操盘手王旭巍：解剖封闭债基
操盘手王旭巍：解剖封闭债基 更新时间：2010-9-28 6:55:27 Q:今年债券型基金销售这样火爆，最根本的是什么？ A:我个人认为，这里面可能有三方面的原因。 一个是，弱市环境下投资者对固定收益类产品有着强烈的需求。今年以来，A股市场震荡不断，近八成偏股型基金均未取得正收益，与此同时，债券基金的表现却相当稳健，全部实现正收益。 而封闭创新债基本身在市场上是比较稀缺的，因此受到机构抢购。目前封闭式债券基金的数量还满足不了机构的需要，而且随着保险资产总规模的增长，此类需求还在膨胀。 从产品本身来看，封闭债券基金产品本身的优势。相对于开放式债券基金，封闭债券基金投资范围更广、策略更自由，有利于基金经理回避流动性管理而专注于组合收益水平，如更为主动地配置高收益债券品种，更加灵活运用杠杆及各种衍生工具进行无风险套利，提高组合的收益。 机构看中的，恰恰就是封闭式基金的两大优势：控制规模，封闭运作。30亿左右的规模对债券基金来说是比较合适的规模，在打新以及可转债投资上都不会被摊薄收益，对管理人和持有人都有利。 而封闭运作，基金经理不需要承担基金份额巨额申赎的压力，降低基金份额流动对基金净值的冲击，可以较大比例地投资于高收益债券并持有到期，并可以适当放大杠杆倍数，为投资者赢得更高收益创造了条件。 此外，信诚增强收益基金还有一定比例的权益投资，在行情好的时候也会对债基业绩有所帮助。 据晨星统计，截至8月31日，信诚盛世蓝筹股票基金过去两年回报率在140只同类基金中名列第3；信诚四季红混合基金过去三年回报率在70只基金中名列第9。 Q:同样是封闭型基金，信诚增强收益债券和之前发行的华富强化回报、富国汇利有哪些区别？ A:虽然都是封闭式基金，但是三个产品还是有些不同。如虽然都是封闭期3年，华富强化回报和富国汇利3年过后就转为开放式基金，而信诚增强收益在封闭3年后，将举行基金持有人大会，投票表决下一个3年是否继续封闭运作。 此外，富国汇利是一个分级基金。 Q:很多债券基金今年收益都不错，是不是和基金的打新股收益较高有关？打新股的高收益能不能持续？ A:债券基金的收益有很多决定因素，从产品设计上看，债券基金基本上80％的要投资于固定收益产品，因此，决定债券基金收益的主要看所投资的固定收益产品的表现。 当然，在目前一级市场的情况来看，打新股收益，对一级债券基金也有一定的帮助。不过，并不是所有的债券基金都能参与打新股，如一些纯债基金就不能。同样，可以参与权益投资的二级债券基金也一定程度上受权益投资的影响。 Q:债券市场今年一直处于“牛市”状态，这样的状态能持续多久？对信诚增强收益债券业绩将产生哪些影响？ A:从短期来看，债券市场将维持震荡运行态势。 鉴于当前政策仍然处于紧缩期，针对房地产的调控政策并未出现放松的迹象，信贷需求减弱，同时国际经济环境也存在着不确
