美联储加息尚远，通胀预期仍高企，美债为何连续走高？
“尽量6月美联储聚会会议揭示的鹰派态势和近期令人扫兴的数据开启了收益率跌势，并让连结看跌头寸变得更坚苦，但这无法完全从根基面因素上得到解释，因为经济料将连结高于趋向的增速，并且美联储不太可能在失业率高于4%的环境下收紧政策。” 在谈到高于方针的通货膨胀率时，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利暗示?，“我以为这是暂时的”。他周一暗示：“在考量未来通胀的连续性走向时，我简直以为劳动力和市场是最重要的因素。” 美国消费者一年通胀预期维持在3.6%的高位 美国银行7月9日陈诉： 纽约联储调查还发明，消费者预计未来一年各种通胀均将上扬。纽约联储暗示，未来一年食品价钱预期中值下跌一个百分点，租金读数接近9.7%的纪录高位。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/> 纽约联储主席威廉姆斯暗示，美联储采办国债和典质贷款支持证券都有助于降低住房本钱，表示决议者之间正在就起头减码时是否要以比缩减采办国债更快的速度来缩减MBS采办规模举行辩说。威廉姆斯周一暗示：“我并不以为这两种工具中有哪一种是更加聚焦于房价的，两者都影响利率。因此，两者都会影响住房本钱。” “收益率降落彷佛是被仓位和手艺性因素放大年夜了，在市场找到根基面催化因素前，这些因素可能会继续发挥影响，包含商品交易参谋的空头回补。手艺面趋向显示阻止收益率下跌的担子仍在空头身上，虽然手艺性超买，但缺乏看跌信号，季候性因素看涨。 德意志银行7月9日陈诉： 该行补充道：“我们担忧，空头头寸继续减少和中性利率再评估水平降落，在缺乏美联储鸽派信息或事实证明通胀只是暂时上升的环境下，将挑战利率上行概念 BMO7月9日陈诉： “敷衍美债收益率将以传统方式回应即将到来的信息，市场很思疑，我们预期这将定义未来几周美国国债的交易环境。在市场习惯了10年期收益率低于1.50%的环境下，预计收益率在较长时间停留在新区间后将小幅走低，1.21%-1.22%将是一个有吸引力的手艺方针。 根据政策聚会会议后颁布的预测中值，官员们预计利率到2022年末都将连结在近零水平，随后在接下来的一年里会加息两次。 摩根大年夜通7月9日陈诉： 威廉姆斯还被问及近期长期国债收益率降落的环境。他指出了一些全球因素的影响，包含对delta变种病毒伸张的担心、对世界经济苏醒法度的悲观情绪、以及国债是否能够解脱在本次疫情爆发之前就已经成为发达经济体特征的低利率时代。威廉姆斯暗示：“我确实以为投资者正在消化全球形势的影响，” 高盛7月9日陈诉： 该行称：”自6月美联储聚会会议以来，美国国债市场对数据走强的反映产生了显著转变。美联储不那么鸽派的论调意味着强劲经济数据可能进一步推动首次加息时间更早到来，因而会使5年期国债走低。收益率曲线趋普通是呈现在利率周期晚得多的时候。现在如此快呈现，彰显出投资者对美联储政策失误的担心程度。假如实际通胀率上升仍会导致曲线趋平，那么随着夏季到来，我们以为盈亏平衡通胀率和实际收益率都有很大年夜下行风险。” “7月份收益率从美东时间3点到4点下跌是个新环境，表白上季度留在场外的外国投资者正被吸引进场。上周五跌势至少一部门是因为中国央行降准，此举应该会通过大年夜宗商品支持通胀预期。”花旗建议持有5年期盈亏平衡头寸。 巴克莱7月8日陈诉： 该行阐发师称：头寸仍然偏空，空头回补放大年夜了市场走势。我们没看到推动收益率回到6月水平的短期催化因素，但鉴于估值较低且头寸可能进一步出清，我们仍然看跌，建议做空10年期美国国债。” 策略师连结看跌美国国债?以为上周涨势与经济根基面不符 “7月涨势彷佛是受债券风险溢价大年夜幅降落动员，但这种降落不合适全球经济继续强劲苏醒的预测。可能的解释包含病毒威胁、美联储更偏鹰派的风险上升、财务乐不雅情绪削弱，以及决议者放松政策立场引起人们对美国经济可能放缓的担心，不外这些解释都不是很令人得意。” 美联储预计2023年加息，就业与通胀仍需取得重大年夜希望 摩根士丹利7月9日陈诉： 花旗7月9日陈诉： 美联储已答理连结债券采办速度，直到在就业和通胀方面取得重大年夜进一步希望为止。威廉姆斯暗示：“很明明，我们现在还没有到达那个门槛。”他还暗示，他倾向于在完成减码进程后再加息，但对他来说，这是未来好久之后的事情了。 美联储上周颁布的聚会会议纪要显示决议者正在就减码时机和方式展开讨论。根据政策聚会会议后颁布的预测中值，官员们预计利率到2022年末都将连结在近零水平，随后在接下来的一年里会加息两次。纽约联储及明尼阿波利斯联储主席周一别离发言暗示加息尚远，美联储仍将关注就业与通胀走势。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/>纽约联储主席反对美联储先于国债缩减采办典质贷款支持证券 7月7日颁布的聚会会议纪要指出：“鉴于房地产市场估值压力，一些与会者以为，相比国债，更快或更早紧缩MBS采办速度是有益的。” “曩昔一周一些手艺性因素推动收益率低于应有水平，包含：美国国库券供应缺乏、中长线大年夜型投资者和CTA基金举行战术性仓位调整及银行和外国投资者需求苏醒。” 聚会会议纪要指出：“也有另外几位与会者暗示，平等放缓国债和MBS采办速度更可取。因为这种方法将与委员会之前的沟通连结一致，或者说因为采办国债和MBS都能通过对更遍及金融状况的影响来提供宽松政策。” 该行补充道：“可能的手艺性影响因素包含：空头被迫平仓、收益率突破关键门槛及吸引结构性做空久期和凸性的趋向交易员和账户。总的来说，我们仍然以为当前中长期收益率水平太低，不外我们注意到上周没有任何能推动收益率回归公平价值的明明短期催化因素。” 纽约联储的数据还显示，同期对未来一年的通胀预期升至4.8%，前月则为4%。2020年末时，对来年通胀的预估中值为3%。7月9日颁布的经济学家调查则显示通胀会温和上升。他们对本年物价涨幅的平均预估为3.7%，2022年则在2.7%。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/> 消费者上月暗示，他们预计三年内物价会上涨3.6%，与前月持平。不外，四分之一的受访者预计通胀率将到达7%，还有四分之一以为上涨1.3%。这是纽约联储2013年6月起头此类调查以来最大年夜的落差。 “收益率下跌程度相当于以为经济急剧放缓，而我们以为这过于悲观。CTA及宏不雅对冲基金和固定收益配合基金的空头回补放大年夜了国债涨势。” 美联储目前每月采办800亿美元的美国国债和400亿美元的典质贷款支持证券。随着经济苏醒，美联储官员规划在即将到来的几次政策聚会会议上讨论缩减采办的时机和组合。威廉姆斯继承副主席的联邦公开市场委员会在6月16日政策聚会会议纪要中，透露了有关以不同速度减码两种类型债券好处的辩说。 “建议直接做空10年期；空头回补息争除押注曲线趋陡的头寸，带来了围绕变异毒株和经济增长触顶的误导性说法。这些仓位调整带来的走势仍不可连续。别的，经济不测指数呈现了通胀可连续和劳动力供应改善的尽力迹象。美国国债收益率往往在发行3年、10年和30年期国债的周上涨15至20个基点，前提是在此之前上涨了20至25个基点。”
