港口业：集装箱吞吐量增速维持在高位
港口业：集装箱吞吐量增速维持在高位 更新时间：2010-9-14 5:39:20 投资要点： 资源品进口冷热不均，主要港口货物吞吐量增长乏力。 8月我国进口强劲增长，增速升12个百分点至35%，带动进出口增速回升4个百分点。从进口结构看各货种冷热不均，能源进口量环比增长，其中原油进口环比增10%达到近2100万吨，煤炭进口环比增长超过8%达到1300万吨。 值得关注的是8月铁矿石进口量再次环比下滑，未来进口量情况将受制国内房地产等产业状况、国家对钢铁产业限产效果等，因此铁矿石业务量比重高的营口港、日照港货物吞吐量增长中期前景尚不明朗。 环渤海集装箱吞吐量增速回升，圣诞前环比增长值得期待。 8月主要港口集装箱吞吐量增长21%，增速略有下滑，符合我们此前的增速放缓的判断，但维持在高位。但环渤海港口吞吐量增速同比回升，其中营口港和天津港吞吐量增速位居前两位。从主要集装箱港口月度吞吐量趋势看，深圳和上海港月度吞吐量延续回升趋势。 我们看到8月新出口订单指数略有回升，加上西方国家在圣诞前进口需求量大，预计未来3个月集装箱吞吐量将延续环比增长态势，但由于低基数效应持续减弱，总体增速料将延续下滑趋势。 港口估值已有不同程度修复，但仍有回升要求。 受到集装箱吞吐量的持续快速回升提振，以深赤湾为代表的港口类公司2季度业绩明显回升，在市场预期3季度业绩仍较佳的情况下估值明显回升。 我们预期在三四季度业绩继续增长驱动下，港口估值仍有回升要求，此外我们认为如果宁波港上市后定价合理将对港口板块估值走向产生正面影响。我们推荐组合为集装箱类的深赤湾、货物类的日照港，及综合类的营口港和天津港。 风险提示：钢铁产业调控、西方国家需求不足等带来的吞吐量增长压力风险。
