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本文目录

1. 桥水基金爆仓会对风雨飘摇的全球金融带来怎么样的影响？
2. 为什么叫桥水基金
3. 桥水基金创始人达里奥：未来三年将会有更多的货币战争。这说的是什么？
4. 如何看待3月18日桥水基金遭大幅回撤？会带来哪些影响？

桥水基金爆仓会对风雨飘摇的全球金融带来怎么样的影响？

评论员张张：

2020年3月18日，对于“桥水基金爆仓”的事情已经辟谣。不过值得肯定的是全球金融市场的确不容乐观。

桥水基金简介：

桥水基金是全球最大的对冲基金。桥水基金最大的资产是债，购买美债后再回购市场用债券融资，然后做多美股或者黄金。所以一旦桥水爆仓，会引起股债双杀，抛售股票和债券，新发股市和债市踩踏，引发金融危机。但是桥水基金作为全球最大的对冲基金，其风险策略也是做得最好的基金公司。但是对于自身影响及美股影响也较大。同时，世界股市也受到了重击。

首先，我们先了解一下美股：当日开盘前，虽然“桥水基金爆仓”的消息被证实是传言。但从股票开盘一小时的走势来看，美股三大股指期货又熔断了。这反应出市场严重的恐慌情绪。另外还有经济的下行。其次，从欧洲股市来看：欧洲股市开盘后果然集体暴跌，纳斯达克100指数期货跌4.5%，报7062.12点；道指期货跌833.5点，报20026.5点，跌幅为4%；标普500指数期货跌3.7%，报2393.38点。

3.从中国A股来看：也是惨不忍睹。

为什么叫桥水基金

桥水基金是世界头号对冲基金。于2016年3月进入中国。2018年6月29日，桥水基金已在中国证券投资基金业协会完成私募基金管理人登记，正式成为境内私募管理人，标志其在华私募业务已经正式启动。2020年3月18日，网传桥水爆仓，导致股市下行。

桥水基金创始人达里奥：未来三年将会有更多的货币战争。这说的是什么？

据CNBC报道，全球最大对冲基金桥水基金创始人达里奥8月16日表示，美国经济正转向恶化，2020年总统大选前美国经济衰退的概率为40%。达里奥认为美国经济衰退难以避免，关键是衰退的时间。

由于全球经济放缓将促使包括美联储在内的各国央行实施进一步宽松的货币政策，为了稳定经济，各国会纷纷通过降息来打压汇率，通过货币贬值来增强出口商品的国际竞争力，所以达里奥认为：“我们正进入一个环境，那就是在未来三年内，会出现更多货币战争。”

关于达里奥的这个判断，我是认同的，因为货币战是贸易纷争的扩大形式，在特朗普政府不断扩大贸易保护主义的前提下，货币战几乎是不可避免的趋势，也是国际贸易纷争深化的必然选项。

一、汇率贬值与出口

汇率影响一个国家商品的国际价格，汇率贬值会让出口商品变得更加便宜，这会增强商品的国际竞争力并刺激出口，这在一定的程度上利于维持贸易平衡，减轻国际收支压力，利于缓解债务压力，利于稳定经济并增加就业。所以特朗普自上台以来就强调弱美元政策，并始终要求美联储大幅降息，其最终目的就是通过降息促使美元贬值。

汇率贬值意味着国际出口贸易之争，恶意贬值汇率是不公平贸易竞争的重要形式，所以一旦美元恶意贬值，那么各国都会采用相同对策，则国际市场会陷入到汇率争斗之中，货币战就会硝烟四起。

二、降息与美债利息支付

美国的债务高企，目前每年的债务增长速度已超万亿美元，债务规模业已逼近22.5万亿美元水平，仅每年支付债务利息就达6000亿美元左右，这令美国不堪重负，所以美国未来必然会通过降息手段来降低国债利率，以减少利息支付，减轻债务负担。

三、大幅降息是美国挽救危机的需要

美国经济因特朗普贸易保护主义的干扰出现下滑，而且美国金融市场近期剧烈动荡，美股大跌，美债今年又频繁出现倒挂现象，这都说明美国经济将要衰退，同时美国爆发金融危机的概率在增加。

从长期来看，美联储通过降息以应对金融危机与债务危机是必然趋势，如果美联储通过大幅降息来刺激经济，那么就必然会引起国际汇率市场的激烈交锋。

四、国际货币地位竞争

美元是最重要的国际货币，截止到2019年1季度末，以所有货币标价的全球外汇储备的总量增至11.4万亿美元，其中美元外汇储备增至6.74万亿美元，占全球外汇储备总量的比例为61.8%；截止今年5月末，美元的国际支付占比为40%。

由于美元国际占有率过高，所以美元的贬值必然造成美元储备国的严重外汇储备损失，这会迫使美元储备国采用量化宽松货币政策以对冲美元的贬值；而美元大幅贬值利于美元向国际输出，所以美元可以利用“劣币政策”进一步扩大国际占有率，这就势必引发国际货币的混战，为了争夺国际市场，欧元、日元、英镑等也会纷纷继续QE。因此一旦美联储大幅降息贬值美元汇率，那么货币战就不可避免。

综合来说，货币战这不仅会对世界经济造成严重的破坏，还会令发达国家向发展中国家转移债务，同时还会造成国际金融危机。货币战将会严重威胁全球货币体系的安全，会导致国际货币超发，容易造成全球走向通胀的极端，最终会引发全球政治与军事生态的紊乱，将威胁世界和平。

如何看待3月18日桥水基金遭大幅回撤？会带来哪些影响？

一.关于桥水基金。桥水基金是世界头号对冲基金。于2016年3月进入中国。

2018年6月29日，桥水基金已在中国证券投资基金业协会完成私募基金管理人登记，正式成为境内私募管理人，标志其在华私募业务已经正式启动。

二.关于3月18日的爆仓事件。2020年3月18日，网传桥水爆仓，导致股市下行。

2020年3月18日，有传言称，桥水爆仓了。“知情人士”称亏损主要是股市多头仓位和国债空头仓位所致。还有人称爆仓的原因是来自于沙特的大额赎回；或者沙特持有大量的美股空单。此后，有分析认为，爆仓的主因在于疫情发酵导致黄金、股票、债券、商品的逻辑出现惊人逆转。

而对于桥水基金爆仓的传言，桥水基金中国区总裁王沿回复媒体称：假的，今天所有的传言都是假的。王沿提到，桥水基金在岸的全天候基金2020年至今跌了约3%，市场跌了30%。

三.桥水基金的投资策略。事实上，桥水基金日前通过一份《每日观察》对旗下产品的净值表现作出解释。桥水基金旗下有两类基金，一是全天候基金，另外则是PureAlpha基金。桥水基金提及，两类策略的回撤幅度在10%-20%不等。采用风险平价策略的全天候基金跌了9%-14%不等，完全对冲的中性策略跌了7%-21%不等。

其中，宏观纯阿尔法策略基金的一只子基今年以来亏损已经达到了21%。

桥水解释道，“新型冠状病毒是一种迅速蔓延并在最糟糕的时刻袭击我们的流行病，因为我们仓位向长期倾斜，以便我们能够利用金融/经济体系的流动性，利率水平相比其它资产的预期回报率偏低，以及没有经济下滑的即刻迹象（虽然我们确实担心经济低迷会是什么样子，因为存在财富、政治和地缘政治差距和冲突，使得央行在此期间缺乏刺激经济的能力）。”

桥水还指出，这种回撤程度以前也发生过，而且每次净值也都回来了；这次损失在可承受范围里。

不过，桥水PureAlpha旗下的两个子产品在2019年就已经出现了比较大的回撤，这主要和桥水掌门人达利欧的多空判断失误有关。

桥水这段时间的回撤，估摸着一方面是因为海外疫情引发市场流动性骤然紧张，导致海外股市也大跌、债市也大跌，另一方面是因为投资杠杆比较高，进一步放大了下跌风险。

在海外成熟市场，融资利率低、而且融资非常便利高效，所以用上好几倍杠杆做投资的手法非常普遍。这也是近来在疫情诱发下，市场一个大跌又连着一个大跌的重要原因之一。如果剔除杠杆的话，桥水这回的回撤会小很多。

把这两个因素考虑进去后，正如桥水boss达里奥自己说的，亏损虽大，但尚不算非常超出预期。

也就是桥水近来走了一波背字儿，就有人开始怀疑它的策略模型是不是失效了。

现在说桥水策略模型失效，为时太早。任何策略模型都不可能是完美的，不可能适应所有的市场环境，在某些市场阶段暴露出策略的某些缺点是正常现象。

这次桥水的大回撤，应该是策略模型对各类资产统统大跌的长尾风险考虑不够充分，暴露了策略的缺点，但还不能说策略失效。

桥水的策略纵横资本市场几十年，久经考验，自有其精华，即使近来它的业绩表现不太好，但也掩不住它的光芒。

那这么些桥水精华里，有没什么是咱们能吸收的？

还真有的。

这里就要说到桥水的全天候策略了。

全天候策略，就是通常说的风险平价策略，策略思路并不复杂，小伙伴不要被这些词眼给吓着了。

简单地说呢，风险平价策略，就是根据股票、债券、商品期货等各大类资产的风险水平来确定到底要配置多少比例的股、债、期等，目标是要让这些不同类别资产对投资组合的整体风险贡献度近似。

这样呢，就可以在市场周期轮换过程中，避免某一类资产的风险对组合业绩产生过大的冲击，以达到长期稳健获利的目的。

更直白地说就是，如果只投股票、债券两样东西，那股票波动大就少配点、债券波动小就多配点，这样的话，不论未来股市惨，还是债市惨，咱这组合都不至于被过分拖累，要的就是“稳稳的幸福”。

四.桥水基金的风险平价模型。

桥水基金用到更为复杂的全天候风险平价模型，桥水认为大类资产70%的波动可归因于经济增长和通胀两个因素，通过高于和低于预期区分上述两个因素可以得到四个象限，全天候策略在四个象限中进行平配，这实际上是对预期差进行平配，其中运用杆杠在四个象限资产中对低波动率资产配比。

而这次疫情的发生，让本来所有的资产高度现关，一起跌。原来负相关的资产变成了正相关甚至是高度正相关，这个时候原来的通过多样化配置避险的功能失效了。就造成业绩的异常表现，这就是风险平价策略的阶段性失效。

五.带来的影响。

看过塔勒布的《非对称风险》。塔勒布在该书语境中所说的遍历性，是指对一群人在同一时间的统计特性(尤其是期望)和一个人在其全部时间的统计特性一致，集合概率接近于时间概率。

我所说的“概率权”，是指概率是一个人的权利。人们对这项权利的理解和运用，决定了现实世界中财富的分配。

如果没有遍历性，那么观测到的统计特性就不能应用于某一个交易策略，如果应用的话，就会触发“爆仓”风险(系统内存在着“吸收壁”或“爆仓点”)。

换句话说，如果没有遍历性，统计特性（也就是概率，以及对应的“概率权”）不可持续。

遍历性和概率权，这两个与概率相关的概念结合在一起，告诉了我们在当下这个危机时刻最该做的两件事：

1、别出局。

活着比什么都强。

要赚钱，你首先得活得长。

2、别旁观。

不要浪费了危机。

参与其中，但不是简单抄底。

《随机漫步的傻瓜》建议不以结果论英雄，而是从“假如历史以另一种方式呈现”出发论断成败。你也许会说，这个世界不是以成败论英雄吗？请记住，我们的一生，最终是统计的结果。

“历史存在着多种可能，我们不能被历史的一小段过程所迷惑，而要在较大尺度的历史范围内考察一切。”

从“遍历性”去计算，正是《对赌》里所说的，不能简单从单局的结果来评估决策判断的质量。

重点在于：

思考带来决策，决策产生行为，行为养成习惯，习惯塑造个人决策系统，个人决策系统决定命运。

再往前一步，“遍历性”警告我们，你的几百几千个平行宇宙中某个看起来似乎毫不起眼的“你”，一旦炸掉，有可能让你所有的平行宇宙同时坍塌，无一幸免。

要小心那些造成不可逆伤害的、系统性的风险。

这些风险，通常看起来都是极小概率的、百年不遇的。

然而，“遍历性”告诉我们，那些看起来似乎极难发生的小概率灾难，也许早晚都会发生。

也就是说，某个时间下极小概率的事件，会随着时间叠加起来。

关于研究桥水基金的文章和研究桥水基金的文章有哪些的介绍到此就结束了，不知道你从中找到你需要的信息了吗 ？如果你还想了解更多这方面的信息，记得收藏关注本站。

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