金百灵投资：货币政策转向压制大盘
金百灵投资：货币政策转向压制大盘 更新时间：2010-12-5 8:40:00 本周A股市场出现了震荡回落的走势，尤其是本周五更是在利好消息频出的背景下持续弱势整理，似乎折射出大盘短线的不振趋势。我们认为，短期市场仍将受到货币政策收紧预期的压制，建议投资者更多关注结构性机会。
政策转向抑制做多激情
本周A股市场面临着诸多利好信息的刺激。比如说，PMI指数持续环比回升，意味着我国经济持续高速成长的动能依然强劲；再比如说，外围市场高歌猛进，尤其是欧美股市摆脱了欧债危机阴影而大幅走高，其动力就在于发达国家的经济数据积极乐观；而且，舆论导向似乎也是暖风频吹，权威媒体纷纷刊登文章为A股市场加油喝彩。
但是，本周A股市场的主流资金却似乎对利好产生了审美疲软，不仅仅成交量迅速下滑，而且对直接的行业性利好政策也视而不见。比如说水利建设规模的膨胀将极大地打开水利建设产业股的成长空间，但该类个股仅仅在本周前三个交易日有相对突出的表现，随后就冲高受阻，本周末更是一度大幅调整。再比如说对太阳能产业的利好政策，市场本周末也是视而不见，太阳能产业股大多冲高受阻回落。看来，机构资金渐有审美疲劳之态。
对此，有观点认为，有两个因素导致机构资金审美疲劳。一是近期地区局势出现了一些微妙变化，不少主流资金采取了观望策略；二是时至12月初，一系列的经济数据即将在下周公布。由于市场普遍预期今年11月的CPI数据将超越10月，这其实就隐含着在经济数据出台前后，仍可能会出台进一步的调控政策，比如说上调存款准备金率、上调银行存贷款利率，这些因素的存在，使得主流资金不敢轻举妄动。更为重要的是，媒体披露称，当前货币政策的风向有所改变，将从适度宽松向稳健的货币政策转向，这无疑会抑制多头的做多激情，也就有了近期A股市场的低调整理态势。
中长期压力显现
不过，也有观点认为，虽然目前A股市场面临着调控政策的担忧，但这仅仅是短线因素，毕竟随着下周调控政策出台的敏感时间窗口渐行渐近，市场担忧的那只鞋子最终会落下来，多头会如释重负，产生新的做多激情。本周末尾盘A股市场的企稳就是因为稳健的货币政策导向信息明朗化，使得部分资金重新有加仓意图。
对此，笔者认为市场的压力并未减轻，相反，随着周末关于货币政策取向有所变化的信息明朗化，中长线的压力开始显现。
一是因为稳健的货币政策将考验当前A股市场所面临的流动性过剩格局。毕竟支撑起2008年底以来A股市场走势的强大基础就是在于适度宽松的货币政策，这一政策取向使得货币投放量大幅增长，从而使得A股市场的资金面相对宽松。但随着稳健货币政策的来临，货币投放量将减少，A股市场的资金面环境也将面临较大改变。与此同时，新股的扩容节奏以及大小非们的减持使得资金的需求量迅速提升，如此就意味着未来一段相当长的时间内，资金面将呈现出供给减少、需求增加的态势，大盘只能以股价下移为代价求得资金与筹码新的平衡。
二是因为当前A股的估值结构不利于市场进一步回升。一方面是小盘股估值过高。在成交量持续放大、外围市场资金跑步入场的大背景下，高估值是可以容忍的；但是，随着沪市的成交量渐趋萎缩，稳健货币政策的实施，高估值的基础已松动，所以，市场压力也有所增强。另一方面则是保险股、地产股等品种虽然在本周末有所回升，但由于产业政策调控以及此类个股也将受到稳健货币政策的影响，故其也难以成为市场的中长线避风港，从而使得大盘出现这样的一个热点格局：没有上涨的领涨先锋，反而有调整的压力源泉。市场调整压力有所显现。
紧随政策寻找短线机会
不过，这并不等于市场会迅速降温且没有投资机会。因为行业政策的题材催化剂仍然会给当前市场活跃的游资热钱提供新的做多契机，本周前半周水泥股、水利股的活跃，就是因为产业政策赋予此类个股业绩高弹性预期。其中，水泥供给减少、需求稳定，从而使得水泥价格大幅飙升；而水利股则由于产业政策的乐观期待赋予其未来业绩的可持续性成长空间。由此可见，在目前背景下，跟随产业政策的变化或将有一定投资回报。
更何况，当前虽然货币政策导向有所改变，但财政政策导向却未改变，仍然是积极扩张的财政政策，这意味着大型基础设施的建设以及来年水利工程的建设仍然是一个大概率事件，所以，市场仍然存在着诸多投资机会。也就是说，短线大盘虽然压力不容忽视，但同样不可忽视市场内在做多能量的聚集趋势。
在操作中，建议投资者可相对积极地关注两类个股：一是四季度业绩有望超预期的品种，比如说水泥股、航空运输股以及部分产品价格持续上涨的化工股；二是来年积极财政扩张政策受益板块，比如说水利股、新能源产业股；另外，对于成长性突出的部分优质小盘股也可予以跟踪，但需要结合盘面以及K线形态，再作出投资决策。概言之，近期的操作，以谨慎为上策。
