光大证券股份有限公司刘凯近期对江海股份进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：2022Q3公司业绩稳定增长，毛利率显著提升》，本报告对江海股份给出买入评级，当前股价为25.85元。
江海股份(002484)
事件：
2022年Q1-Q3，公司实现营业收入32.58亿元（同比+26.1%）；归母净利润4.86亿元（同比+48.9%）；扣非归母净利润4.66亿元（同比+48.4%）。
2022Q3公司实现营业收入10.87亿元（同比+18.5%，环比-8.5%）；归母净利润1.87亿元（同比+53.0%，环比+3.2%）；扣非归母净利润1.81亿元（同比+52.6%，环比+5.4%），符合预期。
点评：
2022Q3公司营收环比下降8.5%，主要原因包括：1）生产端受四川缺电影响，存在停产现象；2）消费电子不景气。2022Q3公司毛利29.1%，同比+2.8pcts，环比+3.6pcts，盈利能力提升明显。主要原因是产品结构的改变，毛利率较高的工控及新能源产品占比提升。
铝电解电容：新能源需求持续高景气，化成箔成本有望改善。铝电解电容是公司主要收入来源。公司2021年铝电解电容业务营业收入为28.47亿元，在总营收中的占比约为80.2%。光伏、储能、新能源车市场高景气，公司相关产能持续扩张。从成本来看，主要材料化成箔成本有望下降。公司一方面通过产线转移降低生产电价，另一方面推动产线节能研发，从量价两方面降低化成箔生产成本。
薄膜电容、超级电容业务快速发展。薄膜电容器是公司三大产品批次发力的第二个增长点，目前已经入快速放量期。公司薄膜电容研发生产起步于2011年，已在许多应用领域得到用户的认证并批量销售，与美国基美合作，车载薄膜电容进展良好，处于快速发展阶段。公司另一个战略发展的产品是超级电容器，被认为是21世纪理想的环保型储能器件之一，应用广泛。公司锂离子超级电容器的技术性能达到国际先进水平。公司子公司优普电子从基础管理入手，以大客户、项目化为抓手，稳步推进成本控制、品质管控。
盈利预测、估值与评级：江海股份为国内铝电解电容龙头厂商，不断提升产能、开发新产品，优势稳固。公司抓住新能源、新能源车等行业快速发展机遇，除公司原有铝电解电容业务外，公司积极布局高景气的薄膜电容和超级电容领域，薄膜电容已经进入放量期。公司扩产及业务拓展进度超预期，因此上调江海股份22-24年归母净利润为6.81、8.37、10.32亿元（上调幅度为16.6%、14.8%、14.5%），当前市值对应PE分别为34x、28x、22x，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨风险、需求不及预期、技改扩产进度不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券马良研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.31%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.35亿，根据现价换算的预测PE为34.01。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级17家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为31.19。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江海股份（002484）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
