许超声新民晚报：“潜伏”应对打击等待转机

许超声新民晚报：“潜伏”应对打击等待转机 更新时间：2010-5-10 0:08:53 　　本周，在诸多利空消息打压下，空方的力量得到彻底宣泄。大盘连续暴跌，创近8个月以来收市新低，两市股指连续13日运行于多条均线下。人们不禁要问，股市大盘究竟怎么啦？

1 股指创近8个月新低

本周二，在结束“五一”小长假后，沪深股市如期开盘。然而，当天两市大盘延续节前趋势，继续缩量下行。至终盘，上证指数收报于2835.28点，下跌35.33点，跌幅为1.23%。周三，历经一个月来大幅跳水之后的地产板块一改颓势大幅上扬，引领大盘反弹，沪指终盘以2857.15点报收，上涨21.87点，似乎给投资者带来信心。就在人们期待市场反弹能继续进行时，周四，空方借美股创新低之势再度发威，一根百点长阴线将股指打压至2800点下方，以2739.70点报收，暴跌了117.45点。周五，大盘继续跳空低开，跌破了2700点整数关，盘中反弹无力，最终报收于2688.38点。至此，周K线跌幅达6.34%，创出近8个月以来的新低。盘中明显看出，空方已完全控制了盘面，股指连续13日运行于多条均线之下，便是明证。

从表象上看，本周周跌幅下跌了6.34%，其实众多个股早已跌得面目全非，尤其是地产、钢铁、银行等权重板块的个股更是惨不忍睹。其中，万科A本周盘中最低跌至7元，创出自去年3月以来的一年多新低，带动整个房地产板块全线下跌，4月以来地产指数整体下跌幅度高达23%。其他权重股中，中国石化全周跌幅近10%，股价最低时达8.93元，创自去年4月以来的一年多新低；中信证券全周跌幅更是逾20%，同样创出自去年3月以来的一年多新低；而工商银行、宝钢股份、中国神华等无不创新低。

随着市场迭创今年来的新低，两市总市值缩水已超过3万亿元，同时A股也再现新股“破发潮”、“破净潮”。据统计，截至5月4日，自2009年下半年IPO重启以来，共有23只股票跌破了首日发行价，与此同时，安阳钢铁、华凌钢铁等股收盘价跌破每股净资产。更有甚者，大盘下跌还冲击着一级市场发行。截至昨日，沪深两市167家拟定向增发的上市公司中，已有39家定向增发预案“未发先破”，据不完全统计，最低发行价与目前收盘价价差幅度平均为13.46%。

2 不可控风险导致大跌

究竟是什么原因导致了大盘的连续杀跌？分析人士指出，目前市场可以说是受内部宏观调整结构的影响，同时外围市场也出现不可控的风险。市场谨慎和风险意识强烈，引起股市波动剧烈。

从国内情况看，自从针对房地产市场调控的“新国十条”出台后，国家对房地产市场的调控是一波比一波强硬，公积金购买二套房首付上调至五成、第三套暂停放贷、上调金融机构存款准备金率、整治小产权房、廉租房空置将回收……在国务院“楼市新政”不断推出之时，各地方政府也正在相继推出具体的楼市新政实施细则：深圳对购买不同套数住房家庭差别化信贷，北京部分银行停发外地人房贷，青岛先行对开发商加税……

与此同时，市场的扩容预期也在加重。华夏银行公告称，拟向前3大股东非公开发售普通股18.59亿股，融资金额不高于208亿元；农业银行、光大银行或均欲赶在各上市银行再融资前完成IPO……这样的基本面背景下，金融、地产等权重板块很难出现较大的反弹行情。

而在境外市场中，忧虑情绪在加深。希腊债务危机蔓延、西班牙、葡萄牙主权信用评级面临下调可能，墨西哥湾原油泄漏事件挑战复苏中的美国经济……在欧洲主权债务危机的重压下，欧美等外围市场大幅波动，美国股市呈现连续下跌态势，道琼斯指数周三盘中最多曾下跌近千点，国际油价也跌破80美元等，外围市场的恐慌，在短期内强化了A股市场的弱市气息。

3 连续杀跌引发恐慌情绪

大盘连续下跌，市场做空力量似乎还未结束。自4月中旬开始调整以来，连一次像样的超跌反弹都没有。对此，一些市场分析人士认为，近期市场的连续杀跌，更多的还是恐慌情绪的蔓延，包括机构资金的不作为。在股指期货大肆做空的情况下，丝毫没有反抗余地，才会造成市场如此暴跌。此外，还要谨防中小盘股的补跌。前期低点2640点是大盘的强支撑位，而5日线继续压制大盘。对此，恒基投资分析师陈晓慧建议，在操作上，近期轻仓抄底的激进投资者，应尽量减仓出局，等待后市盘面的明朗。

近日，光大证券等十家研究机构率先发布了5月份市场投资策略报告，对5月的市场趋势几乎一致看淡。光大证券判断，未来三个月市场将震荡下行，上证指数的运行区间在2530点至3150点之间，对应的PE水平在16至19之间。光大证券认为，市场的下行压力主要来自于房地产政策的不确定性和地方政府融资平台资产评估结果的不确定性，尤其是房地产政策逐步进入落实阶段，将继续给市场带来较大压力。

渤海证券认为，二季度GDP同比增速的回落将降低上市公司业绩增长预期，不利于上市公司估值的提升；而政策方面，在信贷控制、加大货币市场回笼力度的同时，房地产调控政策的不确定性依然存在，支撑A股市场在2009年全线上攻的三大动力逐一熄火，令其上涨愈加力不从心。

事实上，4月底A股市场经过一波急挫之后，多数券商均判断这已确立了A股阶段性顶部。根据兴业证券的分析，国内M1增速和大盘在回调时，拐点的时滞约为三个月，再结合政策退出，4月份基本上确立行情阶段性顶部。广发证券策略报告则认为，5月份通胀上行压力将进一步加大；房地产调控政策在5月份将有更多细则出台，紧缩与调控预期仍未改变，这将导致市场缺少向上的驱动因素，预计5月份A股市场难现趋势性上涨机会。

4 耐心等待投资时机出现

在5月行情整体看淡的背景下，后市究竟如何操作？中海基金通过盈利预测分析和估值对比后表示，当前市场已经反映了较为悲观的盈利预测，若市场进一步下跌，安全边际更为加强。从投资时间窗口看，目前压制市场上行的政策紧缩，股票供给等因素的缓解将是投资机会出现的催化剂。因此在此期间，积极选择盈利确定个股，耐心等待投资时机是更为有效的投资策略。

那么，耐心等待后，大盘有无逆转的机会？大成基金认为，市场大幅逆转的诱因有三。首先，前期的下跌是由于市场对各种政策利空过度反应，随着政策利空的边际效应递减，一旦遇到政策真空期，市场就得以恢复。第二，有传闻指4月信贷规模已达6800亿元。如果传闻属实，信贷增量好于预期。最后，从估值来看，目前沪深300指数的动态估值水平仅17倍左右，保守估计2010年盈利增长30%，2010年动态估值即为15倍，基本处于合理区间。

如果大盘果真能反弹，哪些行业有投资机会？国信证券看好周期性行业。该机构指出，从中长期看，银行、地产及地产投资相关等传统行业与结构转型的新兴行业的估值差异将持续存在，短期内政策风险制约传统行业的反弹空间，但估值的历史低位使得其具备阶段性防御价值，而结构调整、产业转型及政策推动的新兴成长性行业在经历过短期风险快速释放后，部分具有确定高成长的公司依然具备投资价值。上海证券则建议超配医药、电力设备、IT设备及服务、电子元器件、文化传播、餐饮旅游和农林牧渔行业。

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