海富通基金杨铭:海外市场下半年不必悲观
海富通基金杨铭:海外市场下半年不必悲观 更新时间：2010-7-11 0:04:10 海富通中国海外股票基金经理 杨铭 ■ 基金百脑汇 □本报记者 李良 中国证券报记者：上半年A股市场跌幅全球第一，海外的中国概念股市场情况如何？ 杨铭：今年上半年中国政府对于房地产的一系列严厉的调控政策与欧洲债务危机是年初难以预见的，所以全球市场总体来看是承受了系统性的下跌风险。只是相对于A股市场来说，海外市场的波动幅度要小一些。 中国概念股与美国股市平均下跌了8%左右，所以相较于A股偏股型基金来说，QDII基金整体下跌幅度要低一些。之前所谓的AH股价差的情形甚至由价格倒挂代替，总体来看AH股价差已接近为零，甚至在香港上市的中资保险类个股价格都要高于A股市场。 中国证券报记者：上半年A股市场的大盘股跌幅明显要高于小盘股，与之相比海外市场有哪些不同？ 杨铭：从数据上可以看到，中国的宏观经济基本面并不坏，但一系列的调控政策以及政府加快经济转型的意图，让许多A股投资者担忧经济转型期的风险，境外投资者对中国经济的信心反而更强。 另外，海外投资者与A股投资者偏好不同，A股市场上在恐慌情绪蔓延时，大盘股较少投资者问津，而海外市场机构投资者比例更高，相对来说大盘股有着更好的流动性，而中国概念股平均市盈率今年为12.8倍，普遍预期明年的市盈率达到11倍，显然低于历史平均水平，因此股市的吸引力在上升。 中国证券报记者：下半年的海外市场，尤其是中国概念股市场，还会出现上半年这样的全球性调整吗？还是说受A股的影响更大？ 杨铭：中国概念股市场更多受到中国宏观经济基本面影响，但两个市场的走势有时候会出现分化。 展望下半年，各国实体经济将继续增长，但财政政策的刺激效应和补库存效应减弱将使增速逐步放缓。虽然市场预期全球央行会有收紧货币政策的风险，但我们认为发达经济体原本的复苏就较脆弱，欧洲国家主权债务危机后财政政策的收紧更显维持宽松货币政策的重要性。中国经济依然处于转型之中，市场还是会在宏观调控和转型之间寻求平衡。我们还需要一些耐心去等待宏观经济企稳和政策转向的信号。 市场目前正在消化下半年全球经济放缓的预期，而欧洲经济体的主要国家德国、法国的基本面情况仍然较好，美国股市作为成熟市场表现一直相对稳定，因此全球恐慌性下跌的概率在下半年出现的可能性较低，且美国与欧洲也不太可能在货币政策上收紧，全球流动性并不是太大问题，因此如果国内的调控政策在下半年出现一定程度的放松与调整，届时中国概念市场将得到更多的正面刺激，周期性较强的行业和个股仍然有机会。
