光大证券股份有限公司唐佳睿近期对红旗连锁进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：主营业务净利润超预期，门店整合卓有成效》，本报告对红旗连锁给出买入评级，当前股价为4.65元。
红旗连锁(002697)
公司1-3Q2022营收同比增长8.18%，归母净利润同比增长2.27%
10月19日，公司公布2022年三季报：1-3Q2022实现营业收入75.73亿元，同比增长8.18%，实现归母净利润3.57亿元，折合成全面摊薄EPS为0.26元，同比增长2.27%，其中，投资新网银行及甘肃红旗实现投资收益6270.12万元，此项与同期相比下降35.25%。扣除新网银行等投资收益，公司主营业务净利润2.94亿元，较去年同期增长16.67%；实现扣非归母净利润3.37亿元，同比增长4.70%。
单季度拆分来看，3Q2022实现营业收入26.90亿元，同比增长9.18%，实现归母净利润1.34亿元，折合成全面摊薄EPS为0.10元，同比增长5.04%，实现扣非归母净利润1.31亿元，同比增长5.03%。
公司1-3Q2022综合毛利率下降0.44个百分点，期间费用率下降0.83个百分点
1-3Q2022公司综合毛利率为29.30%，同比下降0.44个百分点。单季度拆分来看，3Q2022公司综合毛利率为29.61%，同比下降0.12个百分点。
1-3Q2022公司期间费用率为24.55%，同比下降0.83个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为22.39%/1.52%/0.65%，同比分别变化-0.54/-0.11/-0.17个百分点。3Q2022公司期间费用率为24.61%，同比下降0.15个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为22.57%/1.48%/0.56%，同比分别变化+0.29/-0.10/-0.34个百分点。
成立物流子公司，门店整合效果良好
2022年9月1日，公司关于对外投资设立全资子公司的公告，因业务发展需要，为整合公司资源，拟在成都龙泉驿区投资设立全资物流子公司，注册资本为人民币2000万元，由公司以自有资金出资，占100%股权。1-3Q2022公司收入及利润的增长情况良好，主要是由于公司不断对周边客流环境短期内无法改善的门店进行清理整合，同时加快旧店升级改造。
维持盈利预测，上调至“买入”评级
公司主营业务净利润超预期，主要是由于门店整合效果良好，但鉴于新网银行等投资收益对于公司利润影响较大，我们暂维持对公司2022/2023/2024年EPS的预测0.37/0.39/0.41元。公司线下门店经营效率不断改善，加速发展线上平台业务，且估值处于历史底部区间，上调至“买入”评级。
风险提示：部分门店租约到期无法续租，疫情影响超预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券杜玥莹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.54%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.82亿，根据现价换算的预测PE为13.29。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级10家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为6.16。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，红旗连锁（002697）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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