金融投资报三年股市区间不会轻易改变

金融投资报:三年股市区间不会轻易改变

金融投资报:三年股市区间不会轻易改变 更新时间:2010-11-21 9:50:28   财务分析专家 贺宛男

本周市场走势可谓惊心动魄。在上周黑色星期五之后,本周又是周二大阴棒,周三小阴线,直到周四、周五才慢慢企稳,特别是周五,上证指数下破2800,上指2900,上下落差近100点。接下来的股指是继续下探还是掉头向上?笔者在研究了近三年市场走势后发现,以平均股价计算的市盈率,总是围绕着20倍到30倍的区间运行,而目前则处在20倍附近。

2007年10月指数6124点时平均股价高达19.60元,按当年平均每股收益0.418元计算,市盈率高达46.89倍,这是经济过热、股市狂热、人人头脑发热的时期,不足为训。此后三年平均股价下破20倍便被拉起来,上穿30倍则又被打下去,这一规律从未被打破过。

2007年10月平均股价达到19.60元后一路下行,直到一年后的2008年10月底,上证指数创下最低1664点,平均股价6.05元,按2008年平均每股收益0.338元计算,市盈率17.9倍,矫枉过正了,11月很快拉至2000点,此后最低不过1830点,时平均股价6.60元,正好在20倍附近。

就这样,从2008年11月20倍附近6元多股价上来,到2009年8月初3478点,平均股价11.97元,按上年计算的静态市盈率已达35.4倍,过30倍了,必须调整!可实际上,按2009年每股收益0.408元计算的动态市盈率为29.3倍,就在30倍附近。

此后股价又一路下行,今年5月平均股价破10元,7月又险破8元,最低7月2日平均股价为8.10元,市盈率19.85倍。果然,一破20倍又被拉了起来,直至11月11日光棍节,平均股价到了11.22元便戛然而止,6100点下来后这两年平均股价最高都在12元附近,为什么才11.22元就出现恐慌性下跌,即便按2009年业绩计算,也不过27.5倍啊。显然受到超预期的重磅干扰,主要是大宗商品市场连连跌停,加上10月份CPI高达4.4%,以及与此相关的紧缩预期。几根大阴棒打下来,到了本周三平均股价又重回10元以下,为9.84元,这是什么样的价位呢?今年前三季上市公司每股收益已达0.374元,保守估计全年0.48元,如此,这9.84元的股价则又到了20倍附近.

20倍到30倍,这就是三年来A股市场运行全景图,除了某些绝对点位外,股市走势也完全合乎实体经济发展基本面,笔者相信持续了三年的这一运行区间不会轻易改变。事实上,今年前三季上市公司盈利增长已达39%,全年保守估计增速也可达到30%,之所以一到30倍就掉下来,还是银行、石油等大象股拖了后腿。既然如此,光棍节后的下跌就不必太当回事,更不必将此视作牛熊转换,由流动性推动的小牛也许可以算告一段落,由业绩推动的大牛市还在后边。当然,由于4.4%的CPI指标确实有点吓人,股市要重拾升势,至少得到下个月CPI指标下来,且上市公司年报预期明朗之后。

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