汽车行业9月展望：货车产销领跑行业新能源汽车销量逐步上升
机构：山西证券
评级：看好
市场回顾
市场震荡调整。2020 年 8 月，沪深300 涨跌幅 0.77%，创业板涨跌幅-3.91%，汽车行业涨跌幅 4.64%，中信一级 29 行业排名第 4 位。细分行业中专用汽车排行最前，汽车销售及服务排行最后。概念板块中吉利概念、汽车后市场排行最前，参股宁德时代、锂电池行业排行最后。
行业回顾
汽车产销表现趋稳，库存压力加大。7 月，汽车产销量为 220.10、211.20万辆，同比分别增长 22.29%、16.79%，较上月分别-0.44pct、+4.96pct；汽车经销商库存预警指数、库存系数分别为 62.70、1.91，均较上月增长。
乘用车：产销延续回暖态势，同比增幅进一步扩大。7 月，乘用车产销量为 172.90、166.47 万辆，同比分别+13.55%、+8.95%，较上月+1.05pct、+6.88pct，SUV 车型销量 5-7 月持续三个月同比增速超过 10%？ 商用车：货车产销拉动，产销持续高增长。7 月，货车及细分车型产销量均同比大幅增长，客车产销同比大幅下滑，商用车月产销量为 47.20、44.70万辆，同比增长 70.24%、59.32%，货车同比分别增长 86.27%、71.08%，客车同比分别下降 18.97%、15.08%。 ？ 新能源汽车：新能源乘用车产销拉动，月产销实现同比高增长。7 月，新能源汽车产销量为 9.96、9.79 万辆，同比分别增长 18.36%和 22.65%，其中新能源乘用车月产量同比增速分别为 29.86%、33.00%。
上市公司销量分化明显，卡车企业增幅较大。大部分车企当月销量已高于去年同期水平，但由于年初疫情影响，累计销量仍低于去年同期，货车为主的企业销量表现出众，整体汽车回暖趋势明显。具体来看，长安、长城、福田汽车等企业同比销量增幅较大，但仍有部分企业恢复状况较差，例如海马汽车、宇通客车等。预计 8、9 月销量略高于去年同期。
重要政策整理
投资建议
长期来看：
建议关注以下领域：
一、市占率持续领先、销售渠道完善的乘用车、重卡整车龙头：①国内汽车行业已经趋于成熟化，行业需求空间有限，优质资产有望借力做大；②技术积累雄厚，车型布局较广，产业链更为布局完善，业绩弹性强，竞争优势。
二、是附加值高、有望实现海外替代的零部件行业龙头供应商：①技术优势领先，议价能力较强，有望实现海外替代；②行业升级空间较大，单车价值量有进一步拉升的空间，为零部件龙头供应商提供了更大的发展空间。
三、是聚焦新能源汽车，从优质产业链入手，自上而下寻找优质标的，建议关注特斯拉产业链、大众 MEB 平台：①利好政策多；②产业潜在需求大、业绩爆发力强；③产业链部分关键节点技术壁垒高、突破难度大，技术领先的供应商有望依托产业快速发展扩大规模；④优质车型示范效应下，有望加速电动车普及、动力电池为核心的新能源汽车成本下降、相关零部件国产化进程，进而带动产业链受益。
短期来看：
行业：目前来看，我国经济复苏态势持续向好，制造业供需两端稳定回暖，消费市场继续改善，重大基建项目加快开工，货车产销有望维持高位运行。乘用车方面，由于较强的消费需求与各地不断的补助资金支撑，乘用车市场已逐渐好转，特别是美系、日系、德系乘用车销量恢复情况较好，未来有望维持同比较稳定的增长。新能源汽车方面，下半年新能源汽车产销数量逐步增加，预计后续将维持增长状态。
政策：年初以来的汽车整体刺激消费措施目前已取得较好成效。后续持续推出更多利好燃油车的可能性较小，整体重心或将放置于利好新能源汽车方向。
市场：预计未来一个月行业将处于缓慢波动上行状态，近期建议关注较为稳定的重卡行业以及销售较好的整车、新能源汽车、MEB、特斯拉的相关零部件等，如：潍柴动力、中国重汽、长安集团、上汽集团、华域汽车、三花智控、星宇股份。
风险提示：国内经济增长恢复低于预期；汽车销量不及预期；上游原材料价格大幅波动；海外新冠肺炎疫情持续蔓延。
