汽车汽配：补贴政策出台预期与盈利的赛跑
汽车汽配：补贴政策出台预期与盈利的赛跑 更新时间：2010-6-3 0:02:01 事项： 1。财政部、工信部、科技部、发改委联合出台《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》，确定在上海、长春、深圳、杭州、合肥启动私人购买新能源汽车补贴试点工作。 2。财政部、发改委、工信部联合下发了《关于印发“节能产品惠民工程”节能汽车推广实施细则的通知》，将发动机排量在1.6L及以下，符合规定的综合燃料消耗量限值的汽油、柴油乘用车纳入“节能产品惠民工程”，在全国范围内进行推广，中央财政对购买者按每辆3000元给予一次性补贴。 3。财政部发布《扩大公共服务领域节能与新能源汽车示范推广通知》，在现有13个试点城市的基础上，增加天津、海口、郑州、厦门、苏州、唐山、广州等7个试点城市。 评论： 一、政策如期而至，短期股价靠预期推动，长期靠盈利支撑。 我们认为，对新能源乘用车产业链混合动力乘用车和纯电动乘用车)整体而言，3-5年内，仍将是研发、路试、积累实证数据的阶段，而《汽车产业和调整规划》提出的2012年新能源汽车市场份额达到5%的目标实现压力很大。电动汽车的产业化还需要解决几个关键问题：续航能力、基础设施建设、汽车动力电池的耐用度。这需要时间。 但无论是从能源安全、还是从环境保护层面考虑，国家推动新能源汽车发展的动力和力度均毋庸臵疑！ 这一背景下，相关公司股价的推动力来自“预期和盈利的赛跑”，3-5年内，主要靠预期推动，我们认为在电动车渗透率达到3-5%之前，仍是一个持续大规模投资和烧钱的过程，难以实现大幅盈利，其后，市场格局将渐趋稳定，部分企业被淘汰，优质公司实现盈利。前一阶段，由于“预期”天然的不稳定性，股价容易产生剧烈波动，相关个股均容易被炒作，但从中选择长期投资品种并不容易，后一阶段，随着企业盈利的分化，股价将显著分化。 发展电动汽车的关键环节在于：电动马达、电力转向器和电池。这几部分目前国内企业与国外相比仍有差距，目前涉足的企业众多，并预期会有更多的公司参与，但要判断谁最终能胜出相当困难。 短期看，我们的建议是，风险偏好的投资者，可以择机参与相关个股的投机。 长期看，我们选择具备较大整车市场份额的公司。例如比亚迪。其E6出租车的试运营相当于积累实证数据的过程，这一步骤对其电动车系统的研发至关重要，谁在这方面走在前面，谁最终将在电动车领域领先。 二、政策细则详解。 明确新能源汽车技术路径、补贴力度符合预期。【1】明确指出新能源汽车技术路径：财政补贴新能源汽车试点通知中明确指出受补贴新能源汽车为插电式混合动力乘用车和纯电动乘用车，前者动力电池组不低于10千瓦时、后者不低于15千瓦时，这就为国内整车厂指明了研发方向，即高混混合动力车、纯电动车将得到更多的政策倾斜，选择这一技术路线的企业具有一定优势；【2】补贴力度符合预期：细则指出对符合条件的新能源汽车，按照3000元/千瓦时对整车厂给予补贴，插电式混合动力车、纯电动乘用车每辆最高补助分别为5万元、6万元。这一补贴力度基本符合市场预期，但需要指出的是，目前新能源汽车整体成本仍然较高，即使按照补贴上限补贴，售价仍将高于同样动力、配臵的传统汽车，因此还需要地方财政对充电站、专业车位、电价优惠等使用环节的补贴。【3】乘用车产品进入《推荐车型目录》的企业获得先发优势：细则规定申请补助的汽车企业，其新能源汽车必须已纳入《节能与新能源汽车示范推广应用公车推荐车型目录》，截至目前，国内共有43个厂商的一百余种车型进入该目录，其中乘用车有27款，其中纯电动、燃料电池汽车占比超过50%，分别属于一汽轿车、长安汽车、上海汽车、奇瑞汽车、比亚迪等9家企业，这些企业无疑会取得较大的先发优势。 “节能车”推广补贴将对部分轿车企业产生实质性影响。《节能汽车推广实施细则》补贴范围包括排量在1.6L及以下的汽、柴油乘用车，由于混合动力及双燃料汽车售价一般高于同等动力、配臵的汽、柴油乘用车，每辆3000元的一次性补贴力度对于这类车相对较小。因此，我们认为这一政策的最大受益者是小排量、节油性能较好的经济型传统燃料乘用车。在购臵税享受7.5%优惠购臵税率的前提下，再享受3000元优惠，叠加优惠幅度较大，以一辆发票价格为10万元的轿车为例，按照2009年乘用车购臵税税率减半政策，优惠金额为100000〔1.17〓5%=4274元，而按照目前政策下优惠金额为100000〔1.17〓2.5% 3000=5137元，其幅度大于2009年政策。满足政策规定综合燃料限值的经济型乘用车受益程度最大，受益上市公司包括长安汽车、江淮汽车、上海汽车，以及东安动力、云内动力等。 “十三城千辆”新能源车推广范围扩大利好客车企业。2009年1月开始的节能与新能源车示范推广工作选择北京、上海、重庆等十三个城市作为首批推广试点城市，以财政政策鼓励在上述城市公交、出租、公务、环卫和邮政等公共服务领域推广使用新能源汽车，取得了一定成果，实际上最大的订单均集中于新能源城市公交客车领域。目前公共服务领域新能源车推广城市扩大到二十个，将给新能源客车行业带来新的需求。上市公司中福田汽车受益程度较大，2009年福田汽车新能源客车销量达到700辆以上，在新能源客车市场拓展方面走在了行业前列，但目前新能源客车的盈利仍集中在关键零部件环节，客车整车的盈利很低。 三、新能源汽车涉及公司。 涉及到的上市公司包括：中信国安、华芳纺织、曙光股份、德赛电池、风帆股份、中国宝安、杉杉股份、横店东磁、当升科技、江苏国泰、新宙邦.
