汤亚平证券时报股市三请投资者期盼红五月行情

汤亚平证券时报:股市“三请”投资者期盼“红五月”行情

汤亚平证券时报:股市“三请”投资者期盼“红五月”行情 更新时间:2011-5-7 11:52:22   上周,我们提出“信心引领红五月行情”的看法,引起许多投资者的关注,大家都表示期盼“红五月”行情。可现实是残酷的,本周三一根大阴棒再次将投资者信心打入谷底。我们认为,投资者不应过度悲观,本轮调整有望在近期结束,上证指数2850点为成交密集区,若此位置止跌反弹则力度有望超过上一轮反弹,那么“红五月”行情仍值得期待。

为什么如此看重“红五月”行情,而不只是开门红?因为从月线上看,A股处在十分关键的时刻。如果5月继续收阴,那么月线三连阴就会使支撑A股的长期上升趋势线被破坏,甚至“五穷”之后很可能出现“六绝”。这是市场参与各方都不愿意看到的。实际上,我们一再为股市鼓劲,不仅仅希望引起普通投资者关注,更寄望引起市场参与各方的重视。换句话就是,我们应该如何发展这个市场,认识这个市场,运用这个市场。

请呵护不辱使命的资本市场

毫无疑问,中国经济需要一个高效配置的资本市场,帮助实体经济顺利度过目前的转型阵痛期。A股的历史证明,中国资本市场曾为国企改革、股权分置改革、大型国企和民营中小企业融资、再融资等做出了重大的历史性贡献。中国股市是一个不辱使命的资本市场。可是,我们不得不指出,中国股市肩负的使命较多,得到的呵护较少。短短20年,A股市场就出现过4次股灾,而且基本上是人为因素。

就目前而言,一个不明确预期可以终结一次波段反弹,一条不实传闻足以制造一场市场恐惧。这是值得反思的。例如,在过去4个月里,央行4次上调存款准备金率、2次加息。也就是一月一提准,两月一加息,调控频密度实属罕见。这在强势市场,专家可以解读为市场已习惯常态调控;而在弱势市场,大家却担心紧缩政策的累积效应。特别是央行周二晚间发布的货币政策执行季度报告称,货币政策仍将保持必要的调控力度,以管理物价和通胀预期,存准率和利率手段将会适时运用。引发了市场对政策从紧加码的忧虑。

实际上,加息的实质性影响往往没有市场所反应出来的那样严重,更多是对投资者心理的冲击。可是,央行再表态,让市场扑朔迷离。我们的市场缺乏像美联储宣布QE26月底结束似的明确政策预期,也缺少像伯南克关于“QE2结束后宽松规模仍将维稳”的喊话。

再如,这次暴跌还源于一则有关B股将试点资本利得税的传言。沪深股市牛短熊长,投资者总体上是一赚二平七亏。上证指数去年累计涨幅为-14.31%,今年以来至目前微涨2%左右,还不到去年亏损的零头。既然无所得,何谈资本利得税?即使在2007年大牛市中,上调印花税后还有市场传言“国家将征收资本利得税”。可是,假使2007年征收了资本利得税,2008年的大熊市几乎将指数跌回6年前,又怎么赔付?资本利得税一直是资本市场挥之不去的痛,关键是政策的不确定性。

2007年国税总局是通过一个官员之口表示,短期内不会征收资本利得税。而今年投资者最先是从一家外国媒体得到“国税总局否认征收资本利得税”的消息。决策层一举一动早已成为资本市场的风向标。投资者希望多一些确定性,少一些模糊性;多一些呵护,少一些摇摆。

请珍惜来之不易的投资信心

股市发展的一个重要基础是投资者有信心。投资者有信心取决于两个因素:一是稳定的宏观环境,包括可预期的具有连续性的宏观经济政策;二是上市公司的相对稳定的业绩增长和相应的投资回报。前者属于宏观方面,上面已经讨论过;后者属于微观方面,更牵涉到投资者切身利益。

应该看到,全球性金融危机发生后,信心危机在全球蔓延。中国政府及时采取一系列措施促使经济和股市复苏,包括国务总理温家宝在内的中央高层在不同场合多次进行信心喊话,明确提出信心比黄金和货币更珍贵。中国投资者信心的恢复来之不易。

可是,随着投资者信心和股市的回暖,2010年迎来了前所未有的扩容潮。无论IPO数量、还是融资规模,沪深股市均超过全球其他股市。大家知道 ,2010年国内经济增长强劲,但是A股并未因此得到多少实惠,反而成为2010年全球表现最差的股市之一。

今年“两会”通过的“十二五”规划,提出要显著提高直接融资比重。政协委员相应提出“实施积极股市政策”的提案,“两会”代表还纷纷炮轰上市公司“重融资、轻回报”。投资者感到“十二五”股市地位将得到提升,投资信心有所增强。可是“两会”后投资者发现 ,似乎积极的股市政策就是积极的扩容政策。

数据显示,今年一季度A股IPO融资规模就达到1182.05亿元,已经是去年全年IPO融资规模六成水平。从数量上看,一季度国内有97宗IPO,其中81宗在A股发行,而全球一季度也只有282宗IPO,我国新股的发行数量超过了欧洲和美国的总和。今年一季度是美国股市10多年来表现最好的一个季度,道琼斯指数累计涨幅达19%,同期上证指数涨幅仅为4.27%,到本周五收盘涨幅不到2%。

可以肯定,扩容潮、破发潮正在不断侵蚀还处于恢复期的投资信心。

请唤醒失声的A股话语权

久违了,A股话语权。在国内,基金失声A股话语权。“有行情基金重仓股必涨”的神话被打破;在境外,A股的定价权重新旁落,A/H股溢价节节败退,甚至出现大面积倒挂;在国外,A股要看隔夜美股的脸色,甚至陷入“跟跌不跟涨”的怪圈。

现在的问题是,美股三大股指均创近3年新高,随之而来可能出现阶段性调整,A股已面临夺回话语权的关键时刻。以基金为首的机构投资者必须重新整合A股市场的做多力量,改变目前估值体系紊乱,投资理念缺失的局面。否则,A股走不出独立行情,就正中国外做空中国势力的下怀,等着外面热钱来抄A股的底。

股票定价权必须同时关注两个方面:一是影响股价运行的外在因素;二是股票的长期价值所在。如果股价已经跌到长期价值以下,并且具备了很大的安全边际,那么,影响股价运行的外在因素所占的比重就会显著下降。虽然看起来当前市场处在内外交困的非常恶劣环境,但A股最糟糕的时候或许即将过去。

我们曾预测A股与美股可能出现跷跷板现象。会不会言中,仍有待观察。可以断言的是,股市运行规律总是涨涨跌跌,每次上涨都是风险的开始,每次下跌都是机遇的来临。

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