敢死队在冲锋 谁敢身先士卒？
敢死队在冲锋 谁敢身先士卒？ 更新时间：2011-3-9 9:40:36
北新建材：稳健增长终被挖掘 北新建材致力于新型节能环保建材,石膏板业务为主。目前拥有三大业务体系:墙体及吊顶系统-石膏板、住宅部品及建筑节能系统、新型房屋及建筑外围护系统。其中石膏板收入占比75%以上,目前拥有10亿平方米的产能规模,是亚洲最大的石膏板集团。石膏板由高端北新龙牌和中低端泰山石膏两大主品牌系列构成,泰山石膏占比北新合并利润70%以上。 石膏板行业仍有2~3倍容量,龙头企业有3~5倍空间,并远快于地产销量增长,周期性不明显。2010年我国石膏板产量18.5亿平方米,人均1.3平方米。从历史和国外经验看,石膏板行业增长总是大大快于房地产销量增长。石膏板行业目前阶段以快速扩张取胜。脱硫石膏的出现为企业异地扩张打开了原材料的瓶颈,凭借着技术和成本优势,公司近几年迅猛扩张,每年保持20%~30%的产能增长,迅速抢占其他投资者份额,成为行业龙头,市场占有率35%左右,基于还有一半的市场由小企业所占领,相信未来公司有能力将市场份额提升至50%以上。泰山石膏也具备显著的成本领先优势。 预测公司2010~2012年每股收益为0.71元、1.0元、1.28元,目前估值为2011年15倍,处于偏低水平，给予强烈推荐-A投资评级。招商证券
美菱电器：毛利率拖累业绩 事件：昨日发布年报，实现营业收入82.27亿元,同比增长30.09%；利润总额3.77亿元,同比增长5.27%；实现净利润3.26亿元,同比增长8.18%，每股收益0.61元；扣除非经常性收益后净利润1.85亿元,对应每股收益0.35元,同比大增168.24%。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额由负转正,对应每股0.71元。 点评：公司募投项目达产后将有效解决产能瓶颈、混线生产的问题,提高生产效率,提升高端占比,优化产品结构,为公司收入和利润的增长打开上升通道。但在行业竞争加剧、原材料成本上涨的大背景下,尤其是公司在定价上采取跟随策略,采购上相比主要竞争对手不具备优势的情况下,对公司市占率和利润率的提升持较谨慎的态度。偏高的销售费用率有望随着合资营销公司改革的推进、战略降本工作的实施继续下降。预测公司2011~2013年收入规模为96.15亿元、109.42亿元、121.59亿元,收入复合增速接近14%,对应每股收益为0.45元、0.60元、0.79元,扣除非经常性收益后净利润复合增速约为31%。海通证券
