海水养殖行业：短期冲击不改长期看好
海水养殖行业：短期冲击不改长期看好 更新时间：2011-4-30 11:32:26 2011年3月11日，日本发生9.0级地震，日本福岛第一核电站发生放射性物质泄漏，随后1号机组发生氢气爆炸。 由于市场担心海啸和核泄漏影响水产养殖和消费，海水养殖行业的獐子岛、好当家、东方海洋、壹桥苗业股价从3月11日至4月20日，分别累计下跌3.65%、8.23%、6.16%、9.38%。 核泄漏对我国养殖业影响甚微 本次日本福岛核电站事故与切尔诺贝利核事故相比，同为7级核泄漏事故，且核事故处理是世界公认的难题，我们判断，日本核事故处理同切尔诺贝利核事故类似，将会长期化。 1986年4月26日，切尔诺贝利核电站4号反应堆发生爆炸并引发大火，爆炸产生的放射性灰尘扩散面积超过20万平方公里。 根据从切尔诺贝利核事故获得的经验，从日本福岛第一核电站泄漏的放射性物质不会对鱼类等海洋生物造成长期污染。通过核电站排出的冷却水以及因空气流动被带入大海的放射性污染物，很快会被大量流动的海水稀释至安全程度。 朝日新闻报道，日本东北部受到地震以及海啸影响后，东北三陆沿岸的渔业生产均遭受重创。宫城县气仙沼市、岩手县大船渡市等主要渔港受到毁灭性打击。今后可能导致水产品供给不足以及价格上涨，从而影响到群众的餐桌供应问题。 从海流影响来看，福岛在日本东岸，沿岸正好是日本暖流和千岛寒流两个流系交汇，这两个流系是西太平洋的西边界流，方向比较固定，是常年存在的。虽然两个潮流一个从南向北，一个从北向南，在福岛附近流动复杂，但总的趋势是往东发展，海流往东进入太平洋。 如果这一处海水流域发生核泄漏污染，对我国海域影响可能是比较小的，除非发生特殊的短期变化，比如大风吹动海流改变方向。总的来说，核泄漏污染通过海流影响我国可能性很小。 我国沿海水产品出口大幅增加 日本地震引发核电站核泄漏事故，与此同时，日本还向太平洋倾注了低浓度的放射性废水。核物质的传播主要有洋流和大气循环两条途径。从北半球洋流来看，目前日本东海岸受到日本暖流的影响，洋流的流向主要是自南向北，朝美国太平洋西岸流动，基本影响不到我国东海岸。 因此，我们可以看到最近黑龙江、江苏、上海等地的放射物质主要都是从大气中监测到的，而最先从水中监测到放射性物质的国家是美国。因为相对于陆地，海洋受到洋流流动的影响，其对核物质的稀释更强，净化能力也更强。放射性危害已经通过大海的自净能力而大为减轻，实际影响很有可能远小于市场预期，如果后期证实没有实质性影响，消费者信心将会恢复。 近期主要海水养殖产品价格平稳。鲍鱼价格在事故前后变化并不明显，贝类市场价格坚挺，扇贝价格一般在8.0-9.0元/公斤；海参价格2月末在200元/公斤左右，3月正值海参大量捕捞出池时期，市场价格有所回落，3月末市场活海参价格一般在160元/公斤，比上月下降20%。 业内人士认为，随着天气的逐渐转暖，海参价格在5月份还将会出现一定的回落空间，但进入炎热天气后，市场价格有望再度走高，从近期看，海参价格略有回升。 此外，从相关媒体报道看，近期沿海各省的水产品出口都大幅增加。日本本身是水产生产、消费、出口大国，随着各国对来自日本水产品的进口限制，很多国内工厂订单大幅增加，福建、辽宁、山东等地的一些工厂增加班次以便生产。 海水养殖行业长期看好 我们认为，随着市场恐慌性心理的释放，消费信心会强势恢复，长期看，受地震及海啸影响，日本渔业遭受重创，日本水产品供给下降将有利于增加我国水产品出口。 因此，我们继续看好海水养殖行业的市场投资机会，维持对行业“增持”评级。建议投资者依次关注海水养殖行业的东方海洋、獐子岛、好当家和壹桥苗业。 行业风险：极端恶劣天气、病害风险、自然灾害或遭受污染的风险。 重点公司 东方海洋 围绕三大核心业务做大 东方海洋2010年实现营业收入6.24亿元，归属于上市公司股东的净利润为0.74亿元，同比分别增长32%和33%，实现每股收益0.30元。 2010年随着公司募投项目逐步建成投产，公司业务由原来主要依赖“两头在外”的来料加工为主，逐步转型为水产品加工与高档海珍品养殖并举，成为一家大型海洋渔业企业。东方海洋未来将围绕3个核心业务：海参、三文鱼和胶原蛋白做大做强。海参产量增长来自养殖密度增加和新海域扩张；对于胶原蛋白业务公司会以专卖店形式有条不紊地推进；三文鱼存量的20万尾苗种已经顺利从淡水育苗车间移至海水养殖车间，标志着公司基本养殖成功。 预计公司2011-2012年每股收益分别为0.42元、0.61元，对应估值2011年37倍，2012年27倍，维持对公司“增持”评级。 獐子岛 海域资源保证业绩增长 獐子岛一季度业绩同比增长17%。一季度公司实现营业收入1.53亿元，同比增加66.69%。公司收入增长主要来源于贸易业务量的大幅增长以及主营产品销量的小幅提升。2010年公司转口贸易收入达到4.99亿元，占总营业收入比例为22.07%。 公司现有确权海域面积285万亩，较2009年增加125万亩，公司近3年确权海权面积的扩张复合增速高达38%，计划到2011年末海域确权总面积达到300万亩；同时公司2010年底播虾夷扇贝投苗面积达120余万亩，超过前两个年度投苗面积的总和。丰富的海域资源为其业绩增长奠定基础，扇贝底播面积持续增加为业绩增长提供资源保证。 预计公司2011-2012年每股收益分别为1.19元、1.61元，对应估值2011年32倍、2012年23倍，维持对公司“增持”评级。 好当家 海参放量是主要增长点 好当家2010年业绩符合预期。2010年公司实现营业收入7.74亿元，同比增长46.53%；营业利润1.44亿元，同比增长97.12%；归属于上市公司股东的净利润1.43亿元，同比增长89.68%，每股收益0.23元。 公司拟以不低于11.85元/股发行不超过10473万股，计划募集资金净额不超过12.41亿元，本次非公开发行募集资金将投向三个项目——“海参养殖项目”、“海参育苗项目”和“人工鱼礁项目”，项目建成后预计新增利润合计3.81亿元。募投项目最早将在2012年贡献业绩。基于公司拥有丰富的海域资源储备，海参价格的长期看好，看好公司未来的潜力。 预计公司2011-2012年每股收益分别为0.36元、0.55元，对应估值2011年35倍、2012年23倍，维持对公司“增持”评级。 壹桥苗业 水产育苗龙头 壹桥苗业2010年业绩符合预期。公司实现营业收入1.96亿元，同比增长27.69%；净利润0.60亿元，同比增长39.57%，每股收益0.90元，符合市场预期。利润分配：每10股转增10股，每10股派3元。 公司现有4万亩海域，作为其开发海参良种资源的基地。2011年公司计划利用银行贷款和自有资金新增1万亩围堰海参的改造。另外，公司还将对2010年改造完毕的围堰投放海参苗。此外，公司在北京、大连、沈阳等地设立了海参直营店，以挖掘利润新增长点。其海域资源保证了养殖业增长，营销拓展打造海产品全产业链价值。 预计公司2011-2012年每股收益分别为0.92元、1.45元，对应估值2011年75倍、2012年48倍，维持对公司“中性”评级。
