王辉中国证券报：小盘股系统性风险有待释放
王辉中国证券报：小盘股系统性风险有待释放 更新时间：2011-1-15 10:32:46 本周市场依然未能扭转去年底以来的弱势格局，在盘面特征上，低估值抗跌、高估值普跌，成为全周市场的主要运行特征。分析人士表示，在流动性紧缩预期仍难消退、前期小盘股涨幅偏高等因素冲击下，成长股板块整体系统性风险仍有待进一步释放。与此同时，高送转等年报行情、新兴行业的实质性提振政策，将有望对部分优质成长股带来股价支撑，经过前期普跌之后，后期成长股板块的结构性行情依然值得期待。
小盘股风光不再
由于主要股指始自2010年12月底的反弹迟迟得不到成交量能的配合，本周A股市场再次陷入弱势整理。截至14日收盘，上证综指全周下跌1.67%，至2791.34点，深成指跌2.22%，报12294.17点。
相对于主板股指的表现，中小板与创业板市场表现更为弱势。本周中小板指数大跌4.95%，至6434.86点，较2010年11月11日7493.29点的高点已回落超过千点，创业板指数下跌5.25%，至1067.42点。值得注意的是，尽管指数跌幅较大，市场依然没有出现放量。本周中小板市场全周成交 1344.33亿元，创业板市场全周成交164.56亿元，成交额均较前一周有小幅萎缩。
在个股表现方面，本周小盘成长股整体普跌特征较为明显，且部分个股跌幅较深。来自统计数据显示，本周中小板市场528只个股中，仅有48只个股股价出现上涨，1只平盘，其余479只个股股价均出现下跌，全周股价下跌的个股高达9成以上。
中小板个股本周算数平均的跌幅达5.25%，其中跌幅在10%以上的为46只，跌幅最大的晶源电子、光迅科技、方正电机本周分别下跌17.31%、 17.23%和16.78%。而在股价表现强势的个股方面，中小板市场本周仅有精诚铜业、万力达、粤水电等3只个股股价涨幅达到10%以上。
创业板市场上，本周162只个股中，仅有10只个股股价出现上涨，其余152只个股股价均出现下跌。创业板个股本周算术平均跌幅达5.95%，其中跌幅在10%以上的为18只，跌幅最大的乐视网、合康变频、超图软件本周分别下跌17.48%、15.32%和14.95%。而在股价表现强势的个股方面，创业板市场本周涨幅最大的吉峰农机、天立环保、上海凯宝等3只个股，股价涨幅也仅分别达到8.65%、3.16%和 2.68%。
后期走势不容乐观
沪综指在2800点一线横盘两月之后，小盘股再度显示出弱势，对于当前市场特征的解读，此间一些市场人士均做了较为谨慎的判断。
上海智博方略资产管理有限公司投资总监周贵银在接受记者采访时表示，就目前的市场而言，以基金为代表的机构仍然处于两难境地，一方面要降低仓位、减仓大消费等小盘品种，另一方面，除了金融地产也找不到很好的品种去买，但大蓝筹中前期已经进入的资金却可能压制了其上行的空间。就大势而言，周贵银表示，如果当前弱势局面难以扭转，后期沪综指甚至有可能会创出2300点的新低。而在小盘股方面，从技术角度分析，中小板、创业板的头部特征已经比较明显。如果从悲观的角度判断，后期中小板指数整体可能还会有20%左右的回调。
知名民间投资人士刘安民也向记者表示，近期货币政策的收紧，以及成长股前期所累积的超高估值，是造成近期市场总体下行以及小盘股趋弱的主要原因，预计后期成长股板块整体可能还将面临较大幅度的回调。
国家发改委官员本周五表示，不排除一季度出台新的物价调控政策，加上此前市场消息称即将公布的2010年12月份CPI升幅可能超过5.1%，令市场对于政策收紧的忧虑升温。值得注意的是，本周五晚间央行再次宣布了近3个月来的第四次法定准备金率上调，无疑进一步证实了市场对于货币紧缩还将加深的判断。
与此同时，目前成长股整体的高估值特征也十分明显。统计数据显示，截至1月7日收盘，利用TTM整体法计算，A股市场整体PE为20.21倍，显著低于历史PE均值41.70倍；A股市场整体PB2.91倍，也低于历史PB均值3.60倍。而与其相比，中小板整体PE达48.91 倍，高于历史PE均值38.79倍；中小板整体PB5.92 倍，高于历史PB均值4.58倍。与历史横向对比、与主板市场相比，成长股的高估值特征依然较为突出。
年报行情仍可期待
2010年12月以来，伴随着市场的低迷，往年关于年报行情的炒作，目前在市场上几乎没有得到任何体现。分析人士表示，伴随着年报密集披露期的来临，部分小盘股的业绩高增长和高送转题材，仍将有机会得以展现。
中原证券分析师张刚表示，根据今年沪深交易所对上市公司年报披露时间的安排，进入2月后，上市公司年报披露将密集展开，而2月上旬市场将有大量业绩高增长的公司公布年报。在2月上旬的时间点上，市场对于年报行情的挖掘将有望深入展开。
根据此前多家机构的研判，2010年上市公司整体业绩环比将有30%左右的高增长，其中部分优质小盘成长股在业绩暴增的同时，也将面临股本的扩张。国泰君安、中原证券等机构指出，今年年报行情仍然将集中在业绩超预期增长和送配题材，一些上市公司可能将推出高送转的分配方案，部分小盘股也有望在此获得股价激活的时机。从本周吉峰农机等一些个股的走势来看，后期市场围绕年报的主题，或将展开对高送转个股股价的推升。
