沈明长城证券小盘风险释放风格转向大中盘

沈明长城证券:小盘风险释放风格转向大中盘

沈明长城证券:小盘风险释放风格转向大中盘 更新时间:2011-1-13 9:30:02   近期市场明显的特征是小盘股下跌,权重股上涨,从上周四开始计算,创业板指数跌幅达到6%,但是,小盘股特别是创业板仍然处于风险区域,风险将继续释放,估值水平将继续下移,反观权重股的估值较低,今后市场可能转向大中盘。

首先看国际形势。美国最新的经济数据显示出经济复苏的迹象,但是短期内不会形成强劲复苏的势头,加上失业率仍然处于接近10%的高位,因此美联储短期内不会放弃量化宽松政策,弱势美元将维持较长的时间。美联储的意图很明显,维持低利率、弱势美元,可以压低长期债券收益率,就能继续收购两房债券,只要房地产市场稳定了,资产价格继续上涨,老百姓消费的意愿就强,占美国GDP主要部分的消费上去了,经济复苏就能进一步强化。由此判断,美联储将继续在直升机上撒钱,在外汇市场维持弱势美元,反映在美国股指的表现上就是虽然短期上涨乏力,但是仍然可以维持在高位。在市场资金泛滥的情况下,美国主要股指再创新高应该不成问题。欧洲那边虽然债务问题时不时跃入眼帘,但危机的主要阶段已过去,随着德国在维持欧元区的态度上越来越明确,加上中国也将购买欧洲债券,都为市场注入了强心剂。欧洲各国财政政策虽然收紧了,但是为了对冲经济陷入衰退的风险,必然采取宽松的货币政策。从欧美的宽松货币政策看来,全球金融市场继续上涨的概率相当大。

视线回到国内。笔者估计去年那样的小盘股一路高歌猛进的行情短期内难以再现,风格很有可能转向大中盘。原因很简单,小盘股的估值贵得离谱,不否认的确有个别上市公司具有高成长的潜力,但是绝大部分小盘股的高成长只是一个美好的童话故事,泡沫总有破灭的一天,必将有人为自己的贪婪买单。对于普通投资者而言,想要从上千个上市公司中挖掘出那么几个真正具有价值的股票,难于登天。特别是现在IPO之时的市盈率已经达到70多倍,这样的估值水平,再好的公司也显得贵了。如此高的价格,早已透支公司未来的成长空间,因此破发也就是自然的事情,也只有破发才能说明新股发行改革真正成功了。反观大盘股,例如银行、地产等,估值处于整个市场的底部,部分在沪港两地上市的公司,A股的价格已经低于H股,便宜的估值也为股价提供了足够的支撑,反映在市场上就是,小盘股急挫,而银行、地产等权重股却稳步上扬,大盘股的起稳回升也使得上证指数下跌空间有限。然而小盘股虽然出现了一定幅度的调整,但是估值水平仍然处于高位,公司的盈率增长根本无法支撑当前的估值,许多创业板公司的成长性甚至不如主板上市公司,因此风险有待进一步释放,不排除中小板、创业板指数可能会继续下探,理性的投资者应当继续回避这类公司。

根据以上分析,接下来采取的操作策略是逐步转向估值合理大中盘,例如银行、地产、机械、家电等板块。另外,近期受政策关照的水利、智能电网等板块也值得在市场低迷的时候买入。这些权重板块中首选地产,地产板块整体估值长期处于市场,随着上海、重庆的房产税方案逐步浮出水面,地产板块最大的利空将逐步消散,并且目前的几个方案并不会对房产市场造成实质影响,随后的楼市回暖也将为地产股价格的上涨提供充足的动力,预计地产板块的估值修复之路将继续走下去。另外一个值得长期关注的是受益于财政政策的相关行业,今年货币政策转向,必然会加大财政支出的力度,相关行业的上市公司将长期受益。

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