朴直策略：那些年的发展牛市2―2013年深度复盘
2、财产趋向的中长期向好是发展牛的底层逻辑。具体来看，传统科技财产周期上行与新需求共振配合构筑了发展牛的底层逻辑。经验了2012的低迷之后，2013年全球半导体财产迎来了温和苏醒，传统消费电子产品销量回升。其次移动互联网时代到临，智妙手机普及率快速提升，下游应用起头具备了爆发的契机，使得“新兴”科技的需求量进一步大年夜幅增加，软件与硬件同时爆发。2013年财产重心向下游内容范畴延伸，财产趋向及商业逻辑得到确认，新老需求的共振使得2013年全球科技财产涨势喜人。
3、互联网时代商业模式及投资模式的重塑。互联网重塑了商业模式与投资模式，轻资产与外延并购起头深入人心。陪同着经济转型呼声渐高与互联网的深入普及，以轻资产和外延式并购为核心的商业模式起头受到市场追捧，出格是一系列爆款电影及手游的呈现使得“流量”不雅点起头火爆，炒流量、炒票房、炒流水的投资模式呈现，市场偏向于授与互联网不雅点以及轻资产模式的发展股更高溢价。其次是IPO暂停后，一级市场融资路径被冻结，但同时定增重组铺开，一二级市场联动通过上市公司的并购重组实现，资产面对再次重估。
3、发展气概的崛起还需要宏不雅经济的企稳或繁荣，流动性的余裕以及政策支持力度的连续加码配合推升风险偏好；
六大年夜发展行业在2012年末估值分位均到达或接近历史最低水平。分行业来看，六大年夜发展子行业在2012年四季度均经验了一波激烈的估值回调。出格是传媒行业，2012年11月底估值降至27.3倍的历史最低值，对应2002年以来的10年最低水位，性价比凸显。电子行业12月初估值降至27.4的10年5.1%水位，同样处于历史较低水平。其余发展行业中，虽然估值经验了大年夜幅下杀，但全市场比力仍处于中高水平，估值的绝对低点不克不及完全解释行情的爆发。相反，颠末激烈的回调，市场仍然愿意授与部门发展行业相对较高的溢价，客不雅上说明行业的景气度已经见底，反转的概率更大年夜。
财产周期上行是发展牛的底层逻辑
财产周期与政策导向的共振，进一步放大年夜了业绩向好预期。具体来看，2013年一季度，创业板归母净利润增速由上一年的四季度的-16.7%大年夜幅收窄至-1.8%，而同期主板的业绩改善幅度仅为0.4个百分点。二季度创业板业绩单季度增速转正，并逐季走高。气概层面同样如此，上半年发展气概业绩虽然没有领先，但改善幅度最大年夜。2013年自上而下的宏不雅逻辑与自下而上的财产逻辑在这一年形成强烈共振，由此激发的业绩向好预期逐季得到确认，股价作为领先指标也先于业绩展开演绎。更长周期来看，2013年起头的移动互联网浪潮动员发展板块需求爆发，同时外延并购的放松激发了市场对业绩的更高等候。2011年―2016年，并购重组进入放松周期，这一阶段中的重组和再融资扩张给发展性企业的业绩增速装上了“放大年夜镜”和“庇护垫”，而且这种效果会在当期明明体现，业绩预期得以进一步放大年夜。
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