朴直研究：三大年夜因素致市场整体格式内松外紧(附9月金股)
盈利预测与估值：我们预计公司20-22年实现归母净利352.70、361.42、367.18亿元，EPS别离为6.66、6.82、6.93元，对应PE为8.9X、8.7X、8.6X，继续推荐。
盈利预测与估值：我们预计2020-2022年净利润别离约为2.05亿元、2.50亿元、2.93亿元，对应PE别离为21倍、17.5倍和14.6倍。若扣除每股净现金，对应PE别离为14.1倍，11.6倍和10倍。
接洽人：李永磊 15120081690
【汽车宁波高发】
风险提示：项目希望不及预期；金属价钱大年夜幅下跌；疫情伸张干扰公司生产谋划等。
存储芯片国产化带来源史性机会，财产链上下游合作突破手艺掣肘。2018年存储芯片出货占全球集成电路35%，用于存储芯片的装备投资占总市场55%。停止2019年9月24日，长江存储64层NAND与合肥长鑫DRAM相继投产，中芯国际、华虹、华力微等晶圆厂也进入扩产周期，产能爬坡有望拉升国产化率以降低整线采购本钱。同时制造厂与装备制造商有望构建新合作模式，海内半导体装备商操纵精密贴合客户加大年夜手艺立异和服务。
【轻工晨曦文具】
盈利预测与估值：预计公司2020-2021年归母净利润别离为6.04、7.99、9.96亿元，对应PE别离为72、54、44倍，维持强烈推荐评级。
接洽人：孙宇翔 13261771681
风险提示：行业竞争加剧，公信力和品牌受倒霉事件影响，并购整合风险，政策变动风险，经济大年夜幅下行的风险
风险提示：房地产需求大年夜幅下滑，基建需求不及预期，市场竞争格式恶化，原质料本钱大年夜幅上升。
盈利预测与估值：预计20-22年归母净利润别离为11.8/14.8亿元，对应PES为1.28 / 1.61元。
接洽人：盛兴盛 18519859282
催化剂：①Q2疫情缓解后传统业务贩卖显著改善，下半年学校开学进入需求旺季。②传统渠道门店推进进级，跳动外汇，提升单店质量。③线上需求高速成长，匹配流量打造线上爆款。④办公集采连续中标央企、500强等大年夜客户订单，规模效应慢慢显现，H1净利率提升0.5pct至2.5%。
逻辑：①万华化学是全球聚氨酯财产链一体化程度最高的企业之一，正从MDI全球龙头向聚氨酯全球龙头挺进，未来3年，万华化学的聚氨酯产能有望从315万吨增长至524万吨，其中MDI从210万吨/年增长至335万吨/年，TDI从55万吨/年增长至86万吨/年，聚醚多元醇从50万吨/年增长至103万吨/年。根据我们估算，2019年全球聚氨酯成品市场规模大年夜约为4442亿元，万华化学全球市占率仅为7%，万华化学聚氨酯板块未来成长空间仍巨大年夜。②万华化学石化板块PO/AE一体化项目和聚氨酯财产链一体化-乙烯项目扶植，完善C2-C4财产链，加快一体化布局，为高附加值产品提供优质且便宜的稳定原质料来历，为公司提供长期盈利增长点。万华历史上石化板块的投资约为150亿元，2019年公司石化系列毛利产品约为22亿元，随着未来项目落地投产，将供献更多盈利。③万华化学进一步明确聚氨酯、石化、精细化学品及新质料三大年夜财产集群战略定位，加大年夜高端化学品的研发力度，加速在建项目扶植，加速推进新产品财产转化，在高附加值范畴将连续发力。万华化学精细化学品及新质料板块2019年实现营业收入70.88亿元，毛利18.17亿元，新质料相关产品市占率不足1%，潜在市场空间巨大年夜，成长远景广漠。
【有色紫金矿业】
催化剂：旺季水泥需求有望集中释放，水泥价钱有望连续上涨。目前华东华南区域的库存指标已经根基到达同期水平，而目前的出货速率已经起头快于去年同期，水泥价钱上调有望提振公司盈利能力。
内松外紧下，调整的空间相对有限，核心在于海内经济延续恢复以及流动性离真正的收紧仍有距离。市场整体格式仍处于内松外紧的状态，大年夜幅调整的可能性不大年夜，原因在于三点，一是流动性一阶拐点的呈现还为时尚早，曩昔四轮流动性真正收紧的时间点一般滞后流动性二阶拐点6-12个月，央行8月中旬以来密集投放流动性呵护市场，核心在于保证8-9月份1万亿左右专项债的集中发行，“三个不变”表白稳货币的状态将维持至经济恢复至合理水平；二是海内政策依然尽力有为，10月五中全会将召开，可关注十四五打算建议的落地和双轮回的具体阐释，“两新一重”中新基建打算、城市群协同值得等候；三是经济和业绩的好转仍然是牛市第三阶段的基石，7月因为汛情带来的单月回撤不改经济苏醒的态势，生产端韧性较强，需求端也在快速恢复。9、10月份风险偏好降低造成一定力度的调整，10月下旬后等不确定消除后有望迎来牛市第三阶段的主升浪，核心催化剂在于全球经济共振上行预期加强以及风险偏好再度改善，低估值、强周期、高景气板块将动员指数上行。
逻辑：①赛道好，TIC行业千亿级市场规模，两位数以上增速，高毛利，现金牛。2019年海内市场规模3225亿元，同比+14.75%。检测企业毛利率广泛维持在50%以上。②公司有望成为下一个第三方检测国际巨头，充实受益于食品检测、情况检测行业快速成长，业绩确定性较强。③公司精细化管理连续优化，利润率水平有望提升到20%，在分享行业高β的同事，公司自身利润率提升所带来的α弹性巨大年夜。④食品宁静大年夜查抄带来食品抽检订单爆发，Q3业绩有望大年夜增。
【化工万华化学】
预期差一：先进封测加快扩张动员高端半导体手艺设备需求。
逻辑：①赛道优：稳格式、稳高毛利率、稳增长，未来三年自产MLCC业务有望随下游景气，其增速中枢从20%慢慢上移，有望超越连接器赛道曩昔10年的行业稳增红利；②航天设备采购核心受益标的之一：2020上半年，公司再次荣膺“2018-2019年度中国航天突出供献供应商”，并在中国航天工科集团的首次优秀供应商评比中被评为“2018-2019年度优秀供应商”。别的，参考2016-18年数据，自产MLCC超40%份额供给航天相关设备，有望连续受益于航天设备采购的高景气度预期；③后期公司扩品类、国产化替代值得等候。据公司通告，2020年上半年公司已经实现了单层瓷介电容器、射频微波多层瓷介电容器、金端多层瓷介电容器等系列化产品的量产和贩卖，同时公司在脉冲储能电容器、交流滤波器、陶瓷质料、电极浆料以及低温共烧陶瓷等方面继续加大年夜研发投入举行手艺储备，高机能镍电极用电容器陶瓷质料手艺已经达成批量生产能力，后续有望依托自产瓷料上风、新品手艺积累、代办署理渠道、募投项目产能释放等方式继续拓展公司产品品类，而且高端设备与平易近品端的国产化替代可期。
逻辑：海内文具市场龙头品牌，学生文具市占率高达15%，核心上风突出，发展动力十足。①传统业务渠道/产品/品牌壁垒高筑，并连续优化拓宽护城河。线下拥有8万个网点，通过“晨曦联盟”APP增强网点与总部的接洽，促进单店质量提升；四条赛道推进产品进级，高毛利文创产品占比提升，产品结构优化盈利能力加强；打造九木杂物社、MGKids等多品牌矩阵，笼盖多元消费群体，在微博/B站/小红书等平台举行精准营销，提升品牌曝光和影响力。②新业务，零售大年夜店稳步推进、办公集采成长空间广漠。九木杂物社单店模子已跑通，加速终端门店布局和产品结构优化，目前已拥有295家门店；集采业务受益于阳光集采政策推动，万亿市场空间广漠，科力普依附供应链/物流仓储/客户服务上风，在政府等大年夜客户招投标中更具竞争上风，2B订单连续放量。
催化剂：①20H2公司储备《荣耀大年夜天使》《斗罗大年夜陆3D》、外洋SLG、多款RPG等。②5G应用主题。
盈利预测与估值：我们预计公司2020-2022 年营收48.6/59.8/59.9亿元，EPS别离为3.01元、3.81元和4.51元，对应PE别离为19X，15X和13X，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：产品价钱大年夜幅波动；项目投产进度不及预期；并购项目未能到达答理业绩；油价大年夜幅波动；宏不雅经济导致需求较弱。
逻辑：公司19年海内手游市占率10%+、最高MAU超4000万；预计20H1归母净利14-15亿元、YOY+36%至45%，对应20Q2归母净利6.7-7.7亿元、YOY+16%至33%；公司创始人团队专注游戏，抓住每一轮行业拐点，沉淀流量谋划上风，未来连续夯实ARPG上风、推进SLG/卡牌等新品类及全球化布局；2020产品储备包含11款自研+39款代办署理、自研产能扩张，研发总卖力人增持、股份深度绑定；从买量耗损看，公司比拟单一发行商有自研上风，未来市占率仍有提升空间。
接洽人：胡国鹏 15210653408
风险提示：疫情连续，下游需求及资本开支不及预期；在研项目进度不及预期；政府补贴减少。
接洽人：薛玉虎 18516569939
【策略概念】
【建材海螺水泥】
逻辑：①我们以为海螺水泥的资源价值和业务扩张潜力尚未得到充实认知。公司在拥有优质上游资源的前提下，仍将继续扩张围绕水泥财产链举行布局投资，水泥主业稳步增长，骨料、混凝土、装配式修建等范畴未来均存在较大年夜的成长空间。②竞争格式优越，公司估值具备提升空间。公司已经根基成为净现金的企业，在行业竞争格式优越并稳定的环境下，公司盈利的波动性降低，未来分红和股息率具备提升空间，估值有望继续提升。
牛市第三阶段的调整期。我们以为9月将迎来牛市中的阶段性调整，核心原因为风险偏好在9-10月份存在阶段性回落的压力。
盈利预测与估值：2020E/2021E动态估值为29X/16X。
预期差二：面板行业反转，海内企业在全球面板财产竞争力提升，动员配套装备起量。
【科技北方华创】
预期差三：存储器国产化为海内半导体装备企业带来源史性机会，公司在长江存储订单获取顺利。
催化剂：①公司中报业绩大年夜超预期，Q2单季度净利润同比增速高达+56%，单季度净利率超过20%。②6月份以来的食品宁静大年夜查抄带来食品抽检订单爆发。③检测行业二季度以来慢慢从疫情中苏醒，三、四季度业务高峰期慢慢临近，行业景气度连续。
核心概念
盈利预测与估值：预计公司2020-2022年归母净利润别离为50.44/79.59/99.24亿元，对应当前股价的PE别离为33/21/17X，维持“强烈推荐”评级。
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