放开QFII对股指期货投资必须引起高度警惕

放开QFII对股指期货投资必须引起高度警惕 更新时间：2010-7-28 0:06:35 　　管理层计划放宽境外人民币或外汇经在港中资机构投资A股市场,那么各路海外游资,包括金融大鳄索罗斯进入A股市场已非天方夜谭了。放开QFII对股指期货的投资虽……

近日,有媒体报道,继券商自营、券商专户理财等特殊法人获准进入股指期货市场后,QFII也将获批进入中国初生的股指期货市场。有市场人士认为:当前股指期货流动性不错,但持仓量略显不足,从换手率来看投机成份很浓,如果能让QFII等国外机构介入时机已经成熟,因为QFII中的投行在资本市场中不仅资金处于领先地位,而且技术操作娴熟,对国内的交易规则理解也很好,QFII都强烈要求证监会允许其参与国内的期指投资。现在银监会和证监会正在协调QFII参与股指期货的资金托管问题,为QFII参与股指期货提供畅通之路。

截止今年6月底,外管局已累计向88家QFII发放总计170.7亿美元的投资额度。按照目前5倍左右的杠杆率,投入股指期货的最大限度将达到34亿美元左右,折合人民币232亿元。假设QFII所有额度全部投入股指期货,大约会产生10万手期指合约。随着,后面门槛的进一步的放开相信会有更多的海外资金流入A股市场。

现在对于QFII而言,只要拿到份额,通过股指期货做空A股并非难事。目前A股中的权重股绝大多数是A+H股发行,并对A股和H股的关动性越来越明显,而且QFII已经在香港持有大量的权重股头寸,它们可以通过在H股市场不断沽空权重股压制股价来间接打压A股大盘,然后利用自己在A股的股指期货进行套利,同时再借助香港市场本身的套期保值工具来对冲抛出H股所带来的损失。可以说,放行QFII进入股指期货如果没有一套对其控制和监管的体系,那无疑是“引狼入室”。

早在前几年,海外资金先通过QFII进入内地,抢了大量权重股筹码如中石油、中石化和大盘银行股,当这些股票价格涨到一定高度时,海外资本纷纷大量卖出打压A股权重股股价。同时在新加坡、法国、德国市场上卖空A股的股指产品,他们在两者同时运作中实现无风险套利。加大了A股市场的波动。所以,指望QFII介入股指期货纯粹为了保值增值,给娴熟的操作经验传授给中国投资者是不现实的。

不仅如此,6月22日有消息称,管理层计划放宽境外人民币或外汇经在港中资机构投资A股市场,那么各路海外游资,包括金融大鳄索罗斯进入A股市场已非天方夜谭了。放开QFII对股指期货的投资虽然有两大好处:一是QFII参与股指期货的资金现在按30亿美元计算,对任何中国的各大期货公司来说是一块诱人的“大蛋糕”。其二是,QFII对股指期货有很多娴熟的操作技术和理念可供我们投资者学习和借鉴。但如果不加以约束的话,未来可能对国内A股形成冲击,并且还会与国内股脂期货市场争夺A股定价权,这必需引起我们管理层高度警惕。

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