瑞信全球首席投资官：股市进一步下行的风险有限但尚不是入场时间

瑞信全球首席投资官Michael Strobaek在最新发给投资者的投资策略中指出，随着病毒危机的进一步蔓延，虽然各国采取了政策措施，但目前来看，市场的风险仍然很高。

Michael表示，股市进一步下行的风险比迄今为止所看到的情况会更有限，目前对股市的看法仍然是保持中立，重新进入市场进行交易的时间尚未到来。

“看不见的恐惧”让市场一惊一乍

近段时间以来，随着市场对新型冠状病毒在全球范围内蔓延对全球经济冲击的担忧不断加深，加上沙特阿拉伯与俄罗斯在原油产量上的分歧等一系列事件爆发，市场对全球经济走向衰退的忧虑陷入“反馈循环”。

从资产价格走势看，的确有投资者正在为最坏的情况做准备，为了应对可能发生的极端不确定事件，投资者选择“现金为王”。但从实际的离岸、在岸资金指标看，流动性的匮乏似乎又并不存在。市场似乎在担忧的负反馈循环中陷入了一个迷宫当中――流动性究竟是紧张，还是不紧张？

也是在今日，市场传言桥水基金遭遇爆仓、赎回。但桥水基金创始人、联席首席投资官Ray Dalio随即通过一份声明否认了这份传言。

而包括美股、欧股在内的市场近期也出现大起大落，美股在跌停熔断与涨停熔断间不断交错。不少投资者感叹，自己与巴菲特的差距只是比他少见了一次美股的跌停熔断。

美联储自3月初以来的一系列操作则加深了“看不见的恐惧”，投资者担心，自身是否忽视了一些可能存在的危机？

财政措施加码能否挽救脆弱市场？

从近期全球各大经济体的政策来看，各国央行纷纷采取财政措施来释放流动性。

美联储在3月3日晚间紧急宣布降息0.5个百分点后，又于3月15日，提前召开会议紧急宣布降息100个基点至0-0.25%的水平，并宣布启动了一项规模达7000亿美元的规模扩大宽松计划。

随后，在3月17日，美国财政部长姆努钦在出席白宫新闻发布会时表示，已经提出了一项规模高达万亿美元的经济刺激计划。

欧洲央行也在3月17日向银行业投放了1090亿欧元，以防止在冠状病毒大流行期间货币市场陷入冻结。

包括加拿大、韩国、日本等经济体也纷纷出台了一系列的财政政策，以应对疫情可能造成的影响。

但从目前资产的走势来看，这些政策反而让投资者们更加疑虑。

Michael认为，目前各国采取的放松财政措施无法阻止短期的衰退，在欧洲、美国和其他的地方，三个月的短暂衰退似乎不可避免，但这主要是由于实施了实质性封锁措施。

“但刺激措施有助于全球经济随后的显著复苏”，Michael表示，现在的问题是，如果疫情变得更加糟糕，市场是否会“直视”经济低迷，而不是进一步陷入恐慌？这未来3-5周内是非常艰巨的问题。

同时，新加坡和韩国对疫情扩散的遏制措施在欧洲和美国部分地区不太可能复制，Michael称，与投资委员会的同仁们一致，疫情造成的市场风暴尚未过去，大流行的升级可能进一步损害信心。

但迄今为止，股票市场的进一步下行风险是更为有限的，Michael分析称，在上周五的急剧反弹后，投资者的风险规避度仍然很高，此外主要市场的估值还是比较合理的，虽然不便宜。

“上周市场风暴造成的损失，尤其是所有强制清算，追加保证金和去杠杆化，显然增加了不确定性”，Michael说，主要市场的参与者可能受到这些情况的严重打击，并在未来几天、几周内在整个市场内引发进一步的震动，决策者所采取的一系列行动能否重建整个市场的有序性还有待观察。

但Michael强调，有理由相信，央行和政策制定者牢记2008年的情况，认为目前市场正在酝酿12年后的又一场金融危机，这是相信我们从过去和最近的错误中一无所获，我认为情况不会是如此。

Michael建议有着长期投资规划，尤其是目前股票配置比例降至战略水平以下、能够承受剧烈波动的投资者，应该开始在目前低估的股票当中发现大量的机会，IT和能源领域提供了更为广泛的机会。但目前的建议是，还不是大举进行股票资产配置，尤其是加杠杆的时候。

“考虑到持续的负面新闻头条以及上周历史性抛售造成的不确定性，目前投资组合当中增持股票为时尚早，这场危机也是前所未有，要度过这样的市场压力时期也会非常痛苦，但也正是在这样的非常时期，完善的投资流程和策略才能彰显出他们的价值”，Michael说。

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