石油化工业绩环比持平子行业分化明显

石油化工:业绩环比持平子行业分化明显

石油化工:业绩环比持平子行业分化明显 更新时间:2011-4-21 10:33:42   行业一季度业绩环比持平,子行业分化明显:石化行业一季度经营情况普遍较好,与四季度基本持平。其中油气开采子行业毛利率接近60%,基本达到近两年的最高点;炼油子行业由于原油价格上涨较快及调价不及时,盈利情况环比有所下降,1-2月炼油行业毛利率约为17%左右,3月份普遍处于勉强盈亏平衡或亏损;化工子行业由于产品价格上涨,盈利水平环比和同比均明显提升,我们跟踪的国际三烯与石脑油价差一季度环比涨幅在20%-30%左右。  原油近期仍维持高位震荡:一季度Brent均价为114.44美元/桶,环比大幅上涨32%。短期中东北非局势和日本地震的后续发展将左右油价变化。从日本地震后续发展看,逐渐转入灾后重建过程,将增加原油需求和成品油需求,在一定程度上对油价形成支撑。从利比亚局势看,西方对利比亚的军事打击增加了未来局势的不确定性,可能导致利比亚原油出口全部中断,对国际市场供应进一步形成压力,投机者保持高位持仓或进一步加仓,延缓减仓的时间,对油价形成利好支撑。另外,受灾后重建的影响,日本投资者将大量抛售美国国债或者海外资产回笼资金,促使日元需求量大增,美元可能重新回归弱势,也对油价形成一定支持。我们判断二季度油价仍将维持高位。  预计二季度炼油化工毛利将缩窄:根据我们跟踪数据,3月份的国内炼油价差为7.05美金/桶,扣除现金操作成本后炼油应为微亏状态;而根据3月迪拜原油价格推算的四月炼油价差仅为2.19美元,炼油亏损幅度预计将继续扩大。从目前化工产品价格走势看,主要石化产品价格没有进一步明显上涨,企业预计二季度需求不可能支撑价格大幅上涨,化工毛利也将缩窄。  海上钻井签约率及费率仍处于底部:一季度国际自升式钻井平台签约率在80%左右,半潜式钻井平台签约率75%左右,同比均没有明显回升。平台日费仅5000英尺以上的深水钻井平台开始复苏,其他装置日费率仍处于底部。  重点公司一季度业绩前瞻:我们预计中石油、中石化、S上石化、中海油服10年1季度每股收益分别为0.21、0.22、0.13、0.27元,沈阳化工一季度公布预增0.11元。

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