金融界基金04月12日讯 光大保德信国企改革主题股票型证券投资基金（简称：光大保德信国企改革主题股票，代码001047）公布最新净值，下跌1.64%。本基金单位净值为1.203元，累计净值为1.203元。
光大保德信国企改革主题股票型证券投资基金成立于2015-03-25，业绩比较基准为“中证国有企业改革指数*80.00% + 中证全债指数*20.00%”。本基金成立以来收益20.18%，今年以来收益30.76%，近一月收益7.41%，近一年收益-0.50%，近三年收益39.08%。近一年，本基金排名同类（305/597），成立以来，本基金排名同类（261/723）。
金融界基金定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为16.92%，近两年定投该基金的收益为12.40%，近三年定投该基金的收益为18.40%，近五年定投该基金的收益为--。（点此查看定投排行）
基金经理为董伟炜，自2015年05月20日管理该基金，任职期内收益2.56%。
最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为保利地产（持仓比例4.91% ）、农业银行（持仓比例4.87% ）、中国中车（持仓比例4.70% ）、圣农发展（持仓比例3.79% ）、中国国航（持仓比例3.58% ）、中国铁建（持仓比例3.17% ）、中国中铁（持仓比例2.77% ）、万达电影（持仓比例2.73% ）、海康威视（持仓比例2.69% ）、三一重工（持仓比例2.61% ），合计占资金总资产的比例为35.82%，整体持股集中度（低）。
最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为农业银行（持仓比例4.90% ）、保利地产（持仓比例4.48% ）、扬农化工（持仓比例3.59% ）、贵州茅台（持仓比例3.53% ）、工商银行（持仓比例3.35% ）、中国平安（持仓比例3.32% ）、马钢股份（持仓比例3.18% ）、招商银行（持仓比例2.97% ）、新钢股份（持仓比例2.93% ）、中国中车（持仓比例2.93% ），合计占资金总资产的比例为35.18%，整体持股集中度（低）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2018年，A股市场呈现单边下跌态势，且各行业表现一致性较强，呈现了普跌的现象。本基金在2018年基本维持了中高的仓位，主要运用了行业和个股配置的策略，由于仓位管理及行业配置均不尽如人意，全年显著跑输了业绩比较基准。具体来讲：一季度，开局良好。主要受益于超配了金融地产。但2月份开始，市场风格转变较大，本基金未能作出及时的调整，使得超额收益迅速减少。2-3月份，基于对宏观和政策的边际变化的分析，我们适度增持了通信，电子，军工，计算机等行业，但因为主体持仓依然集中在地产，金融，航空等行业上，因此超额收益继续出现了回撤，而在3月份本基金在计算机，医药，半导体等方向的低配带来了较为明显的负超额收益。总体来讲，我们对于国家政策变化的敏感度以及机构资金运动对白马蓝筹带来的短期波动性估计不足，同时对于金融去杠杆对经济的影响以及中美贸易争端形势的分析不够充分，使得一季度整体基金业绩表现不佳，波动较大，仅小幅跑赢了业绩比较基准。二季度，本基金显著跑输业绩基准。本基金基于微观经济的韧性，行业数据的持续向好以及估值性价比角度，仍然相对同业基准超配了地产，银行，周期（建材，煤炭，钢铁，航空等），然而一方面我们低估了监管层对金融去杠杆，地产调控的高压态势，另一方面市场对于股票的选择视角更长，比较担心未来宏观经济的下行，经济结构问题以及贸易战的发酵等，因而无视上述板块的短期基本面而直接选择用脚投票。这是二季度本基金业绩表现较差的核心原因，其次中兴通讯作为本基金重仓股在二季度受到美国的定向制裁使得对净值形成了较大的拖累。再次，我们基于风险收益比和微观持仓结构角度认为食品饮料（尤其是白酒）的配置性价比不高，但确实低估了行业景气度和外资的边际买入量，这个方向的低配使得我们进一步跑输了同业及业绩比较基准。三季度，本基金略跑输业绩比较基准。本基金基于当时的宏观形势和股市状况，采取“中等仓位和偏均衡的配置为基础，同时以适度加大轮动操作”的策略来进行行业结构的调整以应对当前市场的运行特点和变化。在前半段以逆周期的视角增持了工程机械，建筑，钢铁等行业，以市场风格和基本面趋势向好角度增持了军工，TMT等行业个股，与此同时，减持了需求下行的家电和消费类个股和政策压制明显的地产，后半期由于跟踪到的一些消费龙头个股的数据好于此前的悲观预期，且此前个股跌幅较大，因此增持了部分消费龙头，同时基于原油价格的强势，减持了航空股增持了石化类的个股。另一方面，由于超额收益较大且潜在受损于贸易摩擦的加剧，本基金减持了部分超额收益较大的科技股。四季度，本基金采取淡化择时，重视结构调整的策略，维持中性的仓位。结构上，基于逆周期的思路增持了房地产，基建（包括轨交，建筑，设计），军工等行业，基于基本面见底反转的逻辑增持了券商，农业，传媒，安防等行业，主要减持了可选消费，保险，钢铁等基本面趋势向下的行业，四季度本基金对银行的配置比例基本维持稳定。整体上，本基金四季度表现与业绩比较基准基本持平。
本基金本报告期内净值增长率为-25.81%，业绩比较基准收益率为-20.13%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2018年宏观经济呈现逐步下行态势。经济的下行一方面是经济自身处于基钦周期的下行期，另一方面是“去杠杆”政策加剧了实体经济尤其是中小企业的信用紧缩，形成了共振导致的下行。展望2019年，我们对宏观经济（GDP）的判断是先下后稳。上半年，中国经济仍将面临比较大的下行压力，主要来自于内部的房地产和制造业投资以及外部需求下行叠加贸易关税的累积效应带来的出口部门的下行压力。此外，受制于居民资产负债表在过去几年的透支，消费也很难看到反转的可能。不过，政府部门已经出台或者酝酿出台对冲经济下行的措施，包括财政政策（减税，加快加大地方专项债发行，提高财政赤字率等）和货币政策（降准，公开市场操作，改善银行的信用传导机制）的边际扩张，以及涉及经济结构调整的一些政策措施（促进强大内需市场，新基建，科创板等）。这些政策的出台，将一定程度上抑制经济的下行态势，因此宏观经济很可能在下半年的某个时期企稳。但是由于宏观杠杆率的制约，在尚未出现新一轮带动全要素生产率提升的核心驱动力之前，我国经济可能将进入L型的“—”横的阶段。该阶段的特征是，1）投资在经济中的占比将趋于弱化，消费的占比将提升。2）各行各业将进入行业整合阶段，优秀的头部公司将分得更多的蛋糕，形成强者恒强局面。3）经济结构在横盘中调整，科技创新将成为未来中国转型升级的关键和希望。此外，未来中美贸易摩擦的进展也是一条影响宏观经济走向的重要线索。就股市而言，我们认为2019年虽然看不到大的趋势性机会，但整体是机会大于风险的一年。理由如下：1）经济料将见底企稳。虽然上半年经济仍有下行压力，但是随着政策的持续发力，经济一旦企稳，市场风险偏好将会显著抬升。2）流动性趋于宽松，估值较低。当前随着央行的多次降准，金融体系流动性已经相当充裕，10年期国债收益率也已经降至3%附近。而当前A股整体估值处于历史底部区域，相对于债券的吸引力已大幅上升。3）外资/保险/银行理财等各种长线资金增配A股趋势明确。4）以创业板为代表的商誉减值的压力基本释放完毕，2019年企业盈利大概率会出现向上反转。我们相对看好的方向包括：1）科技创新。我们认为未来几年科技型成长股将是最大的投资主线。新时代发展最重要以科技创新能力的大幅提升来实现跨越升级。这里面包括集成电路，生物科技，人工智能，通信，计算机，新能源汽车，军工等行业。2)泛消费升级。未来国内巨大的消费市场以及人口结构变迁带来的边际消费倾向态势亦是重要的大趋势。泛消费行业仍是未来出牛股的大本营之一。3）基本面见底反转型的行业。包括电力设备新能源，传媒，金融科技（含券商）等。4）具有稳定高股息率的“白马”。这部分因为有外资的增量资金流入，我们判断至少具有波段机会。2019年主要风险是：1）实体经济信用扩张难度超预期，使得经济下行程度超预期；2）中美贸易摩擦未能有效缓解甚至恶化；3）房地产销售和投资大幅下滑。
