瑞信:风险偏好升降是近期油价震荡的直接诱因

瑞信:风险偏好升降是近期油价震荡的直接诱因 更新时间：2010-4-20 22:59:00 瑞士信贷4月20日发布能源市场分析称，09年12月末的迪拜债务问题导致国际油价一日内大跌7%，近日美国证券交易委员会起诉高盛的消息再次打压油价跌去5%。这两大因素均不涉及现货供需，但与风险偏好及资金流动密切相关。因此，从根本上看，这反映出实际油价和市场预期之间的差别，涉及市场对未来供需及闲置产能的总体预期。回顾上次衰退，国际油价翻番随后进入区间整理，即便是在05年至07年，油价仍位于55美元至80美元/桶之间，直至07年9月的周末后期，才顺利突破80美元/桶，此次闲置产能在衰退期末几乎一直维持高位，因此必将有所回落，市场显然在寻找ISM等美国需求迹象，相关进展将推动原油资金流动。目前真正支持油价的是美国经济复苏，复苏力度则取决于消费者。从趋势上看，第二季的疲弱因素已经让路，美国驾车需求旺季的到来将支撑油价持稳于90美元/桶附近。近期美国需求回升并显露季节性特点，对此瑞信认为，只要美国需求数据依然积极，则原油的剩余动力将保持完好。预计油价随后将进入修整区间，直至闲置产能准备就绪及其他复苏迹象增多。不过，限制因素也非常多，例如中国需求增长减速、全球工业生产创高点、精炼萎缩、闲置产能以及承受能力的突破。中国部分层面的原油需求目前高于趋势线，新石化产能的启用和柏油需求是主因，但后一需求似乎已达峰值。瑞信认为，中国2010年原油需求增幅为5%至7%，今后则将开始放缓。近期中国汽车企业披露的高位库存也暗示销量减缓。其次，欧佩克(OPEC）闲置产能也将继续流入市场，3月产量月比虽下降，但主要起因于伊拉克天气问题。剔除伊拉克后，没有任何一个成员国出现减产迹象。并且，全球工业生产动力3月即将峰值。总而言之，瑞信预测，中期市场将持紧，但不会重演07年下半年至08年上半年走势。预计OECD需求2010年与2011年将分别增长0.2%和0.6%，随后每年回落0.6%至0.7%。同期非OECD国家需求将增长3.8 %和4%，随后年均增长3.2%。非OPEC供应高于预期，但2010年后的增长将收缩，直至2014年回升。未来12个月内油价将在70美元至90美元/桶之间波动。在此期间，一旦美国需求复苏被消化，油价将在区间低端徘徊一段时间。

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