海富通基金：不必再怕房价跌 业绩兑现才最重要
海富通基金：不必再怕房价跌 业绩兑现才最重要 更新时间：2010-6-22 0:19:08 房地产价格出现15％-20％幅度下跌，对地产市场来说是好消息 当前土地财政的商业模式是否会随着此次房地产调控政策而发生改变？ 在2002年之前，国内各城市的房地产开发一直延用土地引资收租模式，目前三四级城市还在延续这种套路；在2002年5月9日，国家出台《招标拍卖挂牌出让国有土地使用权规定》。不过2010年4月17日，国务院出台《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，接下来一系列调控政策力度史无前例。未来房地产市场会作何反应？目前的现状是买卖双方仍然僵持，观望心态浓厚，假设房地产价格出现15％-20％幅度下跌，我们认为对地产市场反而是好消息，政策方面也将趋于平稳。 深经济体制改革为投资提供新思路 在2010年4月28日，国务院出台了《关于2010 年深化经济体制改革重点工作的意见》。其焦点在于：鼓励支持和引导非公有制经济发展，消除制约民间投资的制度性障碍；制定三网融合试点方案并开展试点，推进电力、铁路、盐业管理体制和邮政主业改革；深化水、电、燃油、天然气等资源性产品价格改革，逐步实施城市污水、垃圾及医疗废物等处理收费制度；深化财税体制改革。 加快形成覆盖政府所有收支、完整统一的公共预算体系。完善转移支付制度，健全省以下财政管理体制。出台资源税改革方案，完善企业所得税和消费税制度。这些方向无疑为投资也提供了新的思路。 中小盘个股走势一直强于大盘股，公募基金的声音逐渐减弱 我们再来看政府一直强调的调结构与经济转型问题，从政策来看，政府对经济转型的推动可谓是不遗余力，A股市场对此的反应表现为去年底开始中小盘个股走势一直强于大盘股。大小盘股的收益率比甚至刷新了2001年科技股泡沫的顶峰。这在国际资本市场经验上也有先例，1973-1978年，日本经历由高速增长向稳定增长的转换过程中，小盘股连续五年跑赢大盘股。 另一方面值得注意的是，2010年1季度季报显示，基金总体净值占据流通市值比重已经降低到12％-12.8％之间，公募基金的声音逐渐减弱，以绝对收益为主的力量渐成主流，这部分资金的风险承受能力与公募基金的差别较大，大盘股无力撬动。 政策扶持的产业和区域中寻找机会 中长期来看宏观经济仍处于调结构当中，经济数据稳步回落，由于去年的宏观经济数据特征表现为前低后高，那么今年同比“前高后低”已成定局。尽管5月份CPI涨幅超过3％，但我们认为这样一个数据还不会刺激到货币政策作出调整，因为这一数据已经在意料之中，现在市场更关注的是上市公司业绩出现下调，GDP增速的逐步回落，房地产行业面临更多调控政策，以及农行这样的大盘股IPO，上述因素对大盘的影响令投资者心态趋于谨慎。 不过，从另一方面来说，欧元危机的高潮已近尾声，中国的出口仍然表现较好，消费方面依然稳定，所以让投资者倾向于在后续的政策扶持的产业和区域中寻找机会，消费等非周期行业依然获得更多关注，而周期类行业被更多人谨慎对待。 故事没有改变，关注业绩兑现程度 从当前市场来看，许多机构的判断当前宏观经济基本面为“通胀预期+紧缩调控”，我们认为从微观上市公司来看，“故事还是那些故事”，但需要重视业绩的兑现程度。 我们认为未来值得进一步关注的行业包括医药、交通运输、食品饮料、电力设备和新能源等，这些行业具备较好的抗通胀或者受益于节能减排的大环境；需要谨慎对待的行业包括银行、非银行金融业、房地产等。
