王辉中国证券报：成长股颓势难转系统性风险有待继续释放
王辉中国证券报：成长股颓势难转系统性风险有待继续释放 更新时间：2010-6-27 0:40:21 由汇改引发的市场反弹几成昙花一现。本周A股市场在周一大幅反弹之后迅速走弱，中小板与创业板市场多数个股全周继续表现低迷。分析人士表示，本周小盘股的颓势，显示出前期中小板与创业板市场的系统性风险仍未全部释放，成长股未来仍有继续整固的要求。在投资策略上，一些机构认为，部分优质成长股中报仍可能有超预期增长，一些个股的长期股价表现仍值得期待。
个股表现低迷依旧
在央行宣布继续推进人民币汇率改革、扩大人民币境外贸易结算等利好刺激下，本周沪深股市展开弱势反弹，中小板与创业板指数也均出现小幅上涨。至25日收盘，中小板指数全周上涨1.27%，市场总市值增长335.59亿元；创业板指数全周上涨1.60%，市场总市值增长53.75亿元；两指数与沪深300指数全周上涨1.49%的表现基本相当。但在个股表现上，两市场仍显示出较为明显的颓势。
数据显示，尽管指数全周出现上涨，但由于个股权重的原因，小盘股本周却呈现普跌态势。本周中小板433只个股中，上涨个股为101家，其余332家个股均出现下跌，433只个股股价全周平均下跌3.06%。其中32家个股的跌幅达到10%以上，跌幅最大的九安医疗全周股价重挫20.56%。而创业板本周中小板86只个股中，股价上涨个股18家，其余68家个股均出现下跌，86只个股股价全周平均下跌3.66%。其中11家个股的跌幅达到10%以上，跌幅最大的网宿科技全周股价重挫16.42%。
估值方面，由于前期市场对于成长股的热捧，多数个股在经过连续两周的大幅下跌之后，估值水平依然较高。至25日收盘时，中小板个股的算术平均市盈率为79.45倍，创业板个股的算术平均市盈率为120.14倍。
中报能否引发反弹
随着半年报披露临近，投资者也将视线转向上市公司的半年业绩表现。统计显示，截至6月21日，沪深两市共有670家上市公司公布了2010年中期业绩预告，多数公司业绩均有上佳表现。其中，516家公司实现业绩增长或者扭亏，占比达到近8成，其中13家公司预计中期业绩增幅达到10倍以上。
从行业分布来看，目前中期业绩预增的公司主要集中在机械设备、电子元器件、化工、医药生物、信息设备等几大行业。分析人士表示，伴随着近期市场的缩量整固，半年业绩的超预期增长，也将有望给包括成长股在内的一些个股带来股价上涨的催化剂。
世纪证券表示，市场量能的持续萎缩一定程度上预示着在中报行情来临之前，市场可能维持窄幅整理格局，但下行空间较为有限。随着中报披露的渐行渐近，业绩高增长、高送转等利好可能成为打破市场僵局、刺激股价上涨的重要利好。而新兴产业由于持续性投资机会较强，其在政策利好和业绩超预期增长的刺激下，可能将成为市场反复炒作的热点。
长期表现值得期待
尽管成长股近两周来的表现极为疲弱，但主流机构对于其下半年以及更长时期的表现仍较为乐观。申银万国表示，下半年多项新兴行业相关规划政策可能出台，从而继续确认国家倡导的新兴行业相关公司的未来景气预期。不过，由于相关公司总体估值偏高，可能会受到创业板估值泡沫破裂的负面影响。申万建议，投资者在策略上应重在自下而上选择公司。
国都证券认为，单看估值水平，小盘股并不具备优势，但结合成长性来看，小盘股的估值并非想象中的高处不胜寒。根据国都证券对中证500指数、中小板及创业板的2010年动态市盈率及2011年预期增长率的统计，尽管创业板的成长性被严重透支、面临较大回调压力，但中证500指数与中小板PEG分别为0.8倍和1倍，仍处于相对合理水平。
另一方面，从市场结构状况分析，大盘股成长性普遍欠缺，且缺乏资金推动，相比而言，小盘股在弱势中更受资金关注。综合来看，虽然小盘股整体走势可能同步于大盘，但部分行业前景良好、成长性突出的细分行业龙头，其投资机会依然值得期待。
