资源扩张,宏图大展　　事件:　　公司拟收购大兴安岭金欣矿业51%的股权。金欣矿业拥有大兴安岭松岭区岔路口铅锌钼多金属矿探矿权,并正按有关规定申办采矿权证。　　公司拟以现金支付方式收购集团持有的永昌铅锌矿93.08%的股权、澜沧铅矿100%的股权、大兴安岭矿业100%的股权已获得董事会会议审议通过。　　观点:　　公司收购大兴安岭金欣矿,控制大型铅锌钼多金属矿。根据初步探矿结果,大兴安岭松岭区岔路口铅锌钼多金属矿保有铅锌30万吨,钼50万吨,并伴有铜、银等金属,钼金属探明远景储量约为172万吨。目前,该项目详查报告正处于评审备案过程中,并正按有关规定申办采矿权证。　　公司收购集团三家子公司,权益铅锌储量新增132万吨,增储42%。本次对集团三家子公司股权收购完成后,新增铅锌金属储量约132万吨,较之前公司储量总和增加42%。同时公司新增银金属权益储量1,237吨、铜13.22万吨、硫元素338万吨以及钼413吨。　　公司矿山储量内涵增长和外延扩张并举,冶炼产能2年内有望翻番。公司对自有矿山周边资源的整合持续进行,未来增储可能性较大。集团还拥有内蒙荣达矿,预计将在未来注入上市公司。公司与塞尔温公司合作开发塞尔温铅锌矿储量较大,初步探明储量达到铅锌矿石1.54亿吨,铅锌金属储量分别为287万吨和826万吨。公司目前电解铅锌产能总计约为26万吨,2011年会泽分公司技改完成后增加至30万吨,2012年呼伦贝尔宏驰项目完成后将增至50万吨。此外,公司新收购的大兴安岭矿业2万吨锌/年冶炼项目建设已于08年启动建设,产能增长空间较大。　　给予公司强列推荐投资评级。预期公司2011-2013年每股收益分别为0.91、1.15和1.28元,对应目前PE为40、31和28倍。给予公司强烈推荐投资评级。

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