本轮的半导体行情 不会像去年下半年开启时那般强劲
外洋疫情残虐
所以，笔者以为，即使中美贸易慢慢缓和，但预计本轮行情依然不会像上轮那么强劲。并且科技股的行情会剖析，真正有业绩支撑，能够耗损估值，拥有核心竞争力的个股才气够走出来。
事实上，在2019年5月份美国制裁华为起头，便开启了一轮华为财产链“国产替代”的硬核科技行情。在“国产替代”逻辑的演绎历程中，工信部在6月6日便提前向运营商发放了5G派司，这相当于直接宣告了运营商资本开支的触底回升，通信行业的周期反转得到证实，到了三季度各大年夜手机厂商更是公布了5G手机，5G换机潮开启了。换句话说，本轮的硬核科技行情，同样是由“国产替代”、行业周期触底和下游需求回升这三逻辑催化的。
美国拟与华为合作制定5G尺度
可以说，“国产替代”是主题投资逻辑，即业绩未必会快速得到验证。这与一般消费电子发展逻辑和5G基建端的周期性逻辑有素质的不同。比如，苹果财产链的立讯紧密、信维通信、领益智造等股价的上涨，尽量部门公司股价上涨可能在业绩之前，但确实是有业绩作背书。而半导体的“国产替代”逻辑中，半导体设计和封测两个细分范畴，它们的业绩生效还比力明明，但半导体装备和质料的公司的业绩就不会很快生效。在去年年末大年夜基金二期创立的动静出来后，半导体装备和质料两个子范畴涨得比有业绩验证的半导体设计和封测更快，而主因便是这两个范畴整体难度最大年夜、国产率最低、想象空间更大年夜，自然就得到更多资金的追捧。
三大年夜逻辑并未全部回归
比拟之下，“国产替代”的逻辑是最强的。因为去年驱动行情成长的直接推动力就是美国对华为的制裁，这是先于行业周期触底，以及下游需求回升的。到了去年第三季度，行业周期才触底、下游需求方面才起头爆发，“国产替代”的逻辑却是贯串始终。而本次半导体行情爆发的催化剂，也是“国产替代”。
实际上，半导体板块整体大年夜幅上涨在上周已有反应。据路透社报道，跳动财经，美国4月27日宣布将对中国实施新的出口限制，以防中国通过平易近用商业等途径获取美国半导体生产装备和其他先进手艺，然后转为军用。4月28日盘中，A股半导体板块振幅较大年夜，先是大年夜跌3%，创业板指数大年夜跌2%，后是深V反转，最终收涨2.45%，创业板指数收涨0.60%。上周四，半导体指数继续大年夜涨7.07%，创业板指数收涨1.92%。
这就是说，本次半导体板块和创业板不惧外围下跌并逆势大年夜涨，彷佛只是上周行情的延续，但更深层的原因是“美国进一步扩大年夜对华高科技出口管束”动静的刺激，使以半导体板块为代表的硬核科技的“国产替代”投资逻辑的回归。然而，外汇资讯，半导体投资的逻辑不止于此。
前日收盘，创业板指数大年夜涨近2%，半导体板块更是上演了涨停潮，是去年下半年半导体的投资逻辑回来了吗？笔者以为，并不满是。半导体行情的核心逻辑――“国产替代”已经回归，但另外两个行业周期触底和下游需求回升的逻辑尚有待验证，这主要取决于外洋疫情何时得到有效控制，以及5G基建和5G应用的鼓起环境。即使在“美国拟与华为合作制定5G尺度”动静的刺激下，中美贸易慢慢缓和，但本轮半导体行情依然不会像上轮那么强劲。
5月6日晚，路透社援引动静人士的话称，美国商务部新近签发一份新规，已容许美国企业和华为配合到场5G网络尺度的制定。笔者以为，大年夜国合作共赢，这是一则很好的动静，但从投资科技股的角度讲，“国产替代”的逻辑至少从不雅念的角度来看，就得到了较大年夜的缓和。而非论是投资半导体行业，仍是5G，之前均大年夜受益于这个逻辑而上涨迅猛。那么，现在这个大年夜“利好”究竟能发生多尽力的影响，还要打一个问号了。除此之外，由于疫情对外洋的影响仍在，从市场需求或者财产链供给来看，仍具有较大年夜的不确定性。
是对“国产替代”逻辑的弱化
附图：4月28日半导体指数走势
主题投资有一个明明的特征就是“暴涨暴跌”，这与有业绩快速验证、估值合理的发展股投资逻辑不同。笔者建议，由于主题投资存在结构性的齐涨齐跌现象，直接配置些半导体指数ETF，用板块指数涨跌的趋向性来做投资时机的掌握，不失为简单有效的方式。当然，假如板块中有业绩超预期的，估值又合理的，被证实具备发展属性的个股，就另当别论了，那就需要按照发展股的逻辑举行投资了。
回首去年下半年开启的半导体行情，笔者以为，其开启主要有三个大年夜逻辑催化：一是“国产替代”。目前中国芯片自给率不足，与美、日、韩等国度相比存在较大年夜差距。但这也表白中国半导体市场当前已成为全球增长引擎，下游半导体行业全球产能转移的趋向明确。同时，半导体财产作为“国之重器”，在国度大年夜基金一期的推动下，简直取得了不错的成效，而去年末大年夜基金二期已经起头动作。二是半“导体行业周期触底回升”。比如，存储芯片的营收自2018年第三季度的下滑，到去年第三季度已起头好转，DRAM 与NAND总产值均提升明明，存储价钱也有触底回升的趋向。三是“半导体财产开启新一轮向上周期”。在5G和人工智能物联网驱动下，电子装置含硅量进一步提升。如除手机和电脑之外，起头呈现电视、音箱、AR/VR 眼镜等可以随时随地接入网络，终端的连接数量将会远超现在，这些都将提升对半导体整个财产链的需求。
当疫情快速影响到外洋时，全球股市经验了快速下跌，“国产替代”的逻辑慢慢淡化，半导体板块也是经验了一轮快速的杀跌，短短一个月下跌超过30%。随后在4月份，虽然半导体板块还存在几个业绩超预期的公司缓慢上涨，比如卓胜微、圣邦股份等，但像春节前后那样系统性持续大年夜涨却并没有呈现。直到4月28日 “美国进一步扩大年夜对华高科技出口管束”这则动静呈现，半导体行情的核心逻辑回归，半导体板块才起头迎来上涨。
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