沈明长城证券：小盘风险释放风格转向大中盘
沈明长城证券：小盘风险释放风格转向大中盘 更新时间：2011-1-13 9:30:02 近期市场明显的特征是小盘股下跌，权重股上涨，从上周四开始计算，创业板指数跌幅达到6%，但是，小盘股特别是创业板仍然处于风险区域，风险将继续释放，估值水平将继续下移，反观权重股的估值较低，今后市场可能转向大中盘。
首先看国际形势。美国最新的经济数据显示出经济复苏的迹象，但是短期内不会形成强劲复苏的势头，加上失业率仍然处于接近10%的高位，因此美联储短期内不会放弃量化宽松政策，弱势美元将维持较长的时间。美联储的意图很明显，维持低利率、弱势美元，可以压低长期债券收益率，就能继续收购两房债券，只要房地产市场稳定了，资产价格继续上涨，老百姓消费的意愿就强，占美国GDP主要部分的消费上去了，经济复苏就能进一步强化。由此判断，美联储将继续在直升机上撒钱，在外汇市场维持弱势美元，反映在美国股指的表现上就是虽然短期上涨乏力，但是仍然可以维持在高位。在市场资金泛滥的情况下，美国主要股指再创新高应该不成问题。欧洲那边虽然债务问题时不时跃入眼帘，但危机的主要阶段已过去，随着德国在维持欧元区的态度上越来越明确，加上中国也将购买欧洲债券，都为市场注入了强心剂。欧洲各国财政政策虽然收紧了，但是为了对冲经济陷入衰退的风险，必然采取宽松的货币政策。从欧美的宽松货币政策看来，全球金融市场继续上涨的概率相当大。
视线回到国内。笔者估计去年那样的小盘股一路高歌猛进的行情短期内难以再现，风格很有可能转向大中盘。原因很简单，小盘股的估值贵得离谱，不否认的确有个别上市公司具有高成长的潜力，但是绝大部分小盘股的高成长只是一个美好的童话故事，泡沫总有破灭的一天，必将有人为自己的贪婪买单。对于普通投资者而言，想要从上千个上市公司中挖掘出那么几个真正具有价值的股票，难于登天。特别是现在IPO之时的市盈率已经达到70多倍，这样的估值水平，再好的公司也显得贵了。如此高的价格，早已透支公司未来的成长空间，因此破发也就是自然的事情，也只有破发才能说明新股发行改革真正成功了。反观大盘股，例如银行、地产等，估值处于整个市场的底部，部分在沪港两地上市的公司，A股的价格已经低于H股，便宜的估值也为股价提供了足够的支撑，反映在市场上就是，小盘股急挫，而银行、地产等权重股却稳步上扬，大盘股的起稳回升也使得上证指数下跌空间有限。然而小盘股虽然出现了一定幅度的调整，但是估值水平仍然处于高位，公司的盈率增长根本无法支撑当前的估值，许多创业板公司的成长性甚至不如主板上市公司，因此风险有待进一步释放，不排除中小板、创业板指数可能会继续下探，理性的投资者应当继续回避这类公司。
根据以上分析，接下来采取的操作策略是逐步转向估值合理大中盘，例如银行、地产、机械、家电等板块。另外，近期受政策关照的水利、智能电网等板块也值得在市场低迷的时候买入。这些权重板块中首选地产，地产板块整体估值长期处于市场，随着上海、重庆的房产税方案逐步浮出水面，地产板块最大的利空将逐步消散，并且目前的几个方案并不会对房产市场造成实质影响，随后的楼市回暖也将为地产股价格的上涨提供充足的动力，预计地产板块的估值修复之路将继续走下去。另外一个值得长期关注的是受益于财政政策的相关行业，今年货币政策转向，必然会加大财政支出的力度，相关行业的上市公司将长期受益。
