深高速：业绩稳定增长 未来成长值得期待
深高速：业绩稳定增长 未来成长值得期待 更新时间：2010-11-11 7:20:02
地理位置优越，成熟项目车流稳定增长。公司主要项目在深圳市内，地理位置优越，车流稳定增长。占比公司合并报表项目总权益里程21.21%的成熟项目梅观高速、机荷高速东段和机荷高速西段今年前三季度车流量同比增长分别为20.7%、19.9%和26.0%。占比未纳入合并报表项目总权益里程38.28%的水官高速和武黄高速今年前三季度车流量同比增长分别为11.0%和18.8%，其中水官高速由于正在进行改扩建，车流增速放缓。 新开通项目车流快速增长，清连高速业绩释放时点或晚于市场预期。 2008年以来公司新开通南光高速、清连高速和盐坝高速C段，合计项目权益里程233公里，占公司合并报表项目权益里程的76.14%；今年前三季度车流量同比增长分别为53.8%、20.2%和48.0%。占比未纳入合并报表项目总权益里程18.44%的广州西二环和广梧项目今年前三季度车流量同比增长分别为96.9%和92.1%。由于宜凤高速 尚在建设中，清连高速暂不能承担起粤湘通道、分流京珠高速的功能，目前业绩低于市场预期。据公司方面的最新信息，宜凤高速可能会在明年年底或2012年开通。 南坪二期A段和沿江项目有望明年确认1亿收入。公司建造委托管理项目南坪二期A段预计2011年年底完工，投资额约为25亿，预计可确认管理费用收入0.38亿和一定数额的项目概算结余分成。沿江项目预计2012年年底完工，投资额约88亿，保守估计明年年底工程完工一半，预计可确认收入0.66亿。另外，公司正在积极研究参与深圳保障性住房建设等新领域的委托管理服务项目。 维持公司推荐的投资评级，目标价格7.20元。我们预测公司2010-2012年的营业收入分别为22.65亿、27.00亿和32.00亿，归属于母公司的净利润分别为7.19亿、8.94亿和11.58亿，基本每股收益分别为0.33、0.41和0.53元。我们维持公司推荐的投资评级，6-12个月目标价格7.20元，对应2011年18倍市盈率。 风险提示：宏观经济波动、宜连高速通车晚于预期、利率波动。
